近来一直关注更多的不是中国经济和中国股市，却是美国次贷危机、美国股市、大宗商品和美元汇率。这和市场上很多人的看问题的出发点和基础有很大不同。去年下半年，笔者开始注意大宗商品对国内CPI的传导，而且发现CPI突破6.5%之时，中国利用金融手段抑制CPI的时机白白地错过，按国际经验和历史规律，当通胀初期未能有效抑制住，那必然会向及至发展。当中国开始采取紧缩政策之时，CPI已经步入了8%左右的高位环境。而后期的银根政策一直围绕热钱之说咬紧不放。事实上也没有起到多大的效用，最终的结果依然是伤害到了实体经济。在这些问题上，经济界长期围绕通胀起因和解决通胀的方法进行争论。不论对错，事情已经走到了今天的状况，再去争论意义全无。8月的CPI破5%和PPI10.1%的倒挂现象已经发生，是该回顾一下问题始末和后续采取的救经济策略问题了。

笔者为何如此关心美国的动态，我想很多读过《货币战争》的朋友都明白美国经济战略的目的和手段。美国利用国际货币权，国际大宗商品定价权，暴炒原油及大宗商品价格为牟取暴利，同时大量供应美元货币，通过汇率杠杆稀释自己的债务。在已经预测到次贷危机的同时将其转换为金融衍生品卖给其他国家投资者，为其化解泡沫风险。这一系列的经济战略都影响到了全球经济。尤其是对制造业为主的中国来说，制造成本快速上升，出口利润急剧减少，导致生存环境快速恶化。海外游资变相进入中国资本市场，在香港及国内投机套利。光是巴菲特在中石油H股上就在一年不到的时间赚了3倍多。更不用说其他的各路资金。海外资金在高位抽离后，突然失血的资本市场就象釜底抽薪，顿时爆跌。这从香港市场的状况就可以看出。加上A股市场的大小非解禁的内忧外患，更是惨不忍睹。

中国的银根紧缩政策还有很多学者呼吁要继续，可笔者认为，这解决不了CPI和PPI的问题，更将成为伤害实体经济的元凶。很多人认为银根紧缩可以抑制CPI，流动性过剩依然存在。可事实却是，CPI的回落过程是因为粮食产量大增导致的粮价回落和国际大宗商品的价格回落所造成的，银根政策并没有对CPI造成多少缓解作用。而流动性过剩的问题更是无从说起，银行准备金率提高，很多银行信贷资金严重不足，企业的流动资金不足现象已经非常普遍，民营企业因资金难不惜去借高利贷，而越借亏损状况越大。地产资金链已经崩断，全国进入了房产降价潮。资本市场更是由于企业融资难，而导致大非不惜成本在超低价套现，这种局面将向触发金融风险的恶果演变。现在的流动性不是过剩，而是过紧。

美国经济下滑预期导致的是次贷暴发，同时造成金融企业的风险全面释放，两房倒闭需要政府接管，股价跌掉8-9成，雷曼兄弟业绩巨亏，股价跌破资产一半价格。而这样的局面并没有到头。政府在没有彻底划断金融风险的同时，还要开始发行政府债，形成长期负担。而这些问题的核心都来自经济下滑。

中国在这样的关键时期，尤其是美国的经验教训下，也必须正视这样一个问题。经济下滑后果十分可怕，因此力保经济高增长是现在化解问题的核心。当然在这样一个大是大非的时候，不能患得患失。既然要保经济，就要放弃一些东西，比如银根紧缩政策、财税收入、可承受的CPI、汇率的贬值、能源的补贴、大小非减持和国企融资的步伐。短期任务首先是扭转经济下滑预期的核心任务上，而其他都是一个相对长期的任务。当经济预期得到稳定之后，才能留出时间和空间打开一个个结。

而8月CPI的回落和PPI的倒挂现象，就是改变时机和风险提示的最好写照。