QFII自被“请进来”之后，已从原先的“正面形象”演变成了“畸形儿”。

    监管层引进QFII的目的，意在进一步引导A股市场的价值投资理念与长期投资理念。事实上，自瑞银在A股市场下了第一单之后，便引起了整个市场较大的关注。而QFII抄了A股市场历史性的大底，更给市场一种“刮目相看”的感觉。

    但QFII也有值得“大书特书”的地方。随着近两年大牛市行情的产生，其阴险的一面便暴露无遗。利用自身的影响力，QFII以一些所谓的投资报告的名义，或诋毁唱空或不失时机地大肆唱多，在这一切的背后，是QFII为了瓜分市场利益蛋糕的阴谋与阳谋。

    经过了劣质资产剥离的国内几大商业银行，无论是从资产规模还是在竞争力方面，都显然出现了质的飞跃，这从近两年的年度报告中可以看出端倪。然而，作为研发能力非常强大的境外大投行，似乎对此视而不见，在“关键”时刻扮演了不光彩的角色。

    最有名的当是2006年11月24日，世界著名投行瑞银发布的《中国银行股：转向谨慎》的报告。该报告大幅调低了国内商业银行股的估值，并引起香港市场和国内市场银行股的一次“小地震”。当天，包括工行、中行等国内银行股均几乎低开低走。然而仅仅只过了几个月，亦即去年的1月5日，瑞银集团又大幅上调银行股估值的报告。在国内银行股处于低位时唱空，高位时却反向唱多，这瑞银到底安的是什么心不言而喻。

    去年上半年，低价股、题材股行情风起云涌，而机构投资者重仓的蓝筹股则基本没有表现的机会，其中就包括QFII。显然，在股指冲击4335点的这波行情中，QFII与国内基金一样均感到郁闷。然而，在境外成熟市场浸淫了多年“市场化”的QFII，竟公然呼吁监管部门出手打压。印花税政策调整的结果是，QFII又一次抄了大底，而来自相关的统计数据则显示，QFII在5800点一线逐步实现了减仓，也再一次满载而归。

    而自去年股指见高6124点进行调整之后，QFII又纷纷“跳”了出来，其目的无非还是打压市场。如国际投行高盛发表报告预计，中国A股市场2008年的回报率为负11.3%。而在3月份A股跌破4000点时，瑞信中国研究部主管陈昌华就表示A股是用1年时间走完了5年牛市。意即A股市场估值太高，透支严重，大幅调整不可避免。花旗集团中国研究部也发布报告称，鉴于持股价值缩减对公司利润的影响，中国股市可能会再跌21%。国际投行其时唱空A股，其司马昭之心，昭然若揭。

    有意思的是，境外投行唱空却不做空。在股指处于3500点以下时，悄然抄底的并非少数。来自媒体的报道称，在上周某个交易日，中金公司一营业部成交出现异动，金额高达30亿元，主要是QFII席位买入所致。而种种迹象亦显示，诸多QFII都在悄悄地买入A股。

    QFII买卖股票其实并不是什么“新闻”了。但国际投行在“敏感”时刻又步调一致地唱起来，特别是在国家外汇管理局相关负责人“松绑”QFII的言论刚刚落地之际，其阳谋又有谁不知？

    事实上，QFII的阳谋论或阴谋论并非目前才出现的。资本市场“利”字当头，为了自身利益的最大化是参与其中的投资者的目标，但如果常常利用其国际大投行的地位与影响力欲左右A股市场的走势，笔者以为至少有“国际黑嘴”的嫌疑，而类似事件却在A股市场中真实地发生着，并且不止一次。

    阳谋也好，阴谋也好，国内基金等机构投资者以及监管层避免成为其“调控”的工具才是至关重要的。去年调整印花税曾被认为是国际投行的一次胜利，真假不论，中小投资者遭受了重大损失，QFII再次抄底却是不争的事实。笔者以为，对于QFII的那些所谓“报告”及言论，国内机构及监管层多留个心眼才对，而决不能让A股市场的国内投资者成为其“黑嘴”的牺牲品。