股市从去年下半年就开始一路下跌。昨日虽然沪指在1800点左右动荡，较前几日略有回升。但是，从总的国际国内形势看，目前止跌回升的可能性不是很大。中金预测：大盘将跌至1500点。

　　正当大盘在2000点一线苦苦挣扎之际，中金公司于本周发布了《2008年四季度股票市场策略 （A＋H）》。中金在报告中指出，A股估值尚有20％左右的下行空间。

　　中金公司的理由是，基于其长期跟踪的股权投资相对于债券投资的吸引力指标来看，当前股价水平还不具备绝对的投资安全边际。A股未来12个月的分红收益率预计为3.4％，与10年期国债收益率3.7％相比较依然缺乏足够的吸引力。如果以2005年最低点为参考，对应的预期分红收益率高于长期国债收益率约0.6％，这样的股价水平意味着上证指数需下调至1500~1600点，即仍有20％~25％的下跌空间。

　　中金公司还指出，从A-H溢价率来看，从国庆节前的17％快速上升至69％的溢价水平。随着策支持实际效应的减弱以及宏观基本面逐步恶化，A股市场很难独善其身，估值溢价面临再次被挤压的风险。如果全球央行联手救市行为不能奏效的话，全球经济陷入衰退的风险将不可避免，在全球投资者信心崩溃的背景下，将进一步加剧市场对宏观基本面的担忧。

　　对于企业的盈利情况，中金公司认为盈利下滑趋势进一步明确。剔除石油石化和电力行业，中金公司最新预测2008年和2009年盈利增速分别为27.8％和14.3％，与上半年42％的增速相比，呈明显回落的趋势，反映了宏观经济下行的趋势。进入10月份，三季报将陆续开始披露，3季度企业盈利和现金流状况恶化趋势恐超过市场预期，根据对中金重点研究股票预测汇总，预计3季度业绩同比增长仅10.6％，与半年报相比回落3个百分点，将继续对股价产生不利预期。

　　中金公司指出，企业盈利下滑趋势进一步显现，因此，4季度A股市场不具备反转的机会。如果保增长的决心超过市场预期，股市会给予正面的反应。但是对于中长期来说，无论是出台刺激经济策，还是直接支持股市的策，都不能改变经济周期下行的趋势，亦难改股市下行的趋势。中金公司建议投资者在四季度仍谨慎控制仓位，保持灵活性。市场量能大幅萎缩

　　在中金公司的唱空声中，市场的量能也开始大幅萎缩，市场重心继续下移。

本人完全赞成这一预测。