09年TD设备投资规模可能出现显著增长

08年7月12日，中国移动、中国邮电器材、联发科技、多普达通讯等10家重量级的企业正式加入TD-SCDMA产业联盟。尽管产业联盟的壮大有助于TD产业加速发展，但受限于奥运期间封网及目前TD-HSDPA设备大规模供货能力的不足，预计08年TD网络建设仍是稳步推进，二期试验网的设备招标规模在100亿元左右，时点可能出现在奥运会之前（实际建设将于奥运后开始）。但覆盖区域有望扩展到全国省会城市，并且据悉中移动已要求设备商在09年1月份具备大规模供货能力，这意味着09年TD设备投资规模可能出现显著增长。

行业目前处于景气提升期

近期公布的通信设备行业前五个月的数据表明，行业目前处于景气提升期。08年1-5月份，电子通信设备制造业利润同比增长36.5%，高于全国规模以上工业企业利润20.9%的总体增速。就子行业而言，传输设备和交换设备景气度均处于历史高位，且持续提升迹象明显，而终端设备仍在景气度低谷徘徊。在未来三年内，运营商对3G、FTTH等系统设施的总投入将达到4500亿元左右，设备制造商大约能获得2280亿元左右，系统集成商获得约1520亿元左右。但并非所有的厂商都能够在运营商的投资盛宴中分到一杯羹，强者恒强的局面在3G时代将会更明显，在2G时代已占据有利位置的优质优绩厂商凭借其在产品经验、运营商关系等因素上的积累，能够占领3G时代的先机。

通信设备板块在08年有机会跑赢大盘

从股市表现看，通信设备板块中中兴通讯一枝独秀，跑赢40%左右；光纤缆行业和辅助设备板块略赢大盘。从国际经验看，市场均给予通信板块较高的估值溢价；而从国内代表企业的历史估值情况看，目前比较合理。得益于电信重组和3G发牌带来的电信投资恢复性增长，通讯设备行业将进入一段景气周期，行业内上市公司业绩得到持续支撑；在行业整体利好因素的推动下，通讯设备板块在08年有机会跑赢大盘。

作为通信板块，重组和3G将一直是贯穿未来几年的投资主题，而3G的发展又取决于TD的进度。今年奥运前后中国移动启动TD设备二期招标对行业而言必将重大利好，另外中国移动和中国电信从港股回归，则进一步激发3G大规模建设的想象空间。因此，整个行业的催化剂在于TD设备二期招标和运营商回归A股。这其中，产品线全面的综合性设备商中兴通讯无疑最具备增长的确定性，此外，基站射频器件、网络优化覆盖、及光纤光缆、通信射频电缆等子行业中的龙头公司都将直接受益于新投资的出现。

重点公司点评

中兴通讯（000063）：国内为数不多的在成本和技术上都具备极强国际竞争力的通信制造业上市公司。公司在TDSCDMA和CDMA2000中都将处于核心供应商的地位，市场份额将会比2G时期有显著增长。完备的产业链条、低成本的制造优势、深厚的技术储备都将是支撑其未来成长为国际通信设备巨头的重要驱动因素，也是其竞争优势的核心所在。

中创信测（600485）：一家致力于研发、生产通信网测试及维护管理产品的高科技企业。公司凭借快速反应的本地化服务、低成本的研发优势，迅速垄断了国内电信运营厂商测试市场。垄断的市场份额将会一定程度上强化公司的品牌效应，对公司的研发投入形成有力的支撑，从而构筑起更高的市场进入壁垒，确保公司的优势地位。

亨通光电（600487）：公司高层制定的战略目标是“争创国内同行业第一，进取世界级知名企业”，目前公司已经跃升为国内第二大光纤光缆供应商。公司通过向高端上游产业链的延伸，解决了公司下一步规模扩张的瓶颈问题，将成为公司内在价值持续提升的催化剂，值得重点关注。

中天科技（600522）：国内光电缆品种最齐全的线缆龙头企业，特种光缆国内市场占有率很高，其中一些产品是国内首家通过国家级鉴定的拳头产品，国内市场占有率稳居前茅。通过积极的产业结构优化，公司形成了通信、电力双轮驱动的经营格局，目前通信线缆和电力线缆两大类产品对其收入贡献度相近，而且公司一直在大力开发新产品，矿用电缆、射频电缆和海底光缆已可以批量生产，从而成为公司今后稳定的利润增长点。

华胜天成（600410）：主营的系统集成和IT服务业务与3G价值链高度相关，从前期的网络基础建设、中期的电信运营、增值业务开发及后期的运营维护都将不同程度的涉及，预期其受益期长达6-10年，这将为公司充分分享3G蛋糕提供难得的市场机遇。公司高层战略思维清晰，优质、稳固的客户群构成了公司未来发展的坚实基础，低成本的竞争策略较好的找准了公司在产业链的定位，同时公司在治理结构、费用控制等方面也有独到之处。

中国联通（600050）：作为唯一一家A股上市运营商，中国联通因为同时拥有GSM和CDMA两张移动网而处在重组漩涡的中心，目前重组显然对其的影响力更大。作为四家运营商中净利润最低的一家，联通有望从重组中实质受益。即使中移动是投资运营商最好的选择，但是根据其良好的成长性，我们认为中国联通当前的估值依旧是比较便宜的。