现在还是牛市吗？至少笔者不敢苟同。

    日前，著名经济学家成思危在复旦大学管理学院举行的“上海论坛2008”上，发表了题为“中国经济面临的挑战和对策”的演讲，对中国的股市表示乐观，认为中国的股市目前并非熊市，仍是牛市。

    成思危在回顾了国内证券市场的发展以及世界各国的股市之后表示，从最近一年多来看，从2007年1月初到2008年3月底，上证综合指数月均增速为1.75%，高于其他股指，道琼斯是0.11%、纳斯达克0.39%、标准普尔0.46%、恒生0.90%。这说明中国股市在去年的一年多里，从总体上看是增长了。

    如果这么看问题，似乎不无道理，中国股市从总体上看也确实是增长了。但如果从前两年的大牛市的整个过程来看，显然又不是他所说的那么乐观。

    前两年的大牛市，离不开一定的背景。如股改的启动、人民币大幅升值、流动性过剩以及上市公司业绩在宏观经济高速发展中大幅提高等，均构成了大牛市前行的合力与动力。没有了这些因素的支撑，具有市场“风向标”之称的上证指数也不可能在短短的两年时间里飙升到如此高的点位。

    如果说股市是宏观经济的“晴雨表”的话，那么由股改引爆的大牛市，更多的是具有投机炒作的成分在内。此轮行情的几个鲜明的特点说明，正是在整个市场的投机炒作下，大牛市的行情才向纵深发展。更有甚者，当去年监管层祭出印花税的“法宝”之后，以基金为首的机构投资者的投机更是演绎到了极致。

    5000点之上时，市场已是“泡沫”横飞，但蓝筹股与权重股的继续上涨，早已逃离了所谓的“价值投资”的范畴。即使是中国证监会不暂停新基金的发行，股指的调整其实不容回避，只不过是时间的迟早而已。

    因此，自6124点以来的调整，本质上是市场对于投机过度的修正。如果市场还处于牛市中的话，此种修正也不会偏离原先的轨道太远。然而，我们看到的是，在美国次债危机、上市公司巨额再融资以及大小非无序抛售的打压下，沪深市场经历了一轮暴跌。并且，其惨烈程度甚至于连2001年至2005年的那轮大熊市也相形见绌。

    至此，市场人气涣散，投资者信心全无。尽管期间监管层顺应市场的意愿出台了规范大小非解禁的相关措施，亦降低了市场期盼已久的印花税，但到目前为止，市场仍然疲软却是不争的事实。

    新股民开户数急剧下降，新基金的发行也毫无起色，甚至在监管层大量“批发”新基金的情形下，市场同样没有丝毫的激情。这一切都足以说明，A股市场绝对不是什么仍处在牛市中，当然也不会是什么“慢牛”。

    即使是“套用”国际上的的相关标准来衡量，股指跌幅已超过25%，时间跨度超过6个月，典型的熊市特征，毫无牛市的气象。

    宏观经济的高速发展，并不意味着牛市一定就能够持续下去，个中还有其他因素会起作用。而且，在目前通胀趋势不变，CPI仍然高高在上的背景下，作为市场中坚力量的基金等机构投资者还没有蠢蠢欲动的迹象。没有机构投资者的助力，单靠游资或散户的资金，定然不可能翻起什么大浪。

    “牛市论”当休矣，否则，听信此言的中小投资者或许又将招致不必要的损失。为今之计，在市场趋势没有明朗之前，最好的办法就是多看少动或者空仓观望。诚然，牛市行情是每一位市场参与者都向往的，但市场运行有其自身的规律，不以任何人的意志为转移。

    国内证券市场诞生以来，常常受到各种言论的影响，“千点论”、“推倒重来论”、“赌场论”等，不一而足，其负面效应也已显现。笔者以为，任何一位负责任者，应该从呵护市场的角度出发，从维护市场的稳定与良好的运行秩序出发，不要动辄就发表什么“高论”。