从基本面来看：12 月9 日以来，中央连续出台稳定房地产发展的政策，核心思想总结为：加大供给，抑制房价。由于目前房地产属于明显的“产能利用率高”的行业，而且明年上半年“新增产能”依然较少，因此，我们判断房地产板块的调整为短期现象，下一次房地产板块重新取得超额收益可能需要等到房屋销量再次回升(考虑到1、2 月份为房地产销量淡季同时营业税差额征收取消对于新屋销量的负面影响也将集中体现在1、2 月份,房屋销量的再次回升要等到明年3 月)。

从资金面来看：4 季度信贷偏紧，而美元指数可能已经于12 月4 日进入到升值周期。美元指数上升对于热钱的影响已经开始显现。因此12 月底之前资金面偏紧的态势暂时无法改变，资金面再次宽裕需要等到1 月份信贷的重新放开(判断2010年上半年信贷放开是大概率事件)。

结合这两方面考虑，我们认为12 月底之前A 股继续维持震荡的格局概率大，但继续大幅调整的概率小。