20日恒生指数的表现与前一阶段的强势震荡整理有比较大的区别。日经指数出现比较大的回落，这不仅仅是由于隔夜的美国市场的三大股指表现偏弱，最重要的是我们前段时间曾经重点提醒投资者的：高油价。我们看到油价已经上升到每桶100美元附近，历史上这是石油价格第二次达到100美元这样的位置。

对于日本的投资者来说，本来由于油价的持续的回落，再加上美国经济的走软，日本央行对未来的潜在通货膨胀的担心会减弱，日本央行在未来进入加息的可能会减少。前段时间日经指数走得比较稳，基本上是震荡甚至是向上的趋势的迹象。但是油价突然大幅上升，令很多寄希望于日元套利资金继续为全球资本市场输入资金的想法受到很大的打击。因此，由于高油价所致使的股市大跌影响了整个亚洲时段其他金融市场的交易。整个亚洲市场的交易时段，包括新加坡的海峡指数、台湾和香港的指数都受到很大的影响。

我们分析目前高油价的情况，出现了一种比较矛盾的状态：首先，由于美国经济的衰退预期，

使石油价格未来持续走高的预期实际上在减弱。但是整个市场还有另外一个预期，那就是美联储持续减息会抬高以美元计价的全球资产的价格，其中包括商品价格。而近期的农产品价格的持续大幅上扬也进一步推动了商品价格的走高，不仅仅石油价格出现了上扬，包括金价也在近期连续创出新高，我们看到从2006年以来，一直处于震荡整理走势的铜价，近期重拾向上走势，重新回到了8000美元/吨的位置上。

所以我们从这个角度来看，全球商品价格的持续上扬，的确对日元的套利资金在未来继续向全球市场输出流动性造成了市场分歧。那从这个角度来讲，市场在亚洲时段周三出现这种下跌是可以理解的，但是从另外一个角度来讲，从香港全天走势我们看到恒生指数和国企指数里面的成份股大福下跌，表明了整个市场依然处于一个信心不稳的状态中。就像我们这段时间反复向投资者所提到的，在市场信心不稳的时候，投资者应该采取中线持股的策略，审视检讨自己的投资组合，要视自己手里的投资组合情况而定，并不是说所有股票都有持有的价值，我们看到A股周三下跌的跌幅也是比较大的，这也带来市场对A股有可能出现二次寻底的设想，A股未来的走势很大程度上取决于第一大权重股中国石油与金融板块近期是否企稳。但是我们从中石油A股的走势来看，近期企稳并且持续向上的可能性在短期内不会很大，所以在这里投资者不要过多的寄希望于A股大幅反弹会带动香港市场走强。

香港市场在未来一段时间依然以振荡整理走势为主，那么其中某段时间一定会出现大幅杀跌，如果没有入场的投资者可以利用香港市场再次杀跌来入场，如果手里持有股票的话，也可以建议投资者耐心的持有自己的投资组合，等待一个比较大的反弹的到来。

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