目前中国最好的PE模式只能是信托模式

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　　孙飞发言
　　 


　　孙飞发言

　　国巨资本国际控股集团总裁、美国万通投资银行控股集团执行董事、首席经济学家孙飞博士: 我觉得刚才大家讲的一些言论也引起我的一些共鸣和反思,我讲的可能要综观一点,涉及到对一些模式的看法。我觉得今天的研讨会挺好的,大家都是一些专业人士来一起探讨PE,我觉得前几位对我还是很有启发的,但要说PE在中国经济中起什么作用,在金融危机中起什么作用。我认为作用非常小。

　　因为PE在中国太弱小了。我刚写了一本书《金融风暴启示录》,对金融危机进行了系统性的反思,去年在新世界(600628,股吧)出版社出版,是一本畅销书,对金融危机的看法就不占用太多时间了,主要讲讲PE。为什么PE现在在中国的地位非常尴尬呢？刚才对我的身份介绍是:美国万通投资银行控股集团执行董事,其实我的身份比较多,组合了投行、信托和PE等。我觉得PE在中国必须是一个组合模式,单一的PE在中国现阶段根本无法壮大,它的地位是非常尴尬的。首先,中国的PE无法可依,最多符合合伙企业法,还有创投办法,目前中国最好的PE模式只能是信托模式。

　　如果国家队的PE有一个试点方案还可以生存下去,其它PE如果没有专门的办法,它根本无法生存。现在国务院金融九条,金融三十条有一个非常好的东西,就是发展房地产信托投资基金,这是公募的。另外大家可能没有关注到,要尽快出台股权投资基金办法,我觉得有了这个东西,才是中国PE的出路,否则现在中国的PE,特别是中国的草根PE根本没有生存的法律依据,这是最困惑的。

　　在这种情况下,中国的PE目前还是非主流的。目前中国金融业的总资产是65万亿人民币,商业银行体系接近60万亿人民币,保险业接近3.5万亿人民币,信托业1.3万亿人民币,证券业1万亿人民币。中国的PE,纯粹中国本土的,不算国外的,太弱小了。而美国PE和中国没有可比性,它太发达了。中国的PE现在就是一个幼儿,纯中国的PE可能就几百亿的规模。保险基金不能算PE了。因此,目前PE中国面临的政策环境非常困惑。PE必须把相关法律法规完善,才具有造血功能。

　　对于金融风暴来讲,对美国是风暴,对中国却是机遇。其实抄底的机会已经来了,中国已经有抄底团到欧美去买房子,不管是作为炒作新闻还是什么,我们已经看到,中国的流动性并不匮乏,中国的流动性很充裕。因此,在这个层面上,中国如何把资本真正引导到PE产业,形成规模,形成造血机制,这才是最重要的。

　　这么说吧,到欧美抄底的机会来了,关键一是我们具不具有这个风险控制能力,二是我们具不具备这个实力。原来我们投资黑石和摩根士丹利,中投投资可以说基本失败,花的代价很高。比如原来花旗100美元/股,现在是5美元/股,现在完全可以介入。另外,PE在中国经济中的作用,我认为是补充的作用,还起不到主流地位。我是国巨资本国际控股集团的总裁,其他职务也很多,也是几家信托的顾问和首席专家,在建行和其他非银行金融机构也担任过高管,具备资源整合的优势。下面我要谈一个组合模式,在目前股权投资基金办法还没有出来的时候,中国草根PE的商业盈利模式是什么？投融资组合是什么？在中国必须结合起来做,就是信托+VC+PE+银行+资本市场,要联合起来做。为什么中信集团做得好,它这个平台完全贯通了。我是中信的白金客户,我说中信的金融产品做得好,招行服务做得好。我现在做PE的时候,国巨资本国际控股也在做PE,我们把信托连起来,我们做阳光私募,让信托放大资金,做到十个亿。另外,与银行联动起来,银行有私人银行部,可以配合。项目什么时候让PE进入,什么时候让信托进入,什么时候让银行进入,把路径设计好,这些联动起来,就可以做,我们具有信托的工具,投资银行的工具等等,这样PE有很深入的战略合作者,你中有我,我中有你,就可以做得很好。

　　PE专业会议我出席得少,我出席中国宏观的金融论坛比较多。我们可能要跳出PE来看PE,跳出PE来发展PE,这样才有可能把中国的PE产业真正做成主流产业。我认为PE产业未来发展潜力巨大,但从目前非主流地位上升到比较主流的地位还需要在座的各位同仁来努力。

　　

　　【来源：和讯网】

　　

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