第一家在国内上市的SP企业北纬通讯是周五股市中的亮点之一。适逢A股又迎来了一波时长不确定的疯牛行情之际，北纬通讯（002148）以70元高位开盘，是认股价的3.39倍。尽管行内在估值时考虑到目前市场的追高因素, 已经将预期调高到上市首日价位在44～50元左右,这已比从基本面分析得到的每股30元左右高了很多,但市场再一次显示了非理性的炒作力量,使得该股上市当日最高价72.1元，最低价62.28，均价为66元，市值超过33亿。
从价值投资角度看北纬通信
北纬通信是一家基本面良好的企业。目前，北纬通信在国内15个省同地方电信运营商合作，进行“移动168”的合作，为地方电信运营商提供应用服务解决方案；同时，北纬通信还自身拥有全网SP资格，运营包括短信、彩信、WAP、Java、IVR在内的多种电信增值服务业务。
北纬通信和移动运营商之间的合作比较紧密，北纬通信为运营商提供整体的解决方案，有收入之后再分成的稳定收入来源，这和普通的SP公司是有区别的。我认为预测公司2007—2009年每股收益为0.78元、0.85元和0.95元是基本可信的。
北纬通信目前有三家全资子公司：北纬点易、九天盛信、湖北北纬。母公司主要为全网接入方式下的中国移动和中国联通手机用户提供服务，北纬点易主要为本地接入方式下的中国移动手机用户提供服务。这两个公司贡献的收入分别占2006年整体收入的54.09%、39.16%。后者还是公司主要的利润来源，贡献的利润占2006年整体利润的84.22%。九天盛信主要为本地接入方式下的中国联通手机用户提供服务，湖北北纬负责本公司客户服务及湖北省的业务运营管理。
公司移动增殖业务稳定增长2004年至2006年，公司移动增值业务保持稳定增长，分别实现营业收入7，489.52万元、9，314.74万元和11，294.30万元。以艾瑞提供的移动增值行业相关数据作为对比，估算出公司近三年的市场份额分别约为0.19％、0.18％和0.20％，份额虽然不大，但近三年市场份额是稳定的。
移动168是占该公司收入和利润比例最大的核心业务。在开通移动168业务的合作省份中，公司在当地2005年度增值电信服务提供商的综合排名均在前五名。历年来使用公司移动168业务的用户累计达到6，000万人次，其中1，000万是长期用户，每天上行点播用户数达150万人次。
（单位：人民币 万元）
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收入 |
2004年 |
2005年 |
2006年 |
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移动增殖业务（1） |
7，489.52 |
9，314.74 |
11，294.30 |
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移动168（2） |
3,093.5 |
3,907.2 |
4,025.2 |
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（2）占（1）比例 |
41.3% |
41.9% |
35.6% |
北纬通信在这项业务上的成功主要得益于该公司与中国移动合作关系不断加强，是其移动168业务最重要的合作伙伴。截至2006年底，在中国移动31家省级公司中，该公司已与其中15家合作开展移动168业务，且均为独家合作伙伴。其余16家省级公司中，有9家目前尚未开通移动168业务，该公司称在2007、2008合作重点是中国移动这9个省级公司，并且确信新增8个移动168业务合作省份的目标可以顺利实现。由此可以将该业务覆盖省份扩展到23个，占据全国移动168业务市场90%的份额。
可以看到移动168项目既是北纬通信的业务亮点也是对其最大的威胁。该公司命运目前可以被看作基本掌握在电信运营商，特别是中国移动的手心里。尽管我们没必要猜测中移动会有近期结束与北纬通信全面合作的打算，但这种随时可能发生的风险是非常值得警惕的。
我们看到，北纬通信计划继续投资对现有15省正在运行的移动168系统平台进行升级扩容，拉动原有省份业务的增长，在新增合作省份高起点建设移动168系统平台，巩固在传统168业务市场的竞争优势和领先地位。这将进一步增大对单一大客户的依赖性和风险。
从行业发展看北纬通信的前景
北纬通信处于SP行业，经过2000年-2005年的疯狂无序快速增长，管理部门开始通过移动运营商之手清理市场，经过了两年的惨淡整顿，该行业目前以接近发展的谷地。包括TOM在线、掌上灵通在内的纳斯达克SP上市公司业绩不断下滑，而空中网和华友世纪的市盈率已跌至10倍左右；同时，搜狐、新浪、腾讯、网易等知名互联网企业中，来自于SP业务的收入比例也在逐步减少。
但由于增值业务对运营商高度依赖，而且，市场门槛不高、有政策风险及严重受电信运营商制约，因此未来风险也是相当大的。有数据显示，2006年持有全网业务经营许可证的SP达到1000家，单一省份经营的SP达到1.8万家的规模。据信息产业部电信用户申诉受理中心统计，2007年第2季度，进行通报批评、责令整改、行政处罚的违规SP企业187家；各相关基础电信企业依照合作协议进行停止结算、停止业务、关闭端口和业务下线等处理的SP企业324家。
目前国内SP主要有三种模式。以华友世纪为代表的部分SP，开始向上游延伸，通过收购等方式成为拥有资源的CP（内容提供商）；如空中网等一些SP公司开始向媒体渠道转型，自建门户或像掌上灵通那样和电视台合作等；北纬通信这种和运营商紧密合作的公司也是一种。可以预期的趋势是，单纯的移动增值服务商将受到行业整顿与运营商野心的双重挤压以及横向和前向被收购的威胁。
运营商做大SP的趋势越来越明显。2006年运营商在业务管理中更多的采用了和CP直接合作的方式，如广东移动采用内容买断方式购买彩信、向唱片公司公开发行了邀请函，选择具有一定规模的唱片公司前来合作。最近，中国移动迈出了转身无线媒体商的又一步，已经获得广告资质。中国移动倾心打造的即时通讯工具飞信也已商用。这些举动进一步表明，运营商向上游增值服务领域更深层次的迈进，进一步侵入SP领域，运营商成为大SP的趋势越来越明显。
作为一个较纯粹的SP，北纬通信必须尽快做强做大，并且与CP进行各种形式的联盟或合并，以提供非单纯依赖单一电信运营商的多渠道多业务赢利来源。
北纬通信2006年营收和净利润规模在国内数千个SP公司中，排名约在10-20名之间。在移动增值服务行业中的主要竞争对手可以分为两大类：境外上市的搜狐网、新浪网、TOM在线、腾讯控股、灵通网、空中网和华友世纪；规模和实力接近的公司如万迅通、掌讯、南方讯典等。
与七家已在境外上市的公司相比，无论是资产规模，还是移动增值业务收入，北纬通信都处于明显的劣势。这些对手可以借助在境外资本市场上市融到的雄厚资金，迅速进行横向并购，以形成对北纬的规模和品牌上的压制力。而同样处与第二梯队的同行，特别是排名在前的SP也有可能很快上市，获取资本支持以提升竞争实力。另外，从2006年12月起，中国电信产业向外资开放程度加大。由于基础电信产业不允许外资控股，外资进入中国电信行业的主要渠道是增值服务行业。北纬通信的先发优势并不明显，而身已处于虎狼觊觎环伺境地。
面对这样的形势，北纬通信没有机会松口气，必须展开与时间的赛跑，除了抓住
全网电信增值服务项目：主要是以“北纬30度”网站作为全网业务的营销平台。通过对现有的全网业务平台进行升级改造，硬件和软件设备进行升级和扩容，提升系统平台的运行效率和营销能力。将彩信、WAP、彩铃和手机游戏作为全网业务的发展重点，并且整合在一起。
移动黄页位置服务[1]项目：在重点城市向用户提供“移动黄页”服务，具体内容包括城市信息检索、商家优惠、汽车房产、旅游、自驾车路线导航、公交换乘路线、公交线/站查询、地物查询以及位置追踪、位置博客等综合信息服务。
主要服务内容包括通过“视频短信”业务，用户可以将用手机拍摄的各种视频传送给接收者，接收者可以通过手机观看、管理所收到的视频邮件。以及通过“移动播客”手机流媒体互动服务，可以随时随身录制所见所感,让手机用户成为真正的播客，或者与好友实时分享，在线直播，实现“我见即你见”的效果。
应该说，投资项目选择是比较合理的。前两项基本是立足现有的移动通信技术就可以提供的，风险程度较低而市场前景较大；后一项风险较高，主要是与国家
无谓炒作能带来什么
北纬通信上市第一天的股价表现，表明这是另一次屡见不鲜的炒作。中国资本市场一直对概念炒作情有独衷，作为在国内资本市场第一家上市的SP公司来说，概念是独特的，新股也一直是主力和散户追捧的对象，市场的热情是空前高涨的。据北纬通信公布的新股申购中签结果，北纬通信获得高达431倍的超额认购，中签率仅为0.23%。上市后的PE与在美国纳斯达克上市的中国SP概念股普遍10倍左右的市盈率相比更是高得离谱。
当然，不同的市场对于同一家企业的预期和估值是不同的，但市场的疯狂也远远超过了行内专家的估值水平。这只股票上的泡沫是很明显的。从长期投资价值角度看，北纬通信应该有个理性地回归其真实价值的过程。
目前的高价位是市场局部动荡和非理性的表现，投资者不应继续追捧，如有机会应尽快获利兑现，以免在高位被套牢。无谓炒作的结果不仅对于散户有高风险，而且对于北纬通信的经营层也带来了压力。在此行业中，规模最大的TOM在线，市场份额仅1.9%。北纬通信在国内同行中也只位居中流，要进一步做强做大并非易事，位次在前的对手，如掌上灵通、空中网、华友世纪、TOM在线等，均面临营收、利润普遍下滑的尴尬境地。北纬通信目前没有非常独特而明显的优势保持继续向上的动力。
高股价也很难帮助北纬通信获得并购的威力。国内并购市场还不流行换股收购的支付方式，过高的股价不能帮助北纬通信减少主要依靠现金的收购的资金需求，同时也提高了再融资的门槛。国内排名较前的SP公司必然因北纬通信的上市而得到激励，踊跃推动SP上市的浪潮，SP行业集中份额小，扩大规模，抢占更多的市场份额将变得非常关键，另外产业链越来越明显的上下游竞合，会掀起行业发展的高潮，相互攀比的股价会放大行业整体的泡沫程度，这对于刚刚经历巨创还体力衰弱发育不良的SP行业而言，不啻于另一场灾难，而灾难之中，无有独善其身者，对于北纬通信的投资者也不一定是件好事。