11年前那场发生在亚洲金融危机大家还记忆犹新，11年后美国发生的次贷危机又席卷全球，两次危机的发生，既有共同点，也有较大的差别，美国次贷危机是不是亚洲金融危机的翻版。亚洲国家在亚洲金融危机发生之后，按照市场经济的规律，改善自己的宏观经济政策，减少财政赤字，增加外汇储备，增强银行的信贷体系，在很大程度上取得了一定成效。
一、 两次危机的概念
美国次贷危机是一场发生在美国，因利息上升，导致还款压力增大，次级抵押贷款机构破产，投资基金被迫关闭，引起股市剧烈震荡，致使全球主要金融市场出现流动性不足的危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显，标志性事件是2007年2月13日美国新世纪金融公司（New Century Finance）发出2006年第四季度盈利预警。汇丰控股为在美次级房贷业务增加18亿美元坏账拨备。面对来自华尔街174亿美元逼债，作为美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融(New Century Financial Corp)在4月2日宣布申请破产保护、裁减54%的员工。 2007年8月席卷美国、欧盟、北美日本等全球主要金融市场。
亚洲金融危机是一场始于泰国、席卷东南亚、波及俄罗斯、巴西的金融危机。标志性事件是1997年7月2日，泰国财政部和中央银行宣布，泰币实行浮动汇率制，泰铢价值由市场来决定，放弃了自1984年以来实行了14年的泰币与美元挂钩的一揽子汇率制，这标志着亚洲金融危机正式爆发。很快，危机开始从泰国向其它东南亚国家蔓延，从外汇市场向股票市场蔓延危机深化并波及俄罗斯、巴西。
从概念上讲两次危机一个共同特征，就是股市和房地产市场存在资产泡沫，流动性过剩，，银行和非银行信贷快速膨胀，导致危机的发生，同时再次危机都有标志性事件。不同的是两次危机影响范围的差异，美国次贷危机影响的范围更广，深度更深，破坏力也更强。
二、 两次危机发生的原因
美国次贷危机发生的原因是多方面的，可以分为直接原因、内在原因和根本原因。
美国次贷危机发生的直接原因是本不具备贷款资格的购房者购买了房子，但由于房贷利息不断提高导致无法偿还贷款。内在原因是
（1）部分美国银行和金融机构违规操作，忽略按揭贷款的风险、同时进行证券打包，贷款机构之间盲目降低贷款条件，进行恶性竞争。（2）美国房地产市场经过一段时间的高速增长后持续降温，购房者难以将房屋出售或者通过抵押获得新的融资，造成资金链的断裂。（3）美国货币政策的不断变化，导致借款人的还款负压力不断增加。美联储在2001－2002年短短一年多的时间内将美国联邦基金利率由6.5%降到1.75%，但又从２００４年６月到２００６年６月间美联储连续１７次调高利率水平，基准利率又从1%调到5.25%。根本原因是是金融创新、金融自由化带来的一场信用危机，是21世纪一个复杂金融衍生市场的危机。
1997年亚洲金融危机的爆发，也有多方面的原因，我国学者一般认为可以分为直接触发因素、内在基础因素和世界经济因素等几个方面。
直接触发因素包括：(1)国际金融市场上游资的冲击。目前在全球范围内大约有7万亿美元的流动国际资本。国际炒家一旦发现在哪个国家或地区有利可图，马上会通过炒作冲击该国或地区的货币，以在短期内获取暴利。(2)亚洲一些国家的外汇政策不当。它们为了吸引外资，一方面保持固定汇率，一方面又扩大金融自由化，给国际炒家提供了可乘之机。 (3)为了维持固定汇率制，这些国家长期动用外汇储备来弥补逆差，导致外债的增加。(4)这些国家的外债结构不合理。在中期、短期债务较多的情况下，一旦外资流出超过外资流入，而本国的外汇储备又不足以弥补其不足，这个国家的货币贬值便是不可避免的了。
内在基础性因素包括：(1)透支性经济高增长和不良资产的膨胀。当高速增长的条件变得不够充足时，为了继续保持速度，这些国家转向靠借外债来维护经济增长。但由于经济发展的不顺利，到20世纪90年代中期，亚洲有些国家已不具备还债能力。在东南亚国家，房地产吹起的泡沫换来的只是银行贷款的坏账和呆账；至于韩国，由于大企业从银行获得资金过于容易，造成一旦企业状况不佳，不良资产立即膨胀的状况。不良资产的大量存在，又反过来影响了投资者的信心。(2)市场体制发育不成熟。一是政府在资源配置上干预过度，特别是干预金融系统的贷款投向和项目；另一个是金融体制特别是监管体制不完善。(3)“出口替代”型模式的缺陷。“出口替代”型模式是亚洲不少国家经济成功的重要原因。但这种模式也存在着三方面的不足：一是当经济发展到一定的阶段，生产成本会提高，出口会受到抑制，引起这些国家国际收支的不平衡；二是当这一出口导向战略成为众多国家的发展战略时，会形成它们之间的相互挤压；三是产品的阶梯性进步是继续实行出口替代的必备条件，仅靠资源的廉价优势是无法保持竞争力的。亚洲这些国家在实现了高速增长之后，没有解决上述问题。
世界经济因素主要包括：(1)经济全球化带来的负面影响。经济全球化是世界各地的经济联系越来越密切，但由此而来的负面影响也不可忽视，如民族国家间利益冲撞加剧，资本流动能力增强，防范危机的难度加大等。(2)不合理的国际分工、贸易和货币体制，对第三世界国家不利。在生产领域，仍然是发达国家生产高技术产品和高新技术本身，产品的技术含量逐级向欠发达、不发达国家下降，最不发达国家只能做装配工作和生产初级产品。在交换领域，发达国家能用低价购买初级产品和垄断高价推销自己的产品。在国际金融和货币领域，整个全球金融体系和制度也有利于金融大国。
两次危机发生的原因最基本的相同点是流动性过剩且资本流动水平很高。即在现代货币信用机制下，信息的不对称导致危机的发生，只要现代市场经济存在，市场经济所固有的货币信用机制就可能导致金融危机。
不同点是两次危机发生原因的目的不同。美国次资危机是由美国一手操办，目的是美国政策希望就是靠全球其他国家向美国输入资本来平衡美国的现金流量表，以期达到降低美国长期债券收益率来缓解当前金融危机及试图刺激经济的发展，其最终目的是靠海外资本的力量来为美国问题买单。截至8月底的美国本财年前11个月里，美国政府的财政赤字高达4834亿美元，同比增加了76.2%，创出历史同期最高记录。
三、 两次危机的演变过程
美国次资危机的演变过程见下表。
|
日期 |
事件 |
|
|
美国抵押贷款风险开始浮出水面 |
|
汇丰控股为在美次级房贷业务增18亿美元坏账拨备 |
|
|
美最大次级房贷公司Countrywide Financial Corp减少放贷 |
|
|
美国第二大次级抵押贷款机构New Century Financial发布盈利预警 |
|
|
|
New Century Financial宣布濒临破产 |
|
美股大跌，道指跌2%、标普跌2.04%、纳指跌2.15% |
|
|
|
裁减半数员工后，New Century Financial申请破产保护 |
|
|
美股高位回调，道指跌1.37%、标普跌1.29%、纳指跌1.07% |
|
|
|
|
|
贝尔斯登旗下对冲基金濒临瓦解 |
|
|
麦格理银行声明旗下两只高收益基金投资者面临25%的损失 |
|
|
美国第五大投行贝尔斯登总裁沃伦-斯佩克特辞职 |
|
|
房地产投资信讬公司American Home Mortgage申请破产保护 |
|
|
法国最大银行巴黎银行宣布卷入美国次级债，全球大部分股指下跌 |
|
|
美次级债危机蔓延，欧洲央行出手干预 |
|
|
世界各地央行48小时内注资超3262亿美元救市 |
|
美联储一天三次向银行注资380亿美元以稳定股市 |
|
|
|
沃尔玛和家得宝等数十家公司公布因次级债危机蒙受巨大损失 |
|
美股很快应声大跌至数月来的低点 |
|
|
|
美国欧洲和日本三大央行再度注入超过720亿美元救市 |
|
亚太央行再向银行系统注资 |
|
|
各经济体或推迟加息 |
|
|
|
全美最大商业抵押贷款公司股价暴跌，面临破产 |
|
美次级债危机恶化，亚太股市遭遇911以来最严重下跌 |
|
|
|
美联储降低窗口贴现利率50个基点至5.75% |
|
|
日本央行再向银行系统注资1万亿日元 |
|
欧洲央行拟加大救市力度 |
|
|
|
日本央行再向银行系统注资8000亿日元 |
|
澳联储向金融系统注入35.7亿澳元 |
|
|
|
美联储再向金融系统注资37.5亿美元 |
|
欧洲央行追加400亿欧元再融资操作 |
|
|
|
英央行向商业银行贷出3.14亿英镑应对危机 |
|
美联储再向金融系统注资70亿美元 |
|
|
|
美联储再向金融系统注资95亿美元 |
|
|
美联储再向金融系统注资52.5亿美元 |
|
|
美联储再向金融系统注资100亿美元 |
|
|
伯南克表示美联储将努力避免信贷危机损害经济发展 |
|
布什承诺政府将采取一揽子计划挽救次级房贷危机 |
|
|
|
英国银行遭遇现金饥渴 |
|
|
国际清算银行与标普对次级债危机严重程度产生分歧 |
|
|
美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75% |
|
|
英国诺森罗克银行挤兑风波导致央行行长金恩和财政大臣达林站上了辩护席 |
|
|
IMF指出美国次贷风暴影响深远，但该机构同时认为各国政府不应过度监管 |
|
|
欧盟召开为期两天的财长会议，主要讨论美国经济减速和美元贬值问题 |
|
|
美国财政部本着解决次贷危机的宗旨，开始广开言路 改善监管结构 |
|
|
美国财政部帮助各大金融机构成立一支价值1000亿美元的基金(超级基金)，用以购买陷入困境的抵押证券 |
|
|
美国破产协会公布9月申请破产的消费者人数同比增加了23%，接近6.9万人 |
|
|
受次贷危机影响，全球顶级券商美林公布07年第三季度亏损79亿美元，此前的一天日本最大的券商野村证券也宣布当季亏损6.2亿美元 |
|
|
欧洲资产规模最大的瑞士银行宣布，因次贷相关资产亏损，第三季度出现近5年首次季度亏损达到8.3亿瑞郎 |
|
|
历时近两个月后，美国银行、花旗银行和摩根士丹利三大行达成一致，同意拿出至少750亿美元帮助市场走出次贷危机 |
|
|
美国银行开始带领花旗、摩根大通为超级基金筹资800亿美元 |
|
|
美国楼市指标全面恶化 |
|
美国全国房地产经纪人协会声称10月成屋销售连续第八个月下滑，年率为497万户，房屋库存增加1.9% 至445万户 |
|
|
第三季标普/希勒全美房价指数季率下跌1.7%，为该指数21年历史上的最大单季跌幅 |
|
|
|
投资巨头巴菲特开始购入21亿美元得克萨斯公用事业公司TXU发行的垃圾债券 |
|
|
美国抵押银行家协会公布，第三季止赎率攀升0.78% |
|
|
美国总统布什决定在未来五年冻结部分抵押贷款利率 |
|
|
美国、加拿大、欧洲、英国和瑞士五大央行宣布联手救市，包括短期标售、互换外汇等 |
|
|
为避免贱价甩卖，花旗集团将SIV并入帐内资产 |
|
|
欧洲央行保证以固定利率向欧元区金融机构提供资金 |
|
|
美联储提交针对次贷风暴的一揽子改革措施 |
|
欧洲央行宣布额外向欧元区银行体系提供5000亿美元左右的两周贷款 |
|
|
|
美联储定期招标工具向市场注入28天期200亿美元资金 |
|
|
超级基金经理人BlackRock宣布不需要再成立超级基金 |
|
|
华尔街投行美林宣布了三个出售协议，以缓解资金困局 |
|
|
华尔街投行高盛预测花旗、摩根大通和美林可能再冲减340亿美元次贷有价证券 |
|
|
美国银行业协会数据显示，消费者信贷违约现象加剧，逾期还款率升至2001年以来最高 |
|
|
评级公司穆迪预测SIV债券持有者损失了47%资产 |
|
|
|
|
布什政府有意放松对房地美和房利美的监管 |
|
|
美国去年12月新屋开工数量下降14.2%，年率为100.6万户，为16年最低 |
|
|
|
英国财政部要求有意收购诺森罗克银行的私营企业在 |
|
|
美联储紧急降息75个基点 |
|
|
美国纽约保险监管层力图为债券保险商提供150亿美元的资金援助 |
|
|
美联储降息50个基点 |
|
|
美国1月非农就业人数减少1.8万，为超过4年来首次减少 |
|
|
七国集团财长和央行行长会议声明指出，次贷危机影响加大 |
|
|
美国六大抵押贷款银行为防范止赎的发生，宣布“救生索”计划 |
|
巴菲特愿意为800亿美元美国市政债券提供再保险 |
|
|
|
美国第四大债券保险商FGIC宣布愿意分拆业务 |
|
|
英国决定将诺森罗克银行收归国有 |
|
|
美联储推出一项预防高风险抵押贷款新规定的提案，也是次贷危机爆发以来所采取的最全面的补救措施 |
|
|
德国宣布州立银行陷入次贷危机 |
|
|
英国议会批准国有化诺森罗克银行 |
|
|
美联储主席伯南克声称即使通胀加速也要降息 |
|
|
美国2月ADP就业人数减2万多，美元兑欧元刷新历史新低 |
|
|
美联储宣布两项新的增加流动性措施，一是定期招标工具，二是决定开始一系列定期回购交易 |
|
|
美联储再次联合其它四大央行宣布继续为市场注入流动性，缓解全球货币市场压力 |
|
|
美国财长保尔森和美联储主席伯南克等监管官员将提议对银行资本实行更严格的监管 |
|
美国官方首次预测经济衰退 |
|
|
|
美国投行贝尔斯登向摩根大通和纽约联储寻求紧急融资，市场对美国银行业健康程度的担忧加深 |
|
|
美联储意外宣布调低窗口贴现率25个基点，到3.25% |
|
摩根大通同意以2.4亿美元左右收购贝尔斯登 |
|
|
|
美联储宣布降息75个基点，并暗示将继续降息 |
|
|
英国央行会见五大投行高级管理人员，首次表态将为国内银行提供更多资金援助 |
|
|
美国联邦住房金融委员会允许美国联邦住房贷款银行系统增持超过1000亿美元房地美和房利美发行的MBS |
|
|
欧洲货币市场流动性再度告急，英国央行和瑞士央行联袂注资 |
|
美联储透过定期证券借贷工具向一级交易商提供了750亿美元公债 |
|
|
英国首相布朗和法国总统萨科齐举行会晤，讨论如何提高金融市场透明度和敦促国际主要金融机构改革 |
|
|
|
美国财长保尔森将向国会提交一项改革议案，加强混业监管 |
|
美国总统布什和英国首相布朗同意加强合作，应对金融市场动荡 |
|
|
|
IMF称全球次贷亏损一万亿美元 |
|
|
国际金融协会代表全球银行业巨头首次公开承认在此次信贷危机中负有责任 |
|
|
高盛再次宣布裁员，瑞银集团预测华尔街企业可能不得不裁减最多达35%的员工 |
|
美国参议院通过价值超过41亿美元的一揽子房屋市场拯救计划 |
|
|
高盛CEO称此次信贷危机可能已接近尾声 |
|
|
|
日本瑞穗金融集团预估瑞穗证券2007会计年度次级抵押贷款相关的交易损失达4000亿日元(折合39亿美元) |
|
2008年4月12 |
七国集团(G7)和国际货币基金组织(IMF)召开为期两天的会议，表达了对当前金融市场震荡的担心之情，并要求加强金融监管 |
|
|
德意志银行计划向私人股本公司最多出售200亿美元的杠杆相关债务 |
|
美国第四大银行Wachovia Corp声称受信贷危机影响，一季度净损失3.5亿美元，并将通过公开发售普通股与优先股筹资70亿美元 |
|
|
|
英国3月RICS房价指数跌至30年最低-78.5，低于-67.5的预期值 |
|
摩根大通分析师指出，此次全球信贷危机，很可能会在未来10年时间里继续影响市场 |
|
|
|
布朗出访美国，为信贷危机等问题寻求国际解决 |
|
美国3月新屋开工数量急剧下降11.9%，降至17年最低水平 |
|
|
摩根大通季度报告好于预期，宣称次级贷将结束，并计划筹集60亿美元资本金 |
|
|
|
美林公司第一季净亏损达19.6亿美元，亏损大于预期，且为连续第三季亏损。该公司第一季度资产减记总额超过了65亿美元，并将再裁员3000人，预期未来数月的形势将“更加艰难” |
|
|
花旗集团宣布，在冲减逾130亿美元损失后，一季度净亏损51.1亿美元，合每股损失1.02美元 |
|
东京三菱日联金融集团预计，截至 |
|
|
上周LIBOR跳升了20个基点，表明美联储本月将推出除降息25个基点以外更多的举措 |
|
|
|
美林首席执行官塞恩声称不赞成信贷危机最困难时期已经结束的观点 |
|
|
银行大型贷款商的资产负债表受到信贷紧缩的严重影响，为了应对这种不断增大的压力，苏格兰皇家银行将计划筹资120亿英镑(约合240亿美元) |
|
英国央行宣布，将动用500亿英镑的政府债券，调换商业银行持有的抵押资产，以帮助银行业复苏 |
|
|
|
美联储理事克罗兹纳指出，借贷修改案可能将解决抵押市场的部分问题 |
|
美国3月成屋销售月率下降2.0%，为493万户 |
|
|
瑞士央行向市场投放60亿美元 |
|
|
欧洲央行向银行出借150亿美元为期28天的美元资金 |
|
|
|
经济展望集团总经理伯纳德·鲍默指出美国经济问题严重，不大可能获得V型复苏 |
|
英国3月房屋贷款许可数量从2月的43,147件减少至35,417件，创纪录低点。英国房市前景不容乐观 |
|
|
德国Duesseldorfer银行将由德国银行协会接管 |
|
|
美国众议院金融服务委员会批准全国的地方政府收购已行使止赎权的住房 |
|
|
|
3个月欧元Libor周四再次上升，创4个月新高，显示货币市场持续紧缩 |
|
瑞信第一季资产减值53亿瑞郎，财务状况因此转盈为亏，净亏损达到21.5亿瑞郎 |
|
|
加拿大央行通过特别购买与附卖回协议向市场注资4.95亿加元 |
|
|
|
市场关于美联储降息周期将结束的预期增加，美元指数反弹至1个月来新高 |
|
美国3月份新屋销售进一步下滑，创1991年以来的最低水平 |
|
|
美国4月份消费者信心创1982年3月以来最低水平 |
|
|
|
著名投资人巴菲特声称，美国经济正在衰退中，并且程度将比大多数人所预期的更加严重 |
|
美国人口普查局公布报告显示，2008年第一季度美国房屋空置年率刷新2.9%的历史高点 |
|
|
|
英国3月购房抵押贷款许可数量跌至该数据开始统计以来的最低水平 |
|
德意志银行宣布五年来首次出现净亏损 |
|
|
|
美国证监会紧急命令限制金融股“裸露卖空”30天 |
|
|
美国会批准3000亿美元拯救楼市 |
|
|
美联储延长一级交易商信贷工具的使用期限 |
|
|
据相关媒体报道，美国证券交易委员会(SEC)计划在未来几周内提出新的卖空规则 |
|
|
美国政府接管了房利美和房地美，并把这两家机构划入联邦住房金融署来管理 |
|
|
雷曼兄弟破产美国救市 |
|
|
美国众议院表决500亿再救市计划 |
|
德国、法国和比利时等欧洲各国政治家和银行家５日工作到深夜，抢在６日星期一股市开盘前磋商出台多项救市方案。 |
|
|
|
布什敦促国会尽快通过7000亿美元救援计划 |
|
|
日本央行出手8000亿注资市场 |
|
|
美众议院通过7000亿美元救市案 布什签署生效 |
|
英国扩大银行存款保障范围 |
|
|
|
欧盟3千亿欧元救市基金遭否 |
|
欧洲中央银行、瑞士国民银行和英格兰银行等金融机构分别宣布，将额外提供约７４０亿美元的短期贷款，缓解欧洲金融市场资金所需 |
|
|
|
|
|
|
由于金融风暴的影响，全球股市的大幅动荡，俄罗斯、比利时、冰岛、巴西、巴基斯坦、印尼、泰国等七国宣布休市。 |
亚洲金融危机的演变过程见下表。
|
日期 |
事件 |
|
|
泰国财政部和中央银行宣布，泰币实行浮动汇率制，泰铢价值由市场来决定，放弃了自1984年以来实行了14年的泰币与美元挂钩的一揽子汇率制 |
|
|
马来西亚股市指数下跌至18个月来最低点。菲律宾、马来西亚等国中央银行直接干预外汇市场，支持本国货币 |
|
|
印度尼西亚、菲律宾扩大本国货币的浮动范围 |
|
|
国际货币基金组织宣布，将首次运用1995年建立的“紧急筹资机制”，向菲律宾提供10亿美元贷款 |
|
|
泰国央行行长被迫辞职，新的央行行长猜瓦特上任。 |
|
|
由国际货币基金组织主持的援助泰国国际会议在东京举行。经过协商，确定对泰国提供约为160亿美元的资金援助，以稳定泰国的经济和金融市场秩序。香港特区政府首次动用外汇基金，提供10亿美元，参与泰国的贷款计划 |
|
|
印尼财政部和印尼银行联合宣布，放弃钉住美元的汇率政策，实行自由浮动汇率制度，印尼盾大幅下跌55% |
|
|
港币遭投机者袭击，香港特区政府投入储备保卫港币
|
|
|
菲律宾股票市场继续下跌，菲股综合指数击穿2000点防线，最后以1975.20点收盘，是四年来最低记录 |
|
|
韩元对美元汇率跌到了韩国至1990年3月实行市场平均汇率以来的最低点，收盘价是906韩元兑换l美元 |
|
|
菲律宾比索跌至历史新低点，全天平均交易价首次跌破1美元兑换35比索大关，达到1美元兑换35.573比索 |
|
|
亚洲各国货币继续狂跌，金融危机进入最严重时期
|
|
|
泰国颁布支持金融部门重组的紧急法令 |
|
|
美国、香港股市均跌破历史记录。香港恒生指数下跌1438点，以9059点收市，这是自1996年以来恒生指数首次跌破10000点 |
|
|
印度尼西亚宣布银行处置一揽子计划；关闭16家商业银行，对其他银行的存款实行有限担保。 |
|
|
国际货币基金组织总裁康德苏宣布，国际社会将向印尼提供280亿美元的紧急援助贷款，以帮助其稳定国内金融市场 |
|
|
韩国中央银行宣布，央行通过回购协议向商业银行和证券公司提供2万亿韩元，以缓和资金短缺情况 |
|
|
世界银行批准向韩国提供30亿美元的贷款，作为IMF财政援助的一部分，帮助韩国摆脱危机 |
|
|
印度尼西亚银行重组机构成立并宣布实行全面的担保 |
|
|
发展中国家24国集团聚会加拉加斯，签署了《加拉加斯声明》，国际货币基金组织总裁康德苏提出金融风险防范的七大要点 |
|
|
|
|
|
韩国政府决定向外资全面开放金融业 |
|
|
泰国中央银行行长猜瓦特宣布辞职 |
|
|
印尼雅加达14日发生暴动后，所有银行都停止营业 |
|
|
苏哈托总统下台 |
|
|
国际贷款人和印度尼西亚公司就债务重组达成协议 |
|
|
韩国金融监督委员会宣布，关闭五家经营不善的银行 |
|
|
泰国宣布全面的金融部门重组计划，包括公共部门对银行资本充足率的干预 |
|
|
香港股市当日总成交金额达790亿港元，创历史最高纪录，恒生指数报收7829点。香港特区政府打击国际投机者的行动初战告捷 |
|
|
马来西亚开始实行外汇管制 |
|
|
由新桥资本公司牵头的国际财团购买了韩一银行51%的股权，成为韩国首家由外资控股的商业银行 |
|
|
韩国银行业1998年因金融危机而遭受的损失达到创纪录的14.48万亿韩元 |
|
|
印尼政府宣布，关闭38家经营不善的私营银行，并对另外七家银行实行接管 |
|
|
韩国1998年经济增长率为-5.8%，为近45年来最大幅度经济衰退 |
|
|
|
从两次危机的演变过程看，美国次资危机演变过程时间将更长，涉及的国家更多，受影响的金融机构更广，各国政府间的响应合作机制更为联动，各国政府都出台了不同的救市政策，同时对货币政策作了较大的调整。亚洲金融危机影响的国家有限，在对待危机的处理上相对单一，主要对汇率制度进行管理，国际货币基金组织（IMF）在其中扮演了重要的角色。相同点是股市受到了重挫，部分金融机构破产倒闭，经济出现倒退，当然美国次资危机对各国经济的影响还未完成显现出来，“只有当GDP连续两个月出现零增长或是负增长时，才可以被定义为经济衰退。从这个定义上看，美国经济衰退的可能性不大，用经济增长严重放慢来界定也许更合适”。但可以肯定的是美国经济将影响着世界经济走向低谷。
四、 两次危机的影响
（1）对股市的影响
2007年2月13日美国次贷危机爆发至2008年10月10日全球各主要金融市场股市的跌幅情况统计表，见下表。
|
地区 |
指数名称 |
各主要指数收盘点位 |
跌幅 |
|
|
|
2008年10月10号 |
|||
|
美洲 |
道琼斯工业指数 |
12552.24 |
8451.19 |
33% |
|
NASDAQ |
2373.93 |
1649.51 |
31% |
|
|
加拿大 |
13282.3 |
9065.16 |
32% |
|
|
阿根廷 |
2043.43 |
1215.99 |
40% |
|
|
欧洲 |
伦敦《金融时报指数》 |
5880.1 |
3932.06 |
33% |
|
法兰克福指数 |
6973.67 |
4544.31 |
35% |
|
|
巴黎CAC40指数 |
4855.4 |
3176.49 |
35% |
|
|
亚洲 |
日经225指数 |
13068.3 |
8276.43 |
37% |
|
韩国指数 |
1631.78 |
1241.47 |
24% |
|
|
新加坡指数 |
2929.54 |
1948.33 |
33% |
|
|
上证指数 |
2831.87 |
2000.57 |
29% |
|
|
香港恒生指数 |
23169.55 |
14796.87 |
36% |
|
1997年7月2日亚洲金融危机爆发以来至1998年12月31日危机基本结束时，亚洲各主要国家股市的跌幅情况，见下表。
|
指数名称 |
各主要指数收盘点位 |
跌幅 |
|
|
|
|
||
|
香港恒生指数 |
15055.7 |
10048.58 |
33% |
|
日经255指数 |
|
|
最高超过40% |
|
韩国指数 |
|
|
最高超过40% |
|
泰国股市指数 |
|
|
最高超过50% |
|
印尼指数 |
|
|
最高超过50% |
|
马来西亚指数 |
|
|
最高超过50% |
从两次危机对股市的影响来看，可见美国次贷危机对全球股市的影响要比亚洲金融危机的影响要大的多，部分国家的股市指数的最高跌幅已超过60%，全球股市市值缩水已经超过40%。美国次贷危机导致的全球股市跌势，在短期内还不会逆转。
（2）对经济的影响
美国次贷危机是一场新型的金融危机，风险从住房市场蔓延到信贷市场、资本市场，从金融领域扩展到经济领域，并通过投资渠道和资本渠道从美国波及到全球范围。美国次贷危机对经济的影响主要有以下几个方面：一是由于金融市场多米诺骨牌效应，美国经济增长模式将终结，美国经济步入经济收缩期。二是受美国经济的影响，世界经济增长将减速，这还有待后续相关数据的支持。三是全球性的通胀将来到。亚洲国家和地区的通货膨胀都达到近年的最高水平。中亚地区2007年通胀水平已经接近9％，南亚的通胀水平达到6％，东南亚是5％左右。2007年11月美国CPI 环比上升0.8%，同比上升4.3%。四是各国债务危机开始重新。韩国在2006年初，外债总规模还不到800亿美元，但到2008年的时候，韩国外债规模已经接近1800亿美元，两年内增加了2.25倍。截至10月9日,冰岛前三大银行机构均由政府接管。据美国彭博新闻社提供的数据显示，3家银行所欠债务共计610亿美元,是冰岛经济总量的12倍。以冰岛大约32万人口计算,这大致相当于包括儿童在内的每名冰岛公民身负20万美元债务。五是对全球金融市场的影响，其一，市场投资者对风险类资产偏好度降低，引发全球债券市场调整；其二，市场对未来经济增长信心下滑，美元汇率受到打击，市场担心次贷风波将引发美国经济衰退；其三，市场担忧引发美国及全球股市大幅下跌；其四，由于美国经济对全球的巨大影响力，美国次贷风波通过金融衍生产品迅速向澳洲、欧洲乃至全球蔓延。
美国次贷危机对中国经济的影响表现为：一是中国的进出口贸易和和经济增长目标的实现将受欧美国家经济增长放缓风险的影响。二是美国资贷危机已经影响到了中国股市。三是美联储连续降息和美元资产贬值，将增加人民币升值压力和通胀压力。四、受美元贬值的影响，将进一步促进中国外汇储备管理模式的改变。五是由于我国房地产信贷信用分级和风险定价还不完善，将有可能波及我的房地产市场。
亚洲金融危机对亚洲各国经济的影响主要表现两个方面：一是东亚及东南亚各国结束了长期的经济高速增长，经济增长放慢，甚至出现负增长。下表为亚洲金融危机发生前后1995年至2002年亚洲主要国家的经济增长率。
|
年 度 |
亚洲 |
|||||||||
|
中国 |
日本 |
韩国 |
香港 |
新加坡 |
泰国 |
马来西亚 |
印度尼西亚 |
菲律宾 |
印度 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2002 |
9.1 |
-0.3 |
6.97 |
1.94 |
3 |
5.32 |
4.35 |
4.38 |
4.34 |
4.09 |
|
2001 |
8.3 |
0.2 |
3.84 |
0.46 |
-2.1 |
2.17 |
0.32 |
3.83 |
1.76 |
5.15 |
|
2000 |
8.4 |
2.39 |
8.49 |
10.2 |
9.41 |
4.75 |
8.86 |
4.92 |
5.97 |
3.94 |
|
1999 |
7.6 |
-0.14 |
9.49 |
3.4 |
6.42 |
4.45 |
6.14 |
0.79 |
3.4 |
7.13 |
|
1998 |
7.8 |
-1.05 |
-6.85 |
-5 |
-0.86 |
-10.51 |
-7.36 |
-13.13 |
-0.58 |
5.99 |
|
1997 |
9.3 |
1.77 |
4.65 |
5.1 |
8.51 |
-1.37 |
7.32 |
4.7 |
5.19 |
4.48 |
|
1996 |
10 |
3.43 |
7 |
4.3 |
8.15 |
5.9 |
10 |
7.64 |
5.85 |
7.39 |
|
1995 |
10.9 |
2.01 |
9.17 |
3.9 |
8.04 |
9.24 |
9.83 |
8.4 |
4.68 |
7.65 |
二是金融危机对各国经济造成的另一个影响就是通货膨胀，1998年6月，菲律宾的通货膨胀率达 10.7％，泰国6月份通胀率亦为10.7%,1998年5月一个月,印尼的通胀率就达5.24% 。
五、两次危机各国政府的政策
美国次贷危机发生后，各国政府采取的主要措施如下：一是积极调整货币政策，包括调整存贷款基本利率和存款准备金率10月8日，全球央行携手减息，；中国从2008年10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，美联储降息50个基点，至1.5%，并调降贴现率0.5个百分点至1.75%。欧洲央行、英国央行、加拿大央行、瑞士央行与瑞典央行也宣布减息50个基点，调降后的指标利率依次为3.75%、4.5%、2.5%、2.5%、1.25%。二是对金融机构注资或国有化，主要事件有：美国，美联储接管摩根士丹利和高盛，成为银行控股公司，并受美联储监管。同时，接受监管的还有花旗集团、美国银行集团和摩根大通这些金融控股公司。 德国，联邦政府就援助德国地产融资抵押银行500亿欧元。爱尔兰，向国内6大银行提供为期两年总额达4000亿欧元的个人存款担保，以维护国内金融市场稳定。日本。日本央行已经累计注资5.5万亿日元。澳大利亚，向储备银行注资42.85亿澳元（约合34.5亿美元）三是为防止股票市场的大幅波动，各国政策都采取了救市组合拳来稳定市场。巴基斯坦证券交易委员会(SECP) 6月24日，决定卡拉奇股市的跌幅限制从5%减小到1%，涨幅限制从5%调整到10%；并建立规模300亿卢比(约4.5亿美元)的股市稳定基金，以在市场出现震荡时自动启动；禁止在现货和期货市场上卖空股票。中国、越南等国采取措施允许上市公司回购股票，来稳定国家金融资本市场。7月15日：美国证监会紧急命令限制金融股“裸露卖空”30天。10月11日，由于金融风暴的影响俄罗斯、比利时、冰岛、巴西、巴基斯坦、印尼、泰国等7个国家暂停股市交易。
亚洲金融危机各国政府采取的主要措施是：一是泰、韩、印尼三国外债多，而且短期外债对外汇储备的比率高，1997年时泰、韩、印尼分别高达100%，203%，和176%，不得不请求国际货币基金组织(IMF)的救助。二是部分国家放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，使之各国货币对美元汇率持续下跌，为了阻止汇率的不断下跌，直到1998年4月8日印尼同国际货币基金组织就一份新的经济改革方案达成协议，东南亚汇市才暂告平静。三是为改善贸易条件恶化和经常帐户出现赤字的程度，各国也相继采取了不同的措施。比如对外国直接投资、对外贸易政策及外汇储备进行调整。四是对金融机构进行整顿，包括关闭一些信誉不佳的银行，接管少数金融机构，进行国有化处理，建立资产管理公司，加强对银行等金融机构的监控能力等。
六，两次危机给我们启示
美国次贷危机与亚洲金融两次危机从危机的起源、发展、影响上看既有共同点又有区别，但给我们教训是深刻的，国际经济和金融的一体化是一个不可避免的趋势，发展中国家必须要关注发达国家的金融市场，包括里面的衍生工具，以及具体交易机制，以助于采取措施应对外来危机的冲击和影响，对于流动性要积极增强整个金融系统的稳定性和金融市场的稳健性。
第一，加强对金融体系的宏观监管，提高银行风险防范意识，完善风险防范制度。
有必要把资产价格纳入中央银行实施货币政策时的监测对象。一旦资产价格通过财富效应或者其他渠道最终影响到总需求或总供给，就会对通货膨胀率产生影响。即使是实施通货膨胀目标制的中央银行，也很有必要把资产价格的涨落作为制订货币政策的重要参考。同时我国银行必须高度重视房地产市场发展中的各类风险，加强金融机构内部风险控制制度建设，提高金融机构自身风险管理能力，并有针对性地加强对金融机构的外部监管。加大对国际热钱严格监管力，度。目前流入我国的热钱规模相比我国的经济总量来说不足以形成操纵我国经济的力量，但是监管不好、利用不好仍然对我国经济有破坏作用。
第二，进行宏观调控时必须综合考虑调控政策可能产生的负面影响。例如美联储在2001－2002年短短一年多的时间内将美国联邦基金利率由6.5%降到1.75%，又从２００４年６月到２００６年６月间美联储连续１７次调高利率水平，基准利率又从1%调到5.25%。导致房地产政策快速变化，从而引发房地产市场的巨大风险。同时，对汇率的管制一定要慎重，要综合考虑开放的程度，经济上的承受能力等因素。
第三，有效利用外汇储备。
目前，我国1.8万多亿美元外汇储备，国外汇储备主要用于购买国外的美元资产上，形式相对单一，不利用外汇储备的稳定。我们不能再为全球经济危机买单了，那天我们发生经济危机，谁又来为我们买单呢？目前中国外汇储备的构成是——3700多亿美元美国两房债券，5000多亿美元美国国债，2000亿美元中投控制，3000多亿美元短期债务，分文不值的2000多亿美国次级债，2000多亿美元现金或欧元资产，共计1.8万多亿美元。
要有效利用外汇储备，一方面可以提高企业的外汇留存比例，鼓励国内企业利用外汇资金进行海外直接投资，另一方面当一国货币贬值时，如果一国的外债负担过于沉重，可能引发企业偿债危机甚至金融经济危机，因此适当地降低外债水平可以降低一国的外汇风险和金融风险。在外汇储备充分并且过多的情况下，适当地提前偿还外债，或者用人民币债务替换美元债务。最后，也可以利用外汇储备在国内社保和医保上作一些尝试。
第四，要防止通货膨胀和经济过热，防止资产泡沫特别是股市楼市泡沫。