1月，新增人民币贷款高达1.62万亿元，高达39%为短期票据贴现，而非正规中长期贷款，舆论抨击贷款数字含水份。市场认为，银行增票据贴现是应对政府催促放贷的权宜之计，不过增速难以持续，中资银行利好有限。

　　券商预期，全年贷款增长仅能维持15%。中金国际以98/99年的经验，指98年财政刺激措施出台后，贷款迅速增长，但亦涌现豆腐渣工程，结果中央政府须再次整顿，导致1999年信贷增速较1998年显著回落。

　　官方放松银根，已导致市场利率回落，按市场利率定价的票据贴现利率，随之跌至低于短期存款利率。乐观意见认为，票据融资收益低于正规贷款，减息周期亦令银行净息差受压，不过，即使扣除票据融资，正规贷款本身仍然强劲；以此而言，可将票据贴现视为超额增量。只要该超额增量部分仍维持正息差，影响仍然利好。

　　摩根大通的报告指，央行下调存准率和存款强劲增长下，银行体系内流动性流入太多，已非强劲的新增贷款可追上。从银行角度，资金苦无出路，包括去年第3季起，央行减少发行票据令国债市场几近泡沫，银行避之则吉，票据贴现遂成资金暂时停泊地。

　　政府力促银行放贷下，银行从风险管理角度，投放不良贷款比率几近零的票据贴现亦属正常。再者，以票据贴现撑大贷款组合亦为日后提供回旋余地。很多银行都有这样的心理，一旦央行突然决定再度收紧银根，或再度实施限额制度，至少银行可通过调整贷款组合---如出售票据用以投放正规贷款，维持(盈利)增长。

　　摩根认为，与其说票据贴现大增是银行供应主导，企业需求带动的说法或更为正确。票据贴现利率从去年上半年的逾6%及自去年第4季的2%至3%，回落至1.7%至1.8%，企业均欲利用低息环境。此外，企业预期降息，加上认为银行贷款已不如以前般紧张，仅以票据贴现以解燃眉之急，而不急于借取正规流动资金贷款，亦是原因之一。

　　智囊认为，货币信贷急增并不意味经济回暖、或出现拐点。此次信贷大增有明显水份，预计对经济刺激作用不明显。此外，狭义货币M1增长仍然低迷，贷款结构亦不理想，显示经济活动仍然疲弱。中央执行适度宽松货币政策后，货币信贷增幅显著。至1月底，国内M2余额为49.61万亿元，同比增长18.79%，不但高于市场预期的18%，亦高于中央定出的17%年度增长目标。

　　期内，人民币新增贷款高达1.62万亿元，人民币贷款余额增至31.99万亿元，同比增长21.33%。今年新增贷款增长的目标为18%，即5.4万亿元，1月已完成全年目标的30%。SIC经济预测部处长王远鸿认为，贷款大增对经济的带动效果，关键还是要看政府投资能带动多少民间自主投资，货币的传导作用也不是立即见效的。从目前的情况看，企业自主投资的积极性不高。判断经济是否已回暖、或出现拐点，还为时尚早。

　　央行金融学院副院长赵锡军指，1月份新增贷款1.62万亿元，但存款也增加1.5万亿元，剩下就不多了。这是左手发放贷款，右手吸收存款，实际用在投资、消费的不多。因此，1.62万亿元贷款，对经济刺激需要时间发挥作用。