巴菲特投资比迪亚，打破自己潜规则

陈永苗

网上有这样一项调查，问题是“您认为如果股神巴菲特来到中国股市是否能够成功”。6588个作答的网民中，42.00%的人认为巴菲特肯定能成功，31.59%的人认为他将遭受惨败。有26.41%的网民则认为，巴菲特的业绩可能一般。在美国的资本投资模式是和中国的投资环境不一样的，美国的投资是真正看公司未来的预期成长能力和盈利能力的；中国的资本市场完全是一个极度扭曲的市场。

巴菲特一生以发掘传统产业之中，和公众有关的，有成长性的公司著称。巴菲特长期持有的八种股票：可口可乐、美国运通银行、富国银行、联邦住宅贷款抵押公司、迪斯尼公司、麦当劳、华盛顿邮报、吉列剃须刀，每一种都是家喻户晓的全球著名企业。

据海外媒体披露，巴菲特近日将斥资18亿港元入股内地在港上市公司比亚迪股份(1211.HK)。这也是巴菲特在继投资中石油之后再次出手内地在港上市公司。

可是巴菲特来到了极不规范的中国股市。前面投资中石油，是一个垄断高利润产业，不依赖于市场，而依赖于权力获得利润。目前又投资丑闻缠身的比亚迪。似乎让巴菲特回到了美国股市的最初时期。在那种原始肮脏的股市中，巴菲特的投资理念还行么，巴菲特还会是干净的股神么？

美国证券市场萌芽于18世纪末，19世纪的后几十年股票市场才开始迅速发展起来。这一时期的美国股票市场几乎纯粹是一个投机市场。华尔街的交易具有很强的掠夺性，信奉的是“适者生存、不适者淘汰”的社会达尔文思想。中小投资者根本没有得到保护。

当时美国政府腐败也助长了当时股票市场的操纵和掠夺。纽约交易所的创始人之一，联邦财政部长助理威廉·杜尔，热衷于利用政府官员的地位操纵股票，成为美国以后200多年股市操纵者们的鼻祖。当时政府官员利用自身权力从证券市场牟利的情况屡见不鲜。

这些人公然通过垄断上市公司股票、操纵股票交易价格、甚至贿赂法官改变规则等为自己牟利。那时美国股票市场上的知名人物都或多或少地通过不光彩的手段和欺诈发财，操纵的手法也变出了花样。

与此截然相反。在后来规范的美国股市里，巴菲特的投资致富过程，几乎找不出任何不合法的瑕疵，也没有遭到道德诟病。美国证交会曾经两次检查巴菲特的投资行为和公司行为，都没有发现违法行为。巴菲特及其伯克希尔公司也从未受到过法律处罚。

在伦理问题上，巴菲特通过股票投资而致巨富，却没被指为投机分子，没被指责为不创造实体价值的泡沫制造者，也没有人指责他通过内幕交易或市场操纵等等。总之巴菲特是干净的。也许投资美国股市有一套的巴菲特，离开特定的经济资本环境，等于鱼离开水。离开水的鱼还能够存活吗？

从中国资本运作的实践看，很多资本运作者的失败是因为运作者的道德问题而引起的。来到中国，巴菲特就开始“脏”起来。仅中石油一例，巴菲特似乎就打破了他的两大投资信条。其一，恐怕巴菲特从未到过中石油公司的加油站，但他买了中石油的股票。这种做法偏离了巴菲特“不熟不做”的原则。其二，在中石油短线暴涨之后，巴菲特很快就减仓了。这与其一贯的长期持股的理念也有冲突。

对于前些年来许多大幅上涨的高科技股，巴菲特坦承他无法多了解这一产业，所以“避开”科技股。巴菲特和盖茨是很好的朋友，但巴菲特只持有非常少量的微软股票。投资比亚迪，巴菲特还打破了另外一个他的非主流投资信条：避开科技股。可是巴菲特在中国股市偏偏投资了比亚迪这样的“高科技股”。比亚迪具有过高的法律风险，极有可能是一家偷窃商业机密的高科技公司

事实上，早在巴菲特刚刚为中国股民所称道的时候，就有专家警示股民，中国经济和美国经济有着根本的不同，学习巴菲特的投资理念要谨防。对于以方便大企业融资为设立目的而发育不良的中国股市来说，股民以巴菲特理念投资也许会撞得头破血流，而巴菲特进入中国股市，自身会越来越脏。