科德投资       王小宏

投资背景：14日，温家宝主持召开国务院常务会议，会议指出重点在保持政策连续性和稳定性的同时，加快保障性住房建设，加强市场监管，稳定市场预期，遏制部分城市房价过快上涨的势头。

其中，一要增加普通商品住房的有效供给。适当增加中低价位、中小套型普通商品住房和公共租赁房用地供应，提高土地供应和使用效率；在保证质量前提下，加快普通商品住房建设。二要继续支持居民自住和改善型住房消费，抑制投资投机性购房。加大差别化信贷政策执行力度，切实防范各类住房按揭贷款风险。三要加强市场监管。继续整顿房地产市场秩序，加强房地产市场监测，完善土地招拍挂和商品房预售等制度；加强房地产信贷风险管理。四要继续大规模推进保障性安居工程建设。力争到2012年末，基本解决1540万户低收入住房困难家庭的住房问题。

    评点：由于国务院遏制部分城市房价过快上涨，对地产股短期产生压力，但政策调控背后透视目前地产供求失衡，房价连创新高，景气度高涨，其地产业盈利利润极为丰厚，且初期的政策调整暂不改这一运行趋势；此外，管理层在遏制部分城市房价过快上涨的方法中提出，将增加中低价位、中小套型普通商品住房和公共租赁房用地供应，加快普通商品住房建设，继续大规模推进保障性安居工程建设，这也给市场透视着部分投资先机，如水泥、建材等基建类品种，特别是对承建普通商品住房和保障性住房的相关地产商，或许是逆市发展的大好机会。

借此，我们逆市为大家谨慎推介一档：受益于普通住房政策扶持、拥有大量土地资源、业绩步入快速释放期，大资金“逆市抢筹”入主的低价区域地产龙头！（且看图版）

该公司为天津最早的本土国有房地产开发企业，主营业务可细分为商品房开发、保障性住房开发，及以汉沽区老城区改造为代表的土地一级开发业务。作为天津房地产行业的国有旗舰企业，公司不仅着力于商品房的开发；同时，也肩负着天津城市开发建设的任务，如经济适用房和限价房的建设。这将大大受益于国家政策对普通商品住房和保障性住房的扶持与推动，为公司迎取逆市发展的大好机会。

加之，随着未来三年商品房结算资源的增加，公司业绩有望实现根本改善，业绩步入快速释放期；其中，天津湾、天房美域项目为影响其业绩最关键因素，特别是天津湾二期已经预售完毕，公司2011 年业绩确定性较高。

此外，公司拥有的汉沽河西老城区一级开发业务，将自2010年开始贡献业绩，弹性较大；且大股东为天津市城市建设运营商，拥有至少449.4 平方公里规模的土地一级开发业务，并拥有占地30 平方公里的中新生态城15%股权，而公司与大股东之间存在明显的同业竞争问题。考虑到公司为天房集团唯一的上市平台，大股东土地一级开发业务未来有望借助公司平台加以整合，使得公司持续获取后续土地储备的空间巨大。

二级市场上，该股今日在行业利空政策背景下，逆市大幅拉升，大资金抢筹入主迹象明显，这或透视其背后的巨大投资先机；加之，由于前三季度公司未进入盈利结算周期，使得股价一直位于底部区域徘徊，价格走势积聚着巨大的补涨预期！而随着公司结算资源的结构变化，未来三年业绩有望高速成长，享受高溢价的投资回报；特别是在大政策扶持的推动下，该股或将迎来业绩与价格共同上涨的释放周期，加速上涨行情可期！建议逢低积极关注。

温馨提示：风险控制为—10%

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