周五由于美元指数大幅下挫，并最终收于72.79位置，金价再度上涨2.4%。 这次金价走高和原油价格上涨3.69美元（收于127.82美元）是有联系的。在过去的两天内，黄金走势能出现这样的扭转真是难得。 如果它能继续保持上扬势头并收于905美元以上位置，那么黄金很有可能趁胜追击925美元价位。 然而，本周原油市场随着指数扩大的调整行情所带来的风险很有可能导致许多商品大幅下滑。 关于这个话题的更多细节内容，见于下文。

 

随着美元贬值，纽约现货黄金市场本周终于出现21美元的获利幅度，收于902.1美元每盎司。 白银上涨31美分收于16.96美元，同时由于周五市场对白金冲击3000美元越来越有信心，白金大幅走高47美元收于2128美元， 钯金上涨13美元，收于451美元每盎司。

 

最新一期的VM Fortis Hedging and Financial Report今天已经出版，想得到更多资料你可以链接我们主页下的“技术和基本面分析”一栏。 这份报告涵盖了多方面消息，有好有坏。 好消息是一季度套利交易量大幅下跌，央行的销售数据再次恢复正常。坏消息是套利交易的预期增长过快，导致ETFs在近期的黄金调整行情中损失较大。 以下是由Mineweb网站提供的信息：

“随着全球黄金账面交易量减少4，800，000盎司，合为18%，目前维持在22，000，000盎司水平，全球黄金套利交易在2008年首季度呈百分数下滑。 但是the Fortis Hedging and Financial Gold Report表示反套利的交易量将从2009年起以至今后一段时间内大幅下挫。  

由VM集团发布的季度报告显示AngloGold Ashanti, Barrick, Buenaventura和Newcrest 在本该季度内都纷纷减持套利交易账面价值，合计达4百万盎司。 其中AngloGold Ashanti减持套利交易量达1，200，000盎司，Barrick公司将1，100，000盎司固定利率交易合同转为了浮动利率交易合同，Buenaventura公司全面撤销套利交易量达900，000盎司。

全球套利交易记录减持的结算结果包括了来自32家不同企业的减持数量。 自2002年的二季度创下套利交易量最低的记录后，08年一季度的套利交易总量创出了历史新低，只有7137盎司。00

在AngloGold Ashanti公司公布今年将再度清算达3，800，000盎司的套利交易量后，VM集团也将08年的套利交易减持预期值提升到10，000，000到12，000，000盎司。  

“这意味着到今年年末全球黄金账面交易量只有15，000，000到17，000，000盎司。 这股市场支撑力量的来源是由于生产商的回购行动即将接近尾声，所以到2009年以至以后的一段时间内交易量还将出现大幅下滑。

该报道还表示，全球黄金账面价值按市值计算差额的估算值在08年首季度略有上扬，保守估计将有112亿美元，和07年第四季度相比“上升了”1亿美元。 尽管套利交易量减持幅度很大，但是账面价值涨幅有限，在该季度全球价格的增幅摊到每盎司只有97美元。

四月交易所买卖基金资金外流的情况最为严重。  StreetTRACKs公司的持仓量减少了62.5盎司，但后期有小幅回升。

不过，签署的央行黄金协议还是拖累了政府黄金销售量冲击500吨最大额度的进程。

“除非央行恢复销售量，否则销售量很可能出现100吨以上的落差。”

正如我们所言，这个话题可以引出更多黄金和原油之间的相关性或非相关性。 来自道琼斯新闻热线的Allen Sykora给我们带来了最新消息（注意！ 我将引述这篇报道，那些带锡纸帽的俱乐部成员最好还是转移视线吧）：

“创新高的油价和企图摆脱超卖行情的美元为常规的市场交易相关性带来了喜忧参半的分析结果。一些分析师认为黄金和原油间常规性的相关度意味着黄金将出现进一步的拉升；其他人则表示两大市场的联系是反常的，与其关注黄金，更应该注意到美元触及底部的可能性。

黄金走势一般都会紧随原油的脚步，本周五金价在原油创新高之后再度快速拉升。由于两大商品市场的基金力量同进同出，使得原油和黄金之间的联系浮出水面。 因为油价走高意味着商品生产成本上扬、通货膨胀增长，这些都将转化为黄金市场动力，并促使欧佩克组织将原油市场获利转投黄金市场。
 

不过，当过度活跃的黄金自3月17日在纽约商品交易所创下1038.6美元每盎司的新高，紧接着下挫至目前的900美元左右价位时，油价在3月17日到六月期间已从100.59美元每桶的低位上扬至月度新高，也就是本周五的收盘价127.82美元。

USAGOLD-Centennial Precious Metals公司的高级分析师Peter Grant，怀疑自美元维持长期走软态势，同时随着金价回落现货黄金的需求出现激增时起，黄金就可能已经出现调整性走低的情况了。 “我还认为原油市场的不断获利更加证明了黄金即将出现调整性下挫。”他说。 “我们已经注意到黄金和原油的关联度系数已下跌至7，这个数字和历史正常记录差距很大。 所以我不认为有更多下挫的潜力在扩张，我也期待这个数字可以恢复正常水平。
 

他还说，一旦该比数恢复到8，也就是每1/2桶原油等值于1盎司黄金时，金价可能会回归1000美元以上位置。分析师表示在过去的40年间，这个比数一直维持在7到38之间，其中15到17属于正常范围。American Precious Metals Advisors公司的总经理Jeffrey Nichols表示，目前黄金和原油的关联度不属于正常情况。 如果比数回到15到16的位置，黄金可能会再度获利，但原油市场也可能会大幅下挫。 但Nichols相信比数出现任何程度的回升都应该会拉动黄金走高。

“我没有发现原油有下跌迹象，至少没有出现快速下跌的迹象。”他说。 “这让我意识到黄金和原油之间的关联系数是被低估了的，也就是说出现的调整行情将拉升金价但不会打压原油价格。”

其他人从长期前景出发，认为黄金和原油的的相关比数还将更低。 Kitco Bullion Dealers的分析师Jon Nadler表示，长久以来，交易者都一直在观察黄金和其它市场的关联度，包括外汇，证券和债券市场。

“没有任何一本特别的规则手册指出特殊比数一定会出现，”他说。 “他们的基本面不同。” 其一，他说当黄金纹丝未动的时候，原油却不断在被消耗。 开采出的黄金会以各种形式存在，例如珠宝或作为投资储存。

“想象一下所有被消耗的原油是不是也能奇迹般的被回收并回到地球上，”他说。
Nadler 暗示说和黄金休戚相关的应该是美元，要留意是不是美联储一停止降息，黄金就开始疯涨并不断冲击高位。 黄金的走势基本和美元呈反向发展，所以如果美元相对坚挺，

Nadler说，那么黄金就可能会回跌至780美元到730美元位置。如果黄金的走势事实上是和原油偏离的话，那这也意味着油价出现任何回落都会给黄金的上扬带来支撑力。

“这都将取决于美元和黄金现货需求的发展状况，”他说。
 

 Midas Fund的投资组合分析师Thomas Winmill表示，如果黄金和原油的长期相关比数维持在17左右，就说明黄金的平均价格很可能会接近2200美元。“但是目前的相关比数真的是一团糟”他说。 对黄金和原油之间的相关比数的认识很大部分取决于人们怎么看待黄金，他说。 “如果你把黄金视为商品， 那么我要说二者的关联比数一定会重回正途。 未来走势，不是油价下跌就是金价上扬，”Winmill 说。 “但是如果你把它看成一种选择性货币-那么就不存在真正的诱因和影响（来自原油市场）。”  Midas公司的经理更倾向于将黄金视为选择性货币对待，认为金价走势更可能随外汇市场走势转移。

货币弹性，美元帐户和黄金-原油市场的非相关性

American Precious Metals Advisors 公司的Nichols表示有很多有力证据说明了为什么原油市场表现优于黄金。 “第一，由黄金需求引发的货币弹性相当高，至少从短期来看是如此。 当价格上扬时，需求就会下降，”他说。 但是由于原油是“必需品”所以即使它的价格还在不断上扬，全球消耗原油的速度依旧会像“用水”一样快，。”他补充到。 此外，目前很多地区存在原油供给危机比如伊朗、伊拉克、委内瑞拉和尼日利亚，还有欧佩克组织的输出量决策的威胁。
 

金价近期的下滑基本是由于贝尔斯登危机的解除，导致人们将部分“终于解套的钱”抽调出黄色金属市场所形成的结果，Winmill说。 “当然，还有美元走强的因素。”
 

Nadler说欧元对美元价格最终走到1比1.6美元位置时的金价走势，也说明了黄金和原油之间的“非相关性”。 事实上，他说，有一部分投机人可能会从黄金市场转投原油市场。 他还注意到，在金价上扬时，商人们会转向一些比黄金低廉的替代金属，例如白银用于珠宝市场。 然而尽管我们做了很多努力，开发出类似生物燃料之类的能源，但是能替代原油的能源还是非常有限的。
“人类世界和动物世界的生存法则不同，”他说。

还是让我们等着看下周走势又会如何发展吧。 如果你是一个看涨的人， 那么行情到目前为止都很稳定。

祝交易愉快。 同祝周末愉快。

(文中时间为美国东部时间)