我们从历史中学到的，就是人们不从历史中吸取经验
—— 沃伦·巴菲特
和茅台在一起
关于股市的那些故事说到底是关于人和财富的命题。波段操作也好，长期持有也罢，无非是投资人追求财富的手段，而造就财富神话的就是股市本身，具体来讲就是和股票的价格有直接的联系。
因此，从时间和空间的角度，立体的回顾茅台的六年资本历程，有助于我们了解“百元现象”背后的真正含义，进而增强获取财富的实力。
2001年8月—2003年9月
潜龙勿用
【在潜伏时期还不能发挥作用，须坚定信念，隐忍待机，不可轻举妄动】
刚刚经历笙歌一片的中国股市，在新千年刚过的时候，遭受到重重的一击。2001—2002年间，国有股减持政策出台加速了中国证券市场由牛转熊；而其后的证券市场规范化、市场化和国际化进程也未能挽救股市的颓势，拐点的到来不可避免，股指疲惫地回到了3年前的起点。
证券市场低迷的走势未能阻挡茅台上市的步伐。2001年7月，贵州茅台（600519）成功发行7150万（其中国有股存量发行量为650万股），发行价格为31.39元。
在贵州茅台隐忍蛰伏之际，机构投资人频繁进出，也成为当时的一个看点。2001年8月贵州茅台上市之际，华夏公司的基金兴华、兴科即进入，之后南方基金公司、华夏基金公司的多家基金不断加仓，基金持仓达10%，股价也几次上摸40元。在大盘弱势背景下，2002年“6.24”行情中部分基金出逃，致使华夏、南方等基金公司被套。二基金公司于2003年二季度乘反弹行情减仓出局。
2003年10月—2004年8月
终日乾乾
【处于成长时期，奋发图强，励精图治，充实力量】
随着德隆系的雪崩，庄股最后的神话宣告破灭。过去一直以庄股资金推动型的盈利模式也烟消云散。2003年7月，QFII的实施，使得价值投资理念开始真正在中国证券市场落地生根。如果说以往的价值投资是粗放式的整个板块的价值挖掘的话，那么2003年之后的投资是内涵式价值挖掘——在对宏观经济、行业走势、上市公司深度实地研究的基础上，投资于景气行业中高成长、业绩优良和有持续增长能力的上市公司。茅台酒不可复制的酿造环境，特定的历史背景，原产地域保护等条件，赋予了茅台酒自然资源垄断属性。贵州茅台也因此走入了投资机构的视野。
作为当时中国A股市场为数不多的每股收益（EPS）1元以上的蓝筹公司，2003年三季度贵州茅台市盈率13.6倍，市净率2.0倍，市场价值存在明显低估现象。南方、华宝兴业、易方达等基金公司遂于2003年四季度开始介入，随着主力机构的介入，茅台股价逆势上扬，一路上攻至2004年4月中旬的40.52点，创出2004年最高点位。之后，虽然中国证券市场开始了新一轮的整体性回调，贵州茅台呈现了较强的抗跌性，在2004年8月股价企稳在30元。（如果考虑在2004年7月分红送配的因素，复权价格超过40元。）
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20040630 |
1、科瑞证券投资基金 |
5,018,486 |
1.28 |
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2、宝康消费品证券投资基金 |
4,562,935 |
1.16 |
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3、南方稳健成长证券投资基金 |
3,698,500 |
0.94 |
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4、安顺证券投资基金 |
3,380,000 |
0.86 |
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5、华宝兴业多策略增长证券投资基金 |
3,181,304 |
0.81 |
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6、易方达50指数证券投资基金 |
2,698,905 |
0.69 |
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7、申万巴黎盛利精选证券投资基金 |
2,663,563 |
0.68 |
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8、中信经典配置证券投资基金 |
2,422,573 |
0.62 |
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9、科汇证券投资基金 |
2,422,571 |
0.62 |
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10、景宏证券投资基金 |
2,342,509 |
0.60 |
数据来源：公司半年报
2004年9月---2005年12 月
或跃在渊
【在实力已壮大时期，应巩固基础，审慎把握最有利的时机，争取成功】
2005年是中国股市的转折年，股指虽一度击穿千点，但在2005年5月底暂停再融资和新股发行，以及分类表决来保护流通股东的权益等一系列利好支持下，使得股指力挽狂澜，走出了跨年度的回稳行情。
作为白酒行业的龙头企业，贵州茅台成功的市场战略，独特的高端产品以及较强的定价权等因素，促使更多的机构加入“寻宝”征途。主流资金持续流入，基金科瑞、科汇、科翔、景宏、招商、中信、华夏等基金不断增仓锁定，截止
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20050630 |
1.科瑞证券投资基金 |
5,267,866 |
1.34 |
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2.申万巴黎盛利精选证券投资基金 |
3,300,000 |
0.84 |
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3.景宏证券投资基金 |
3,120,000 |
0.79 |
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4.久嘉证券投资基金 |
3,030,000 |
0.77 |
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5.易方达50指数证券投资基金 |
2,800,632 |
0.71 |
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6.华夏回报证券投资基金 |
2,712,925 |
0.69 |
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7.广发聚富开放式证券投资基金 |
2,699,584 |
0.69 |
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8.华安创新证券投资基金 |
2,657,423 |
0.68 |
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9.中信经典配置证券投资基金 |
2,622,095 |
0.67 |
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10.招商股票投资基金 |
2,505,925 |
0.64 |
数据来源：公司半年报
2006年1月—2007年2月
飞龙在天
【抱负得以施展的极盛时期，事物发展的最佳状态与境界】
2006年5月，中国版的 “漂亮
中国版的“漂亮50”能否重演华尔街的历史，只能等待时间来验证。但如果你在2006年伊始，以43元左右的价格购入茅台，一路持有到年尾，你会获得330%的年度回报率。随之而来的2007年，茅台一如既往的呈现向上的走势。
后记：
从潜龙勿用的蛰伏，到飞龙在天的激情，茅台经历了从被市场低估到被市场追捧资本历程，似乎印证了凯恩斯那句名言：股票市场就像好比选美比赛，人们并不是去选择自己认为最漂亮的那个人是谁，而是去揣摩谁最可能被大家认为是最漂亮的。既然是揣测，就有一定的风险性和不确定性。你的预测可能贴近市场，也可能暂时未被认可，但无论如何，要想有所斩获，用心研究是不可或缺的功课。市场没有免费的午餐，当然也没有不必付出代价而可得的财富。(该文章发表于2007年3月）