扭转熊市需更积极的“组合拳”

苏培科  /文

眼看着中国A股跌破1800点，跌幅超过了70%，市场哀鸿遍野，但是管理层却未有丝毫举动，加之华尔街的巨头们轰然倒地，让国内投资者犹如吃了“毒奶粉”一样人心惶惶。

“9月19日起单边征收印花税”；“中央汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票”——无疑表明了政府对市场的态度，想挽救市场于水火，想以积极的态度来提升市场信心。态度是值得肯定的，但是一切都来的太晚了，如果没有进一步的“组合拳”措施，市场信心仍然很难被彻底激发，很有可能会继续重蹈今年4月23日下调印花税时的短暂“救市行情”。因为，印花税的作用在4000点以上或许会起作用，当时人们的信心还没有崩溃，“强心剂”会起到相应的作用，但是当信心彻底崩溃之后，印花税的作用也就很难再凑效了。

尤其是在目前投资者信心“溃坝”的状况下，降低１‰的交易成本与70%以上的亏损额相比简直是九牛一毛，目前投资者最希望的是政府通过积极的“组合拳”来拯救市场信心、完善市场基础制度、挽回投资者损失，而不是为了１‰的交易成本而舍70%的真金白银，显然印花税“救市”的力度太轻了；其二，9月18日财政部公布的统计数据显示，今年8月份中国证券交易印花税收入完成32.3亿元，和去年同期相比减收285.16亿元，仅为去年同期的十分之一，显然交易者甚少，交易成本的下降对当下投资者的真实意义并不是很大，如果90%的人被套、没有交易，降低交易成本对谁有利？显然，只会对频繁进出的短线投机者和新入市的抄底者有利，而对于深度被套的“老股民”作用不大。

印花税“救市”的意义不大并不意味着不该下调印花税，在这里笔者并不是反对下调印花税，其实印花税早都该下调了，“5.30”时压根就不应该升。如果此时下调印花税是想“改邪归正”，其态度值得赞扬，如果想拿印花税来“救市”，显然招数不对，无异于螳臂当车，犹如长江大堤“溃坝”之后在决口处扔几个沙袋，作用十分有限。因此，必须有更加积极的“组合拳”措施出台，否则A股市场积重难返的弱势格局很难改变。

另外，让汇金公司在二级市场主动购入工行、中行、建行的股票，示范效应是明显的，想以此来打消投资者对中国银行业的恐慌，想法也是积极的，适度涤除华尔街的恐惧也是应该的。但是，雷曼兄弟等华尔街金融机构的债券对中国各大债权人造成的实际影响有多大？目前仍然是个未知数，希望能有客观的第三方研究机构或评级机构作出“客观评价”，几大国有银行自己也应该“坦白”，不要等到漏洞堵不住了才公布，届时会让投资者更加恐慌。虽然我们也相信几大国有银行有政府信用作后盾，对储户可能不会造成太大影响，但对以投资牟回报的投资者而言，企业盈利预期决定着股价预期，如果用股价上升来掩盖“漏洞”，则会对日后带来巨大的不确定性。因此，充分的信息披露是必要的。

从9月18日的市场走势来看，银行股都是在13点20左右、几近跌停的位置全线反弹飘红，显然“中央汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票”的消息提前走漏了，让很多“先知者”在两天之内稳定获利超过10%，而对于深套的、信息不对称的散户严重不公，如果对于这种“异动事件”不严查，信息不对称式地拯救仍然会沦为拯救“少数人”的游戏，仍然会回到以前“救市”的老路上。对此，监管部门应该明察。

那么，在目前这种状况下，管理层究竟应该采取何种“组合拳”来挽救市场呢？

笔者认为，首先应该停止新股发行和再融资，让市场休养生息。在这危急时刻，管理层的“救市”政策应该有的放矢，不应该再“隔山打牛”。

其次，除了对“大小非”减持再行规范和“二次发售”外，对“新老划断”之后的限售股也应该采取一定的措施，避免成为打击市场多头信心的“榔头”（就像电脑游戏中打冒头玩偶的榔头一样）。

第三，应该进一步加强全流通教育和风险教育，尤其是对机构投资者，如果发现一些机构在全流通IPO估值和询价过程中漫天报价、诱导散户，一旦查出像“瑞银吹捧中石油”的现象，则应该立即限制这些不负责任的机构，暂停他们的承销、认购资格，等清理整顿完毕之后再行申报。

第四，完善退市机制，进一步提高上市公司质量，加大上市公司的信息披露力度，及早改革新股发行制度，积极协调一二级市场投资者的利益，别让一级市场过度投机炒作，防止二级市场“空壳化”。

第五，尽快引入集体诉讼制度，让律师、社会公众的监督力量代替单一的部门监管，这样不但可以提高监管水平，也可以降低纳税人的监管成本，更可以避免监管部门的权力寻租。 （苏培科 写于9月18日）