分析师: Jon Nadler
2008年6月19日
尽管迄今无法突破价格通道，然而近来已有所改观，黄金今天看起来非常坚挺，再次验证了其范围的上端区。然而，除短期资金依据不同的经济或地缘条件发生作用外，大部分有意向的加入者在下周美联储会议之前仍保持观望态度，并在周三的市盘中一直在密切关注美元和原油走势。黄金方程式的技术一端仍然指向可能的更好的购买时机。背离930到945美元以上的价位，需将牛市从主轨上拉回，现在金属仍在竭力回落到900美元的水平。昨天有传言称，伊朗已从欧洲抽出了750亿美元的资金，并有可能用这部分钱购买黄金，然而，这一传言并未对黄金走势产生丝毫影响。
今天，黄金上涨了约1%，只在中午时分出现了下跌，在金融市场受到更多预测影响的同时，金属仍保持上涨势态。随着美元兑欧元达到1.55美元的位置水平，现货价格上涨了8.50美元，达到890.60美元/盎司。白银下跌了30美分，跌至17.32美元，而白金上涨了31美元，达到2084美元，钯金上涨了7美元，达到464美元/盎司，符合未来一周南非工党的预期。今天上午，美元在最后一次盘中基本徘徊在接近73.50的指数水平。
股市在今天大部分时候的发展不尽如人意，这团迷雾笼罩着联邦快递、摩根士丹利和五三银行。 来自RBS的背景预言要求在这个夏天的晚些时候市场中能够出现股市大发展，信贷黑洞的成本能够达到130亿美元。利率的大幅上调将预期削减至50/50，并将时间框架带回几个月中。参看下表，了解为何在任一方向上开始下赌是不明智的。
联邦快递为市场带来一些不利的消息，在这个财年的最后一个季度里跌向损失，并有望在未来一年中有所改观。您已了解递送巨头所指的通常的疑虑。其中之一是经济疲软（尽管UCLA有关人士预言称他们并不希望出现衰退，并能够看到美国经济1%的增长率）。另一个罪魁是布什总统在今天上午晚些时候的一场报告中所提到的。如所预期，他号召对海油提出禁令，因为看起来他正在对全美范围内的气站的悲观失望情绪进行措施调整。
石油交易者度过了比其预想的更为忙碌的一天。在库存数据支持初期收益之际，布什政府的言论在提及输出可能产生的价格的优势效应之时，减少了一些投机行为的发生。石油在今天上午晚些时候每桶的价格已回落至接近133美元的水平。摩根士丹利的收益下降了57%，五三银行将在降低股息的同时增加20亿美元并卖出资产，如果今天上午能够出现积极的行情的话，这些都符合分析人士的预期。银行股票却未能从美联储稳定的利息变化中获利，并仍希望Dr.B尚未决定大幅调高利率。那些可能首次调高利率的人包括许多分析人士。英国的Telegraph报告了这一主题，显示出以下信号：
“欧洲中央银行和美联储之间关于货币战略的分歧已导致全球金融系统出现更大的压力，并可能导致上世纪九十年代欧洲利率危机的重演。”一个银行家团队如是警告道。
“我们看到大西洋国家上世纪九十年代早期存在的紧张态势的相似点。1992年停顿的结局是一场大的货币危机和欧洲经济的倒退。”摩根士丹利的欧洲专家在一次报告中如是称。
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鹰派言论！ |
正如过去一样，华盛顿已下调利率，帮助银行摆脱困境，并防止出现经济硬着陆。而法兰克福则坚持强硬的执行路线，忽略了来自政治学界的极度抗议，以及欧洲出口业所受的剧痛。
事实上，自信贷危机爆发以来，ECB已使实际利率—— Euribor ——上涨了超过100个基点。
现在，美元出现急剧下跌，这引起了全球性的恐慌。1992年8月，美元兑德国马克之比降至1.35，这一次它的降幅更大，达到1.25。欧洲这次的情况更糟，因为日元和人民币也跌至了破纪录式的低点。英镑也如此。
摩根士丹利担心欧洲货币协会在重压之下将会分裂，但它也说压力总会找到这样或那样的排泄途径。
这最有可能在地中海俱乐部中经常动荡的国家和东欧的欧元国家，通过减少财产和银行业整肃来实施。
“压力不会消失在真空中。它们总会在欧洲之外的地方找到乐土。更为痛苦的宏观调整有可能出现。欧元可能受到质疑。”Eric Chaney、Carlos Caceres和Pasquale Diana在报告中这样写道。
如果ECB这个月通过Jean-Claude Trichet 提高利率，则未来几个月里将可能出现压力空前高涨的时期。对于欧洲而言，事态发展可能会更糟。“这可能导致另一场灾难。”摩根士丹利警告道。
今年，继美联储主席伯南克和其他美国官员的一些鹰派言论之后，市场以上涨的美元利率定价，但这或许是一次误判。
一篇《华盛顿邮报》上来自资深专栏作家Robert Novak的文章称，伯南克先生十分关注石油成本会否导致经济增长速度放缓，将通货膨胀视为一项更弱的威胁。对于ECB关于在这个危险的节骨点上继续缩紧货币的言论，感到十分苦恼。
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Why is this man crying? |
华盛顿和法兰克福的对比方式有一些合理之处。美国灵活的架构也可使其进行快速调整。欧洲更为严格的系统带来更为棘手的价格，随着经济发展的放缓，它将需要更长时间回落。
摩根士丹利表示，西班牙（国内生产总值的百分之10.5）、葡萄牙（ 百分之10.5 ） 、希腊（ 百分之14 ）三国的经常性帐户赤字可能在欧元推出之前永远都没有能够达到这种极端的水平。
欧洲货币联盟已经避开了市场的惩罚，但是，这使得他们积累下了更为严重的麻烦。相比之下，德国现在则拥有着相当于国内生产总值百分之7.7的巨额盈余。
不平衡现象似乎变得越来越严重。近期食品和石油的高价格将欧元区的通胀率推高至创纪录的百分之3.7 ，不同国家间存在着很大的变化。尽管西班牙现在正受制于房地产业的崩溃，该国的通胀率正在以百分之4.7的比率上升。这一下降比率仍然要远远低于德国的水平。这种需要弥补回遗失竞争力的市场压榨 “在政治上是难以令人接受的” 。
摩根士丹利表示，最大的风险在于从波罗的海到黑海地区的国家，这些地区的信贷增长率已经达到每年百分之40到百分之50的惊人水平。在拉脱维亚，经常性帐户赤字已达到国内生产总值的百分之23 ，而在保加利亚，这一比率达到了百分之22。在匈牙利和罗马尼亚，超过百分之55的家庭债务都是欧元或瑞士法郎的债务。瑞典，奥地利，希腊和意大利的银行已经为信贷业的繁荣提供了不少的资金。在2009年，信贷紧缩正在酝酿之中，此时，我们理应迎来一波市场成熟期的下跌。 “资金有可能干涸吗？我们认为会的， ”该银行表示“ 。
这种情况可能最终会以美元获利的结果收场，由于持有欧元的人可能在市场的现状下减少了，并转投美元领域以寻求机会。抑或，他们也许会寻找另一种更具吸引力的货币。
由于市场的强烈呼声自上周已经发生了急剧的下降，且当前少数派的声音听起来只有那么一点...放松，因此，市场继续保持紧张态势，并正在探寻运转方向。在周二美联储会议和周三的最终决定可能带来的临界点出现之前，这仍然给市场向更高区域进行测试留有了一定的余地。请您保持谨慎小心。
祝交易愉快！
(文中时间为美国东部时间)