今日重点研究报告摘要
成交量回暖将持续，等待行业反转

深度资讯，免费下载试用   www.shenduzixun.com    房地产板块二季度投资策略
我们认为，进入二季度，一二线城市房屋销售量仍将保持较高水平，房价有望下
半年见底，行业反转将进一步提升地产板块估值空间，建议二季度继续超配地产
股，H 股近期股价回调提供了较好的买入时机，一线及二线地产股均有较好投资
机会，二线股弹性更大；A 股建议投资重心回归全国及区域龙头地产公司。
我们对于地产股未来表现的信心主要来自于：1)二季度主要城市成交量仍将保持
较高水平；2)市场的存货压力在不断减轻，房价见底可期；3)一季度良好的销售
使得09 年盈利确定性较强。
龙溪股份(600592.CH)：维持推荐分析师：罗晓春、刘青松
08 年业绩符合预期
龙溪股份 08 年全年实现营业收入6.25 亿元，同比增长8.2%；归属于母公司股东
净利润1.1 亿元，同比增长12.0%，符合我们此前预期。
公司短期估值较为充分。长期来看，钢轴套及钢结构用关节轴承等新产品已奠定
良好基础，未来新领域的拓展将成为重要增长点。由于1 季度业绩将同比大幅下
滑，且4、5 月份销售低于3 月份高峰概率较大，因此关注公司长期投资价值的
投资者可在1 季报后逢低介入。
东阿阿胶(000423.CH): 维持审慎推荐分析师：孙亮/联系人：周峰
阿胶收入增速放缓
2008 年收入上升22%；净利润增长40%（EPS0.55 元）。公司加强费用控制，有
效税率同比大幅下降，助推业绩。经营性现金流2.97 亿元，经营质量不错，现
金充裕，负债率23%，整体财务状况较好。阿胶系列收入增长10%，保健食品
增长了5%，低于市场预期。整体毛利率下降6.7 个百分点，显示有一定成本压
力。未来几年公司进行战略调整，推进文化营销，在医药市场以及保健品领域寻
求突破。复方阿胶浆有望进入基本药物目录，是调整产品结构契机。2009 年、
2010 年业绩预期0.66 和0.80 元，权证行权摊薄0.53 元和0.64 元，对应动态PE
为32x、26x，维持“审慎推荐”。
深圳机场(000089.CH): 维持审慎推荐分析师：陶薇
一次性因素导致业绩低于预期
深圳机场公布 08 年报，净利润2.4 亿元，每股0.14 元，比我们预期的0.16 元低
了12.5％，比市场预期的0.17 元低19％，主要原因是四季度计提了与浦发银行
诉讼案相关的预计损失，并减记了一笔与股权转让损失相关的递延所得税资产。
2008 年分配预案为每10 股分配现金0.3 元（含税）。我们预期公司未来将会保
持缓慢增长，各块业务缺乏亮点。下调09,10 年盈利预测2.1％和1.5％至每股
0.34 元和0.36 元。目前股价对应09，10 市盈率为18.6 倍和17.2 倍，位于其历史
低端。相对其他机场来说，深圳机场未来业绩的增长清晰明了，防御性要好于其
他机场公司。维持审慎推荐的评级
东安动力(600178.CH): 维持审慎推荐分析师：王智慧/联系人：陈鹏扬
08 年业绩高于预期，盈利改善值得期待
2008 年，公司实现净利润1.60 亿元，增长6.4%。实现每股收益0.35 元，远超出
我们此前预期的0.19 元和市场预期的0.23 元。公司参股的东安三菱四季度贡献
净利润1.3 亿元，为业绩大幅度超出我们预期的主要原因。受益于国家“汽车下
乡”政策，公司本部业务将持续改善；国家对自主品牌扶植将推动东安三菱收入
和盈利增长，同时东安三菱新建自动变速箱项目有望推动其未来盈利持续增长。
我们上调09、10 年EPS 预测至0.42 元和0.54 元，上调幅度为8.0%和10.5%。
目前股价对应09、10 年PE 分别为21.1 倍和16.6 倍，估值处于行业中端，我们
维持“审慎推荐”评级。