20天还将披露近200家亏损年报

——2008年A股上市公司亏损面将超过15%

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授）

　　截止2009年4月9日，2008年度上市公司年报披露时间还剩最后20天。然而，在过去3个月零10天的时间里，A股上市公司年报披露家数却只有910家，离应披露家数1581家还差671家。也就是说，在最后20天时间里还有671家A股公司年报需要高密度地集中披露，平均每天至少将要披露33家之多。这种“极不均匀”的年报披露现象是往年没有出现过的。

　　根据业绩预告，2008年年报亏损的A股公司至少为240家，也就是说，A股亏损面已超过15%。截止2009年4月9日，已披露年报亏损的A股公司仅有72家，也就是说，至少还有168家亏损公司将在最后20天披露年报。事实上，将大量垃圾公司的年报披露时间推后，有利于帮助股市在金融危机最艰难的日子里“维稳”，延后释放“垃圾年报”的利空，可以有效分散市场压力。

　　此外，截止2009年4月9日，已披露年报微利的A股公司为120家。所谓“微利”公司是指年度每股收益不超过5分钱的上市公司。可以想象，最后20天，除168份“亏损年报”外，可能还有更大量的“微利年报”披露。

　　很显然，沪深A股上市公司2008年度报告必将创下两个历史记录：一是亏损上市公司家数将创下历史最高记录；二是微利上市公司家数也将创下历史最高记录。因此，可以预料由2008年业绩支撑的沪深A股平均股价将会大打折扣，如此糟糕的业绩预期将无法支撑大盘平均市盈率走高。

　　2008年10月28日，当上证综指创下自2006年9月12日以来的最低点（1664点）时，沪深A股的平均市盈率分别为14.44倍和14.70倍。当天，香港主板的平均市盈率为6.04倍。

　　然而，2009年4月9日，上证综指收于2379点，沪深A股平均市盈率分别高达19.43倍和25.75倍。当天，香港主板平均市盈率仅为9.82倍。

　　2007年10月16日，当上证综指抵达6124点的历史最高点时，沪深A股的平均市盈率为71.44倍和76.15倍。当天，香港主板的平均市盈率为23.48倍。

　　也就是说，目前中国股市的平均市盈率已达到香港主板2007年大牛市顶峰时的平均市盈率。

　　试问：中国A股市场平均市盈率还有机会“炒”到70倍之上吗？回答是绝对否定的。

　　首先，中国股市“全流通时代”的到来，以及大规模创业板的推出，还有融资融券、股指期货等“做空”机制的推出，必将从供给上满足投资者的需求，从而有效压制住人为疯炒的平均市盈率。

　　其次，IPO发行制度的市场化改革，必将提高新股申购中签率，并将有效压缩二级市场新股疯炒空间，从而还原股价反映公司投资价值的市场属性。

　　最后，行业整合，产业升级，经济增长方式转型，必将遏止GDP的纯粹数量扩张，高质量的经济增长将不再以速度论优劣，而以民生改善和就业保障为前提，这也是“民富国强”的物质基础，同样，也是中国股市理性健康发展的大势所趋。

　　最后提示：也许将来，中国人不仅要学会适应5——8%的GDP增长空间，而且中国股民更要学会适应15——30倍的平均市盈率生存空间。可以肯定：中国股市两年上涨500%，以及平均市盈率高达70倍的现象，已经成为一种过去和历史，我们的股评家和股民们切莫再用老眼光看老黄历。