反弹结束可能大，随后熊市只是进入了下半场

　　黄辉

　　尽管政策面显示了支持股市反弹的系列利好，但本轮美国金融危机所导致的世界经济衰退和中国经济减速很可能远超过多数人的估计。机构投资者不会在经济基本面未见明显好转的情况下大举增仓，而更可能借反弹来调整持仓结构和仓位，因此在没有经历一个较长时间的机构缓缓建仓过程的情况下，过快上升行情可能难以持续，加之原油价格反弹和美元可能重归贬值，人民币升值担忧重起，机构投资者仍不会对未来经济和企业盈利衰减转为乐观，近日反弹结束可能大。指数重现温水煮蛙的可能性是很大的。

　　茅台、张裕等消费类股票领跌，一方面显示部分基金借反弹之机在这类此前难以换手过低难以成交的股票上调仓。另一方面，历史证明大熊市的特征就是没有股王和股圣，王和圣的头部就是熊市的标准，机构对衰退导致消费不振的担忧也会令这类昔日王者步入熊途。

　　无论如何，中国Ａ股当前没有可能立刻走出熊市崩盘行情进入一个新的大上升通道的经济面基础。多数大熊市经历22-24个月是正常的，本轮熊市目前只下跌了11个月。70%深度的跌幅后，就说指数底部的信心构筑、基本面构筑和技术面构筑已经完成，都只是一厢情愿的说法。我更倾向于认为本轮反弹后熊市只是进入了下半场，行业分化和个股分化的特征应更加明显，对于部分机构投资者来说，市场已不是一点机会没有的情况，自下而上选股机会明显好于上半场。但对于大多数普通投资者来说，由于多数个股仍未完成最低点的探测，还会在振荡中不断创新低，最后市场必然回归出现很多的一元股甚至仙股的时代，这对于投资者来说仍意味着陷阱重重。

　　历史一再证明了，每次熊市的底部从来犹如神龙见首不见尾，最低点的天机就不是什么人都能够预测和事先窥探的。判断大熊市底部远比判断大牛市的上升和头部要难得多。如果你想成为资本市场股灾中的幸存者,就要了解我们都是凡人，能够肯定的一件事就是让市场自己来证明A股的底部在哪里，只做市场的小学生，紧跟市场变化的脚步客观对待自己的弱的，等安全了再定定心心背着书包进场。