航天军工虽然是一个抗周期板块，但整体走势在市场下跌中却和最弱的板块地产金融并无二致，同样遭到了机构的无情抛售，为什么一个稳定增长的板块也被机构放弃呢？原因非常简单——业绩的增长跟不上故事的变化。

          就大多数军工行业来说，题材和故事占据了绝大部分比例，而军工产品多以大规模的机械制造为主（只不过技术含量稍高），钢铁价格的不断上涨，军工市场未见明显拓展，形成了军工行业整体业绩不够抢眼的事实，航天航空集团的战略定位——汽车制造业和大飞机发展规划，军品民用计划向机械设备制造业倾斜，使得军工产业给投资者的印象就是：这是一个烧钱的行业，大飞机的投入建设研发周期长，什么时候能够看到回报并不清晰，对投资者的吸引力不足，而汽车等高能耗使用，产品政府采购国家定价，使得军工行业更类似一个大量投入搞研发，实际产品尚无法经得起市场考验的行业，第三个原因是虽然军工核心资产注入上市公司的政策通道已经畅通，但实际进展非常缓慢，毛利率较高的总装资产和核心军工资产尚在各大集团中，上市公司并不能充分分享行业景气带来的业绩提升，而军工行业向来是一个比较缺乏透明度的行业，在长期封闭保守的传统下经营，如果核心的军事数据和产品植入上市公司，必然履行向公众披露的义务，而涉及到国家国防机密的方面则很难得到有效的保证，以致行业整体的乐观经营前景不断向后推迟，这也是军工行业弱势表现的主要原因。

           2008年国防预算4177.69亿元，比上年预算执行数增加了623.79亿元，主要支出提高部分在提高部队官兵待遇，相应提高士兵伙食费，增加军队油料购置投入，提高公务事业费和教育费用上，军队装备的预算提升幅度极为有限，对军工行业的拉动明显不如通信产业和高铁产业，军工行业整体的覆没告诉我们，只有永远的市场，没有永远的景气，但是不是说航天军工就没有可靠的投资机会了呢？如何选择和把握这些投资机会，本栏认为关键之处就在于要对军工行业中细分的子行业，对火箭、卫星、大飞机制造辅助产业还有武器总装产业可以给予适当的跟踪关注，但投资的焦点在于确认公司资产注入的部分是盈利能力最强的核心资产，而不是一般的资产，相关上市公司中我们一直耐心跟踪观察火箭股份(600879) 、中国卫星(600118) 和航天通信(600677)，从公司本身的发展前景来看这四家公司值得进一步跟踪观察，火箭股份是中国航天时代电子公司产业化和市场化的平台，公司在元器件、惯性导航、卫星导航应用系统等等方面拥有强大的实力，资产注入只是时间问题，安全边际和成长性相当高，中国卫星在未来三年将进入收益期，同比业绩大幅度上升，合理估值在27元左右，而航天通信(600677) 是航天科工集团唯一的导弹武器总装平台，目前军品订单饱满，生产能力受限，由于非公开增发进展缓慢，公司已经自筹资金进行技术改造，如果下半年公开募集资金到位，公司08-10年的业务复合增长率将达到70%，每股收益将从2008年的0.30元跨越到0.76元，目标价格16元左右，有一定交易性机会。