先来看一看消息面的一些数字。为简单起见，采用略写，大家可去权威网站核查。
进出口降22.8%，发电量降3.55%，财政收入降13.6%，香港GDP降7.8%
无须任何狡辩，以上数字表明，中国经济并无复苏迹象，只是可能没有欧美那么惨。因此，任何轻言“我国经济已经走出低谷（或者拐点）”的言论都应当更负责任一些，更慎重一些。笔者更倾向于同意去年下半年国外主流经济学家，对于美国经济的预测：最困难的时候可能会在09年的第四季度。
如果我们简单这样推算（当然不够严密），13%的惯性GDP增长，仅仅扣除出口对GDP增长的贡献（20%*33%=6.6%），则：我国第一季度GDP增长为 13%-6.6% = 6.4% 。
不是简单地有没有完成保八的问题。一直以来，普遍认为中国经济一旦低于6%的增长就会出许多问题，看来中央的主流智囊认为8%是一个比较安全的底线，所以管理层始终坚持保八。笔者也认为，这一点应给予充分肯定。
现在的问题或许是，不仅保八困难，而即便完成保八，看来也未必乐观。下半年的形势怎么样，恐难预料。
那么，一季度新增的4.58万亿天量贷款，去了哪里？
笔者相信，只有一种解释更能让人信服：去了股市，至少一部分，可能还是不小的一部分。资本追求利润，无可厚非，只是可能和中央的初衷背道而驰了。
钢铁业继续加强限产，甚至力度更大；房地产的所谓复苏，自拉自唱的影子比较明显；物价依然没有走出下跌区域（4月份CPI同比降1.5%，PPI同比降6.6%）… …
如果宏观经济没有确定复苏，则居民的收入可能持续减少，也就是内需有可能无法为经济复苏提供动力，而外部环境（即外需或出口）更基本无转变的可能，那么短期紧缩会持续，国家这一轮为经济复苏所作出的努力，4万亿和十大产业振兴规划，乃至上海“双中心”、深港“五中心”等等，有可能作用没有预想得明显。
但，4.58万亿的天量信贷呢？还有，财政政策直接投入的大量中央债、地方债，大量的资金和巨型项目，这些资金都会流入市场。可以预计，物价的拐点随时可能出现，下半年适度的物价上涨对经济复苏将是十分有利的。
同时应当看到，这背后有着几大隐患：一是天量信贷中，长期融资比重高，而短期融资中，多为票据融资，这不仅可能使得货币政策的刺激作用有限，至少太慢，也可能造成短期资金去追逐短期的收益，比如股票投资；二是房价不降，若真正的购房需求不足，高估值的房价会加大银行的风险，而股市的波动更会放大这种风险；三是物价适度上涨，显然对目前的宏观经济有利，然而现在物价不掉头是不掉头，往往一掉头就会加速出现通胀，则很有可能使得我们面临巨大的滞涨困难。（滞涨——简单地说，就是GDP停止增长，而物价通胀的意思）
因此，未来宏观经济面最令人担忧的两个问题是：银行风险、滞涨。如果处理不当，则有可能引发中国宏观经济最大的“隐形炸弹”。90年代日本和现在美国的错误，我们必须竭力避免。
所以，我们现在的重点问题，可能是：让房价迅速回归理性，盘活房地产业，拉动相关消费及众多产业；严控银行风险，重点不在企业，而在股市和房地产；拉动消费、扩大内需，力争物价实现一定的、良性的上涨，进而促进经济的全面、缓慢但却是有效的复苏。而从4万亿投资和4.58万亿天量信贷来看，中央政府似乎显得着急了一些。我们不妨可以想一想，在全球经济如此严重危机的今天，对外依存度已经高达60%以上的中国，能够独善其身的机会到底有多大？
现在看来，尽管争论不断，但不管是凯恩斯主义，还是自由主义，都不是万能的。也许，宏观经济学的真理还有待进一步被发现，相信不会永远是个迷。
这里，借用我们中国常用的一句话，可能现在理解起来更贴切一些：“自由”和“监管”永远是市场经济的两只手，我们应该，“两手都要抓，两手都要硬”！
接下来看看股市的情况。
1660点已涨到2645点，且2500~3000点为成交密集区，应有调整，但恐难大跌
1、 沪深股市在长线处于熊市，这点毋容置疑。
2、 中线处于一个中期反弹之中：从周K线和月K线上看，自1660点启动的是一波中期反弹；从日K线上，可以看出底部在抬高；周K线平稳越过半年线，波澜不惊。而基本面的信息表明（危机蔓延和宏观经济面），中期调整亦在所难免。
3、 短线调整压力明显，上攻乏力：市场从1660点已涨到2645点，且2500~3000点为成交密集区。
4、 本轮反弹特征：全面围绕几大题材，如4万亿、新能源、天津滨海概念、重庆板块、上海本地股、十大产业振兴，等等。而且，供挖掘的题材不具备持续性，热点不断减少，大盘累计涨幅较大（1000点），等等不利因素。
5、 甲型H1N1流感的因素：特别要注意，一旦出现较为不利的局面，则越涨越卖，坚决清仓。大家不妨去研究一下03年非典和去年地震时的行情变化，自然会得出和笔者一样的结论。尽管你可能有2~3周的逃跑时间，但提前做好思想和研究的准备，自然是最好不过的。
6、 若没有重大利空传来，任何急跌都可能引发更多资金来承接，因此恐难有较大的下跌机会，供大家从容建仓。沪深股市预计以时间换空间可能性大，笔者认为比较典型的表现形式可能是：一定的调整幅度，一定的避险必要，一定的换股机会。
另外，笔者的两点思考，供大家参考。
一是，下半年的投资机会。首先，仍然重点关注新的炒作题材，抢先关注热点的转换，注意尽量操作龙头股，这样收益大、风险小。其次，提前研究并布局的产业，包括：农业，特别是新农业，粮食价格料下半年将涨幅不小；医药，特别是和甲型H1N1流感有关的医药股，随时有爆发的机会，密切关注疫情；因为预计物价将涨，可研究并关注部分可能率先复苏的消费类行业，等等。当然，大家也可以沿着这个思路思考，可能会有不错的收获。
二是，要特别关注两个可能导致大跌的关键因素：甲型H1N1流感突然蔓延、全球股市动荡。因为，投资永远先考虑的是风险，在风险能够承担的基础上，才能去设想收益，一旦有较大的风吹草动，则立即减仓、甚至空仓，规避风险、持币观望。（完）