国家统计局将于下周公布11月主要经济指标，近日一些金融研究机构发表报告认为，11月份，我国CPI有可能降至3%以下；与此同时，11月的PPI也将跟随CPI一道大幅跌落。

　　

　　    交通银行发布的最新报告认为，11月份CPI增幅将在上月回落的基础上继续大幅度下降，预测为2.8%左右，12月CPI增幅更可能降至2%以下，明年初很有可能出现通货紧缩。中金预测的11月CPI增幅将下降至2.6%-2.8%之间；PPI同比增幅则可能大幅下降至2.3%~3.3%之间。两家机构认为，除环比下跌幅度加大的原因外，2007年度下半年物价涨幅加速使得对比基数较高，也是促使PPI增幅大幅下滑的重要原因。另外，申银万国研究所、国泰君安证券、安信证券预测的11月CPI增幅均在3%以下，均值介于2.7%-2.9%之间。

　　

　　    CPI破3意味着什么？意味着我国经济时隔5年之后可能重回通货紧缩的时代，意味着存款聚集在银行里边可以“自然升值”（物价下降对应的是货币购买力的增强）。这是与通胀相对应的另一个极端的局面。信心不足导致居民消费意愿不足，而居民消费不足同时导致进一步的物价回落，形成物价回落与信心缺失交织的一种循环，从而对生产、最终对经济增长形成制约。

　　

　　毫无疑问，物价的持续回落将为我国货币政策的放松进一步打开空间，这一点可以明确预期。基于对未来通胀维持低位的预测，我们预计未来一年之内，1年期定期存款基准利率的目标水平下调至1.5%左右，相对于目前的利率水平，仍有较大下调空间。与利率对应，经历十余资上调之后的法定准备金率的下调幅度更可预期。

　　

　　在消费意愿降低的时候，财政政策的积极姿态将会更加强化。“保增长”的政策取向结合就业机会的创造，4万亿元的中央投资配合超过10万亿元的地方投资，揭示的是“有形之手”的对经济走向的强力“托动”——能否形成“拉动”效应，则需要其他一些因素的配合，比如政府投资对民间投资形成的挤出效应，公共财政的配套，收入及消费政策的转变等等。而从上述物价水平回落如此迅速的态势来看，市场更可感受决策层政府投资应“快、重、准、实”的急迫心情。

　　

　　与降息预期与公共投资“强力出击”相对应，可以预见的是，市场信心将在财政与货币政策的效应之下共振。对股市走势而言，当前牛市难言，市场的“均衡”将在波动中自发形成，相应的个股机会也将只是波段性的。而波段机会的获得，节奏的把握将是致胜关键。