清议：就《商业银行的商业模式》答疑

我的《创富志》主编朋友告诉我，我的《商业银行的商业模式》一文在该杂志最近一期读者回复当中是最多的。对此，我很是欣慰。据说，这份杂志的读者以80后居多数。我欣慰的理由是，原来80后当中不乏对严肃话题的关注目光。

我也注意到，有读者质疑：商业银行用于主权级债券的投资其实也是有成本的，忽视成本而指责国内商业银行过度依赖财政与央行，不够准确。

看上去这似乎是一个研究方法上的问题。但我想提醒读者注意的是，我之所以指出国内商业银行是一部亏损机器，矛头指向国内金融高层顽固坚持的货币主义。在很大程度上，国内商业银行账面盈利对财政及央行的过度依赖，初衷是限制贷款持续快速扩张的政策。在这一政策之下，即使没有大量的主权级债券投资占用，也不能合乎逻辑地扩张贷款，而所有存款作为负债的成本都是会发生的。

我的意思是说，既然负债的成本总是要发生的，所以，这与将大量存款用于主权级债券投资并无本质的关系。换言之，相应的债券投资收益，以及央行存放收益，是这一政策给商业银行带来的额外收益，也只有单独核算才能衡量出这一政策所产生的实际结果以及其中的弊端。

无论如何，将非风险业务收益加以剔除后，国内商业银行风险业务或传统信贷业务的亏损便暴露无遗。这是个实际问题，换什么研究方法都难以掩盖。