【今日市况】延续上日冲高整理的走势，周四深沪大盘继续缩量回调，深沪股指分别下跌0.54%和0.62%，双双以小阴线报收，成交约2032.16亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以3068.68点开盘，在略微冲高至3080.66点后反复震荡走低，盘中最低跌至3045.03点，报收3051.41点。深成指相应呈现缩量调整的走势。
高位震荡 主力洗盘还是撤退？
核心提示：今日三季度主要经济数据公布出来，基本符合预期，在利好兑现之时大盘高位震荡，今日沪指微跌-0.62%.经过两周连续上涨之后，这两日两条小阴线高位盘整，这是属于下跌的征兆还是上升途中的洗盘呢?在后市当中主力又将会如何博弈?具体且看下文分析!
一、影响主力行为的信息与解读
1、 三季度GDP增长8.9% CPI和PPI同比降幅收窄，第三季度CPI和PPI由降转升，同比降幅收窄，前三季度CPI同比下降1.1%，PPI同比下降1.5%，9月PPI环比涨0.6%，CPI环比涨0.4%;
2、 为了抑制本币和股市的过快上涨，巴西政府周一临时宣布，对投资固定收益和股票资产的资本流入征税2%;
3、 香港金管局周三向市场注资50.4亿港元，本周共向市场注资143.4亿港元;
信息解读：今日主要经济数据出来基本符合预期，一系列经济指标好转可以说完全打消了市场参与方对经济二次探底的担忧。而流动性短期内依然是充裕，一方面国内继续保持宽松货币政策，另外一方面热钱不断流入输入流动性。经济好转、人民币升值以及通胀预期这三大因素应该是投资者看好后市的主要依据。
二、主力行为分析
1、基金：共振情绪指标50，主攻板块：金融、医药、地产、电力
短期行为：空大于多，与散户博弈;
中长期行为：降低仓位，以防御为主。
随着上市公司三季报的相继披露，华夏、嘉实和博时等基金公司的次新基金的建仓品种浮出水面，丽江旅游、包钢股份、江淮动力和北纬通信等老基金曾经的重仓股成了这些次新基金的囊中之物。在9月小幅加仓之后，次新基金国庆后依然增持，最近一周，嘉实回报（净值，档案，基金吧）和博时策略（净值，档案，基金吧）等次新基金仓位上升迅速。
从已披露的三季报看出新基金加仓的品种正是老基金的重仓股，很显然新基金确实成为了老基金们撤退的掩护力量，这与本栏此前的判断完全一致。
经过两个多月的减持，基金们的平均仓位已经接近7.5成，而最近他们减持的速度也是越来越慢，一方面他们的仓位可能快降到目标位，另外一方面经过两个多月的减持，他们手中也有了大量的现金头寸，这正好为他们后市做多提供了前提条件。一旦后市趋势再度向上，作为趋势投资者的基金们很有可能再次卷土重来。
2、QFII、海外热钱：共振情绪指标55，主攻板块：金融、地产、机械
短期行为：抄底;
中长期行为：价值投资+对冲套利。
这段时间"热钱"一词已经成为财经热门关键字，一方面是9月份新增外汇占款以及三季度外储增加额数据显示热钱持续流入，另外一方面是各大媒体纷纷拿"热钱"说事。
从数据来看，三季度无法解释的外储增加额大约414亿美元，合人民币大约2800亿元。虽然有模糊数据显示流入境内热钱数量，但是实际上热钱真正流入股市的资金有多少无人可以算得出来，至少不会是全部入境热钱都流入。不过可以分析，热钱流入境内主要投资领域一是房地产、二是股市、三是其他投资领域，因此保守估计假设境内热钱有1/3流入股市——三季度大约900亿，合日均10亿，那么这对日成交量两千多亿的A股市市场的直接影响不会像传说的那么大。
实际上热钱当它被太多人关注的时候，在某种程度上它的示范效应比它的直接影响会更大，而这个效应很有可能被国内的某些大资金所利用。近期各大媒体纷纷拿热钱说事很有可能就是某些大资金想扩大热钱影响力进而达到他们拉升的目的。
三、投资机会与风险
行为方向总结：今日三季度主要经济数据公布出来，基本符合预期，在利好兑现之时大盘高位震荡，今日沪指微跌-0.62%.经过两周连续上涨之后，这两日两条小阴线高位盘整，我们万隆成长投资顾问群认为这有两种可能，一是利好兑现，开始新的一轮下跌;二是上升行情的中途休息。而从目前主力行为分析来看，支持主力拉升的因素要大于打压，因此我们认为第二种可能性要大一些。
短期(1个月内)机会和风险：短期市场共振情绪指标为55.万隆股票热点跟踪系统提示短期热点板块为：化纤、煤炭、金融、地产。
中期(1~3个月)机会和风险：中期市场共振情绪指标显示为60.万隆股票热点跟踪系统提示中期热点板块为：金融、机械、铁路、智能电网及资产注入预期个股。（广州万隆）
两市延续震荡 大盘热点缺失
周四两市大盘低开后窄幅震荡，呈涨跌两难的格局，盘中沪指数次考验5日均线支撑，权重股走势低迷，不过物联网、股期概念股逆市较为活跃，板块多数翻红状态，个股涨跌参半，整体仍略偏于强势特征。截至收盘，两市大盘双双收小阴线，坚守住了5日均线。教育传媒、计算机、旅游酒店等板块最终涨幅居前，钢铁、银行、保险等板块领跌。沪指报收于3051.41点，下跌19.18点，跌幅0.62%，成交1219.43亿，深成指报收12624.7点，下跌68.04点，跌幅0.54%，成交811.83亿，两市合计成交2031.26亿，较上一交易日量能有所缩减。
央行公布了9月份信贷数据：货币供应量继续快速增长，M2增速29.31%，比上月高0.78个百分点;M1和M0增速分别是29.51%和15.96%，比8月增速高1.79和4.44个百分点。新增贷款超预期。9月末，金融机构本外币各项贷款余额为41.39万亿元，同比增长33.83%，比上月高0.86个百分点。人民币各项贷款余额39.04万亿，同比增长34.16%，比上月末高0.05个百分点。当月人民币各项贷款增加5167亿元。存款活期化趋势延续。9月末，金融机构本外币各项存款余额为59.78万亿，同比增长27.79%，比上月高0.88%。人民币各项存款余额为58.39万亿，同比增长28.35%，比上月末高0.92%。当月人民币各项存款增加9992亿元，同比多增5223亿。对于上市银行的投资而言，存贷款期限结构的变化所带来的息差变化，利率政策变化所带来的净息差的持续提升、宏观经济真正好转所带来的资产质量的持续优化，是在目前阶段能够提高银行业投资评级的必要因素，目前这些因素的催化剂可能正在形成，建议可以开始逐渐低吸银行股和适当增加银行股的仓位。
从消息面看，国务院总理温家宝21日主持召开国务院常务会议，分析当前经济形势，研究部署今年后几个月经济工作。会议指出，去年四季度以来，我国经历了进入新世纪(002280)以来最为困难的一年。面对国际金融危机带来的严峻挑战和极其复杂的国际国内形势，党中央、国务院科学判断形势，果断决策，及时出台、全面实施并不断丰富完善应对国际金融危机的一揽子计划及相关政策措施，牢牢把握经济工作的主动权，较快扭转了经济增速下滑态势，保增长、调结构、促改革、惠民生取得了明显成效。这说明在今后几个月的通胀预期较为明显，国务院常务会议明确，“今年后几个月，要把正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的重点”，联系到央行官员强调通胀压力，银监会对于房地产等市场贷款的收紧，可以说，在金融危机期间超常规的政策不仅会退出，并且已经在逐步退出的过程之中。
从技术上看：两市全天震荡，日线收小阴，沪指收盘依然站稳5日均线和60日均线，深成指走势略强于沪指。技术指标上看：大盘日线的技术指标中KDJ指标有高位死叉的迹象，MACA指标依然强势，5日均线上穿60日均线，成为大盘的第一道防线，均线对大盘的支撑依然有效。但指数从2700点的反弹上涨至3100点有400点的幅度，涨幅不算小，从技术层面来看有超买的迹象，所以这两日连续的出现回调时情理之中。预计大盘短期仍有望在3000--3100点维持震荡的走势，投资者需要密切关注5、10日均线的支撑。
整体来看，周四两市继续维持高位震荡走势，由于外盘相继调整，国内消息面又缺乏有效推动，主流资金内部之间的分歧日渐明显。同时考虑到下周五创业板将开板，资金分流提前量因素，将在本周起逐步进行，并从一定程度上抑制了主动做多的力量。操作上，只要市场不确认走弱信号或不出现大幅上攻的情形，耐心持仓仍是目前主要的操作策略。（北京首证）
反弹又临时间窗
今日大盘表现出了连续反弹的疲态走势，上证指数在向上攻击的过程中遇到了明显的阻力。尤其午后出现了多次滞涨的局面，最终以冲高回落结束今天的行情。截至收盘，上证指数报收于3051点，击穿前一平台高点。两市成交呈现缩量格局，上升减速的趋势比较明显。我们认为后市将进入整理格局，2900点一带将产生较强支撑。
盘面上看，权重指标品种出现了乏力特征。在今日的大盘运行过程中，缺少有效的权重品种护盘。板块方面热点欠缺，市场人气有所减弱。在新一轮热点整体出台之前，大盘盘整的态势恐将持续。
技术上看，大盘小时线在尾盘出现了放量出逃的特征，难以确认今日为有效缩量回踩走势。后市一旦出现了小时线破位格局，2900点一带将成为多头主要集结点位。故建议投资要注意到大盘短线调整的风险，在异常状态出现后及时出逃。（天证投资）
短期震荡为未来行情夯实基础
周四市场低开围绕上一交易日收盘点位小幅震荡，盘面来看，市场个股活跃度有所降低，成交量出现明显萎缩，中小盘个股表现相对活跃，农业、电器和物联网概念板块涨幅居前，而煤炭石油、银行、保险等权重股则处于调整前列，对指数形成较大的拖累。
今日统计局公布的09年前三季度的宏观经济数据来看，基本上都在市场的预期范围之内，并未出现超预期的状况，所以，由于在预期的状况下，市场已经在之前的行情中有所消化了，今日市场并未出现大的波动。
市场从目前来看，市场在往上稍显乏力的状况下，展开了小幅的震荡，包括盘面的调整部分回补了周二的3039-3053点缺口。这个震荡调整并未改变市场的趋势以及向上的技术形态，可以认作是对之前上涨的整理。并且，在市场小幅调整，权重股歇整时，市场并不缺乏热点，一些中小盘的个股和题材股开始有所活跃，因此市场并不缺乏看点。后市来看，市场短期上下两难中，还需要一段时间的震荡来对上涨的基础进行夯实，整理之后仍有望维持向上的行情。投资者操作上可以利用近期的震荡调整低吸筹码。继续关注地产、金融、煤炭等板块中的蓝筹股。（联讯证券）
短期仍有整固需求 后市依然看好
今日上午，国家统计局公布的前三季度经济运行数据显示，前三季度国内生产总值217817亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%，比上半年加快0.6个百分点。分季度看，一季度增长6.1%，二季度增长7.9%，三季度增长8.9%。CPI同比降0.8%，PPI降7%，均基本符合市场此前预期。股指全天总体继续维持整理态势，只是在上午11点到11点半出现过一波幅度较大的回升，其他多数时间呈现来回拉锯，截止收盘，沪市下跌19点，报3051点，深市跌68点，收于12624点，个股涨跌基本各半，其中有17只涨停。量能方面同比有所萎缩，两市合计2000亿出头，是明显的缩量回调走势。
盘面表现上看，多数板块均处于回调之中，也有相当部分强势个股有一定的冲高回落，近期引领指数强攻的金融、地产开始显现疲态，但市场仍不乏热点，首先是券商股，昨日我们也曾重点点评过，今日该板块盘中再次强力发飙，国金证券再度放量上扬，继续展现龙头效应，盘中最高涨幅近6%，但尾市回落后收窄至3.4%，东北证券、光大证券、西南证券、海通证券、国元证券等也均受其带动有较强表现，券商股三季报纷纷报喜，今日出炉的三季报显示，东北证券009年第三季度归属上市公司股东的净利润为1.56亿元，同比增长12382%，报告还显示,东北证券第三季度营收同比增长187.14%。此外，昨日跌幅靠前的传媒、旅游、家电、农业、物联网等今天涨幅居前，而昨天表现较好的钢铁、造纸等则出现在跌幅榜前列位置，表明热点持续性有所降低。
今日公布的经济数据基本符合市场预期，已被近日以来的上涨所透支，由于并未出现特别的惊喜之处，难以刺激投资者情绪，反而一定意义上有部分利好兑现的效果。但我们认为，这些也仅仅是短期正常的表现，毕竟过急的上涨过后总会有一个获利回吐过程，既然宏观积极继续向好得到印证，后期行情就有了向好的坚实理由。技术上分析，股指在周二跳空上行后一举远离5日均线，短期有一定超买迹象，今日的回调还是在5日线附近得到支撑，建议短期继续关注跳空缺口和5日线的支撑，预计指数仍有继续整固的要求，操作上逢反弹适当做减持，适时兑现利润，关注三季报业绩增长以及滞涨的蓝筹品种。（世基投资）
短期谨慎控成本 中线保持做多策略
今日A股延续了昨日的震荡走势，虽然今日国家统计局公布的经济数据良好，但国务院会议明确近期宏观调控重点的消息，给市场带来了一些调控担忧，市场人气受到抑制。从盘面来看，文化传媒，农业，电器，表现良好，而钢铁，煤炭石油，银行，电力等权重板块拖累指数。两市上涨个股超过800家，活跃度较好。
截止收盘，沪指报3051.41点，跌0.62%,成交量1219.4亿;深成指报12624.68，跌0.54%，成交量812.7亿。
一 热点点评
上海文广分离改革 文化传媒受提振。昨日国家广电总局正式批复上海文广集团的改革方案，这标志着中国电视业改革迈出重要一步，业内人士普遍认为这对做大做强广播电视媒体，繁荣广播电视内容制作，以及拓展现代媒体产业空间具有重要意义。其实9月份国家出台的《文化产业振兴规划》细则首次将文化体制改革和大力发展文化产业上升到国家战略，明确提出进一步深化文化体制改革，打开文化传媒行业的投融资渠道，培育大型传媒集团，落实财税和金融支持文化体制改革的配套政策;进一步大力发展文化产业，提升文化消费，配合国家“保增长和调结构”的经济战略;提升文化软实力和文化产品出口，配合“大国崛起”的国家长期战略。《振兴规划》有望实质推动未来 3 年文化企业的上市融资和并购重组，也将增强市场对于文化体制改革的理解和信心。从上半年经营数据来看，上半年传媒行业14家上市公司实现营业收入96.71亿元，同比增长12.41%;实现净利润10.2亿元，同比增长7.81%，综合毛利率同比上升0.79 %，业绩比较稳定。我们建议适当关注有限网络加速整合的电广传媒，整合深圳关外用户资源预期强烈天威视讯，以及业绩增长潜力比较大的北巴传媒。
二 宏观面及技术形态分析
宏观面上，前三季度国内生产总值217817亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%，比上半年加快0.6个百分点。分季度看，一季度增长6.1%，二季度增长7.9%，三季度增长8.9%。前三季度，中国CPI同比下降1.1%。其中，9月份环比上涨0.4%。前三季度，中国PPI同比下降6.5%，其中，9月份PPI环比上涨0.6%。
点评：今日国家统计局公布的宏观经济数据来看，GDP增长比较迅速，增幅较大，呈现加速上行态势;而CPI，PPI依然双负，环比上涨，应该说依然具有通缩风险，但呈改善态势。数据反映国内经济的运行态势依然良好，而且暂时也没有出现反复，这也预示上市企业的经营环境改善，内在价值面临提升，这和向好的三季报吻合。不过分析当前的数据我们需要提醒投资者，未来需要提防这样一些潜在风险，因为宏观经济数据是管理层制定下一阶段的重要指标，当前GDP增速比较快，增幅比较大，这可能使管理层出手微调货币政策，一旦微调还是会影响到市场的短期表现，不过当前CPI，PPI依然为负，而且前期的经济增长很大因素来源于经济政策的刺激，后期的持续性仍是管理层担忧的问题，所以即使微调也不会幅度太大，频率也不会太高，不会改变总体宽松的货币政策。
技术形态上，大盘K线形态基本复制了做日走势，带有一定影线，显示市场分歧依然比较明显，不过当前成交量有所萎缩，观望心态有所回升，当前指数处于均线上方运行，形态没有走坏，，我们认为指数可能维持强势整理。
三 后市展望
今日国家统计局披露了前三季度宏观经济数据，投资、信贷、工业增加值等数据保持良性增长，反映经济依然维持良好态势，暂时并没有出现反复的情况，这预示着企业的经营环境进一步得到改善，上市企业的内在价值也面临进一步的提升。不过今日A股并没有受到经济数据的刺激走高，国务院常务会议明确近期宏观调控重点，给市场带来了调控压力，我们认为在GDP增幅较大，投资增速较快的的情况下，的确有可能促成管理层进行货币微调，这是短期市场的一个潜在风险，另外，昨日我们也提到了市场短期内的另一个风险，就是当前三季报良好的企业表现活跃，随着季报披露的完成，有可能出现短线资金套利现象，我们认为这是短期内存在的另一个潜在压力。从盘面来看，因为成交量没有进一步放大，市场快速拉升的可能性已经比较小，因为经济数据和三季报的提振，市场又具备有力支撑，所以指数保持窄幅震荡的概率较大。当前国内外经济纷纷报好，经济又处于一个向上的复苏周期，企业的内在价值也不断提高，我们认为市场向上的大趋势会维持。建议投资者适当防范潜在的短线风险，意义在于控制成本，中长期做多的大策略建议保持不变，
四 操作建议
操作上，我们建议投资者保持合理仓位，耐心持有业绩优良，行业景气度改善明显的个股，当前不急于追高，如果市场回调可观，可逐步逢低补仓。投资者线索上，我们依然投资者重点关注三季报同比或环比增长势头良好以及四季度是旺季，具备业绩支撑的行业，例如消费类的彩电，酿酒，以及能源，工程机械等等。（博众研究）
数据出炉分歧加剧 软件旅游逆势走强
周四沪深两市早盘呈低开震荡、窄幅整理的态势。受昨日美股收低的影响，沪深两市大盘指数今日早盘双双低开，随后由于三季度经济数据略低于市场预期，获利抛盘趁机兑现，股指被迫调整。就量能来看，两市成交量较上一交易日继续萎缩，显示投资者在季报公布之后对后市的看法更加谨慎。综合来看，针对当前市场的格局转变，蓝筹股的加速轮转在某种程度上削弱了短线资本投机的心理，但相对应的投资节奏带来的财富却具备十分的诱惑力。
上证指数今日早盘低开于3068.68点，紧接着一波震荡拉升使指数触及今日最高点3080.66点。但经济数据公布的前后市场缺乏一致的预期，因此盘面出现了剧烈震荡的局面。而在经济数据公布之后，由于GDP数据略逊于市场预期，因此指数逐波下行，并于盘中触及今日最低点3045.03点，随后指数再度在今日最高和最低点之间进行调整。从支撑压力位来看，指数目前以5日均线为支撑，而上方将以3100点大关为潜在压力。从盘面缺口情况来看，指数下方有2635.31点、2803.86点和3039.61点等诸多短线缺口需要弥补，且指数下方最底部的1762点缺口依然没有被回补，暗示在技术上沪指仍有长线回调需求。而上方指数下一个长线目标应当是去年1月22日跳空低开所留下的4818.00点—4891.28点的缺口，因此多空对峙的结果将决定指数方向性的选择。截止今日收盘，上证指数报3051.41点，较上一交易日收盘价下跌19.18点，跌幅为-0.62%，成交1219.44亿。
深证成指今日早盘同样低开，开盘于12670.97点，虽然开盘之后指数一度拉升至12751.30点，但随后经济数据的公布使得指数震荡下行，直至今日最低点12586.67点，但触及低点之后，指数随后几度大幅反弹并翻红，不过始终在今日最高点处受制而回落。从支撑压力位来看，指数目前以5日均线为支撑，而上方以今日最高点为压力。从盘面缺口来看，深成指下方有11300.03点和12485.21点的缺口需要弥补，而前期深成指7266.41点的缺口仍然暗示了指数长线回调的必要性。截止今日收盘，深证成指报12624.68点，较上一交易日收盘价下跌68.04点，跌幅为0.54%，成交812.73亿。
就板块来看，软件板块今天也逆势表现强势，其中中国软件、湘邮科技涨停，新世纪和浪潮软件也涨幅较大。早盘资源类股走强，但盘中持续回落。而期货概念股中中国中期继续涨停再度带动期货概念股活跃，美尔雅、弘业股份盘中一度活跃。而中炬高新涨停刺激了锂电池概念股纷纷出现补涨走势，如科力远、杉杉股份、德赛电池等个股均于盘中出现拉升走势。物联网板块再度强势，其中恒宝股份、顺络电子、武汉凡谷等个股都于盘中出现震荡拉升态势。旅游酒店板块在新都酒店和峨眉山A拉涨停的带动下整体表现也不俗，三特索道、华天酒店等个股涨幅也靠前，达到4%以上。不过，权重股表现低迷，拖累大盘。个股多数有所调整，其中钢铁、煤炭、银行等权重板块表现较弱，对指数形成了较大拖累。
就消息面来看，1、国务院首次将管理通胀预期列入宏观调控重点;2、刘明康表示要合理安排第四季度信贷规模;3、国土部称产能过剩行业将不安排用地指标;4、百余种国家基本药物今起大幅降价;5、中国物流与采购联合会周四公布，中国9月份PMI指数升至54.3%;6、第三季度GDP同比增长8.9%;7、前三季度中国CPI同比下降1.1%，其中9月份环比上涨0.4%;8、前三季度中国PPI同比下降6.5%，其中9月份PPI环比上涨0.6%;9、前三季度我国进出口总额同比下降20.9%;其中三季度下降16.5%;10、前三季度全社会固定资产投资同比增长33.4%;11、9月末，M2同比增长29.3%，M1增长29.5%;12、纽约金价由跌转升高收0.6%，最终收于1060美元/盎司之上;13、纽约油价高收2.8%突破81美元，创1年来新高;14、美股周三由涨转跌，截止收盘道指跌92点，纳指跌12点。
截止今日收盘，沪深两市共计上涨股票799家，涨停股票22只，其中包括ST东碳、*ST华光、ST博信、ST筑信和*ST海星5只股票;两市共计下跌股票720只，其中跌停股票仅*ST欣龙一只。就权重股来看，今日沪市前50大权重股共计上涨股票仅5只，下跌股票45只，可见今日权重股中空方氛围继续扩散，个股继续分化，后市关注权重股动向，等待指标修整情况，把握市场节奏。
由于三季度宏观经济数据略低于预期，尤其是三季度GDP增长速度8.9%低于市场上9.0%的普遍预期，指数因此在盘中持续震荡盘整，量能也随之缩小，暗示投资者再度倾向于观望。就盘面来看，场内热点依然散乱，尤其是以石化双雄为代表的权重股高开低走，和以中信银行为代表的大盘股震荡拉升，显示蓝筹股内部仍未形成合力。就目前来看，三季度业绩增长股极有可能在短期反复活跃，虽然此类股往往不会对指数起到拉抬作用，但对聚集市场人气作用明显，因而或将得到市场参与各方的认可。
1、政策转向的两个暗示
国家统计局公布今年前三季度国民经济运行情况显示，初步测算，前三季度国内生产总值217817亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%，其中第三季度增长8.9%。虽然这一数据略低于此前9%的增速预期，然而从总体来看，它仍然反映出我国的经济回升向好趋势已得到巩固。并且由于去年第四季度GDP出现大幅下滑，因此今年第四季度的GDP增速将再创新高的可能性将会很大。按照目前趋势，我国全年GDP增速超过政府8%预期目标的可能性很大。
不过值得注意的是，在就在经济数据公布之前，国务院总理温家宝昨日主持召开国务院常务会议，分析当前经济形势。会议首次将正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系列为四季度宏观调控的重点。这一消息再次引起了投资者对经济政策转向的担忧，虽然会议同时强调将继续实施适度宽松的货币政策和积极的财政政策，但并未指出这一政策的时间长度，同时政府还很有可能逐步调整政策优先顺序。
流动性也是国务院关注的主要问题之一。统计局今日公布的数据显示，9月末，广义货币供应量(M2)同比增长29.3%;狭义货币供应量(M1)同比增长29.5%点。金融机构人民币贷款比年初增加8.7万亿元;各项人民币存款余额比年初增加11.7万亿元。这些数据显示货币供应量快速增长，金融机构贷款继续增加。其中M1继9月份之后再度超过M2，表明企业经营活动活跃，货币活期化趋势明显。
同样在经济数据公布之前，银监会主席刘明康在经济金融形势分析通报电视电话会议上警告称，虽然不良贷款数据已下降，但今年信贷高增长下的风险隐患也在积聚，因此各银行应加强风险管理。我们认为，这一讲话凸显银监会担心贷款的过度宽松会危害中国银行业的健康发展，尤其是热钱的卷土重来将加快央行基础货币的投放节奏，从而加剧中国实体经济通缩和资产价格泡沫共舞的趋势。在这种情况下，央行即使不主动地鼓励商业银行投放信贷，流动性水平也很有可能被动地维持在高位。因此，综合上述分析，我们判断政府或正在考虑逐步调整适度宽松的货币政策。
2、经济刺激政策的退出或将不远
就目前来看，虽然前期宽松的货币政策正在趋于转向，但至少在10月份出现变化的可能性不大。因为目前我国仍然保持在一个“正利率”的局面，即市场利率仍然大于CPI指数。国家统计局今日公布的数据显示，前三季度，居民消费价格指数(CPI)同比下降1.1%，同比降幅收窄。不过就目前趋势来看，CPI正在处于一个逐步转正的过程中，不出意外的话，四季度CPI就会实现转正，这种情况一旦出现，央行将面临较大的加息压力，否则就会再次出现“负利率”这样不健康的经济局面。
另就拉动经济增长的“三驾马车”来看，投资仍然是拉动经济增长的主力，前三季度，全社会固定资产投资同比增长33.4%，增速比上年同期加快6.4个百分点，其中房地产开发投资25050亿元，同比增长17.7%，增速比上半年加快7.8个百分点。而内需也继续平稳较快增长，前三季度，社会消费品零售总额89676亿元，同比增长15.1%;扣除价格因素，实际增长17.0%，比上年同期加快2.8个百分点。而出口仍然是拖累经济增长的主要阻力，但降幅明显收窄，前三季度出口下降21.3%。
总的来看，经济复苏的格局大势已定，场内流动性仍然充足，“三驾马车”齐头并进，预计其中投资在年内仍将是拉动经济增长的主要动力。然而与经济复苏相伴随的一个问题就是政策的转变，我们预计这一时点将会出现在今年末或明年初，届时将意味着政府的经济刺激正式退出，而业绩推动将成为主导。因此在后市建议投资者注意时机的把握，把握指数驱动力的变化。（科德投资）
提价有望成为钢铁反弹的催化剂
核心提示：随着螺纹钢期货价格的回暖，前不久纷纷下调价格的钢厂也改弦更张，又开始集体上调价格。我们认为，在宏观经济回暖的情况下，提价行业或意味着行业最差的情况将过去，钢铁板块有望迎来阶段性的行情。
一、提价或意味着行业最差的情况将过去
经历了大幅下挫后的钢铁价格，再次进入激烈的博弈阶段。在10月10日，钢铁巨头宝钢率先下调11月份钢价，吨价跌幅在250元至500元之间;但之后不久。随着螺纹钢期货价格的回暖，前不久纷纷下调价格的钢厂也改弦更张，又开始集体上调价格。受沙钢上调出厂价的影响，钢材期货全线上涨。本栏认为，提价或意味着行业最差的情况将过去。
事实上，我们也可以从前期钢铁行业的三起三落中，找到行业波动的一些规律。从08年8月份以来，钢铁行业宏观经济的急剧变化过程中，走过三次的冷暖起落，其中以价格、库存的变化最为典型。在第一次去库存与价格回落的原因，主要是受全球金融危机冲击，全球经济出现硬着陆走势;第二次回落的主要原因是经济刺激政策效果未现，经济复苏不明朗;第三次回落则是本一轮的回落，引发的主要原因是信贷收缩，包括钢铁在内在大宗商品价格均有阶段性下跌的情况。
值得注意的是，国内钢铁经过近十周左右的下跌，已经回到前两次的低位附近，即钢铁企业的成本附近，因此，未来钢铁价格下跌的空间已经不大。同时，从有关的数据来看，钢铁行业的库存水平在不断下降，可以预期随着库存与价格回落，钢铁最差的情况将过去。
二、下游回暖将提升钢铁的吸引力
自从国内推出钢铁期货之后，钢铁价格对宏观经济变化的敏感度变得更高，例如下游的房地产行业。从需求结构来看，房地产占钢铁需求的40%以上。今年以来，在房地产销量大幅增长的带动下，房地产投资明显回升，1-8月份房地产投资增长14.7%，预计未来将进一步回升，靠近25——30%的历史水平。另外，钢铁需求大户汽车、机械等也不断回暖，有利地改善钢铁的供求关系。
此外，从宏观经济角度来看，先行指标PMI已经连续7个月在50的分界线以上，这预示宏观经济复苏的大趋势仍然没有改变。钢铁作为主要的工业原材料，将受益于宏观经济的复苏。
三、如何把握钢铁公司的机会
投资者在把握钢铁板块的机会方面，可以从政策规划入手。近期出台的钢铁振兴规划，已经在一定程度上指出钢铁行业未来的发展方向。其中，规划中提到，力争在2009年遏制钢铁产业下滑势头，保持总体稳定，到2011年钢铁产业粗放发展方式得到明显转变;具体包括淘汰落后的产能与联合重组等。
结合以上政策因素，我们认为以下三类钢铁公司值得关注。第一类是行业的龙头公司。从日本的发展经验来看，当国民经济进入后重化工业后期时，产业结构调整将进入高峰期，在激烈的行业洗牌过程中，行业巨头将对整合者的姿态，通过收购合并等不断提高行业占有率，最终行业形成寡头的竞争格局。因此，在传统的钢铁行业，龙头公司具有做大做强的优势。
其次，拥有资源优势的钢铁企业。目前铁矿石谈判在进一步推进，虽然合同价格有下调的预期，但铁矿石价格相对较高仍然是影响钢铁企业盈利的重要因素。因此，拥有铁矿石资源的钢铁企业，将具有一定的成本优势，尤其是在当前通胀预期下。最后，受益区域振兴的区域龙头也值得关注。经济振兴政策实施后，区域性投资将给该地区的钢铁带来需求，例如处于重建时期的四川地区、中部地区振兴地区等等值得关注。（广州万隆）