上周市场动荡加剧，资金涌向国债市场避难。美股一周下挫13.6%，并突破关键支持位，但周五最后一小时反弹6.3%。市场正蒙受三大因素困扰：１）高风险债券市场信心动摇，在商业按揭不稳的刺激下，动荡指数iTraxx crossover升至创纪录的942；２）财长保尔森决定不再动用剩余的7000亿美元援救基金购买金融企业的有毒证券，导致金融股股价暴泻24%；３）经济形势继续恶化，美国申领失业救济人数大增，汽车业陷入危机但救援无期。

纽约石油期货价格全周跌12.3%，曾破50美元的心理大关。大宗商品市场无视生产商的减产计划，将焦点放在迅速放缓的需求前景上，工业和农业商品价格全线调整。黄金作为避难所，升7.5%。

笔者认为，市场正在消化本次经济衰退可能深过预期这一现实，信心摇摆难以避免。不过CDS(credit default swap，信贷违约掉期)市场目前的价格显示，信贷违约程度会超过三十年代的大萧条时期。大萧条时期政策一错再错，名义ＧＤＰ缩水一半。这次经济衰退应该不至走到那一步，市场上的恐慌似乎有点过度。

本周二，美国第三季度ＧＤＰ预计为-0.5%（vs -0.3%）。周五欧洲和日本公布十月失业率，预计分别为7.6%和4.2%（vs 7.5%和4%）。

(本栏每星期日在此博客登出，周一早上于CCTV2中国证券出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议)