作者：何帆
设想我拣到了一个魔瓶，瓶子里有一个神通广大的魔鬼。魔鬼说可以答应我三个愿望。这真是难得的机会，我该要什么呢？我会选预测股票市场行情的法术。这样我就可以毫不费力地赚到足够多的钱。在我看来，赚钱是生活中最无奈和乏味的事情。为什么不要权力、地位或是爱情呢？这些东西，一半取决于每个人的偏好，一半取决于每个人的机缘，要是要不到的。我希望把赚钱的时间和精力减少到最少，然后全神贯注地投入对生活的体验。
可惜这样的机会我一直没有碰到。但是，有些人比我的运气稍微好一些，比如，上帝让他们更加聪明。如果一个人足够聪明，是不是不靠魔鬼，靠自己的聪明也能玩转股票市场呢？JohnAllenPaulos就是这样的一位聪明人。他是美国Temple大学的数学教授。最近几年，这位数学天才迷上了炒股票，还根据自己的经验写了一本书。
数学家能玩转股票市场吗？我只要一提Paulos教授的炒股经历大家就会会心地一笑。2000年，他按照每股47美元的价格买进了WorldCom。2002年这只股票跌到每股只有0.09美元。这可能会让现在正在股市套牢的朋友们感觉稍微好过一些。股票市场玩的不就是数字的涨落吗，为什么数学家就不能从中找到窍门呢？1964年Fama的博士论文彻底粉碎了很多股民的发财梦想。按照Fama提出的有效市场理论，如果股票市场是有效的，那么任何可以获得的信息都会迅速反映到股市波动中去，没有任何人能够独占先机，于是股市的波动肯定服从随机游走，因此股市是不可预测的。一个关于有效市场假说的经典笑话是，两位经济学家走在马路上，看到了路边的一张100元面值的钞票。年轻的经济学家马上要弯腰去拣，年长的经济学家说：“拣什么呀，如果是真的，它早就不在这里了”。
理论上如此，但是股票市场上要复杂得多。如果任何信息真的能够马上反映到股价波动之中，那我们的Paulos教授也就不会在事隔两年之后亏得那么惨了。为什么数学家预测不出来股价波动呢？首先，这是因为投资者并不是理性的计算机器，公正、报复和愤懑，更不用说贪婪，这些情绪会使得投资者蠢蠢欲动，这导致了股价波动中出现的一些异常现象。行为金融学就是从这一角度反对有效市场假说的。我们的天性是愿意去听信我们原本就相信的消息，这就导致了偏见；我们更害怕失去已经得到的，即使失去之后我们能够得到更多，这常常导致我们失去得更多；如果去电影院的路上丢失了价值50元的电影票，很少人舍得再花50元补一张票，但是如果在去电影院的路上丢了50元钱，人们到了电影院门口还是会再花50元买票。
其次，预测股票市场并不像做数学题那样简单，因为这是一个博弈，你预测的结果会影响到其他投资者的行为，而他们的行为反过来又会影响到你的预测结果。于是，任何一种预测的方法，无论是通过技术分析，还是通过基本面分析，还是使用更复杂的数学如混沌和分形，都无法回避这一悖论。技术分析者相信股市的波动中能够找到一定的规律，他们使用各种简单或复杂的技术分析股市波动的规律，比如移动平均、头肩线等等。所有的技术分析都暗含着一个假设，即股市的波动是有记忆性的，即过去的股价波动会对以后的趋势产生影响。基本面分析主张，你的投资必须物有所值。于是，他们利用P/E值、P/B值等衡量一个公司是否真的物有所值。但是，美国华尔街丑闻的教训就是，如果会计制度本身就有缺陷，会计报表本身就失真，又如何能够计算出一个公司的真正价值呢？
有效市场理论从逻辑上讲无懈可击，但是股市的波动中又确实存在异常波动。即使股市存在异常波动，但是我们至今也没有找到一种能够跑赢市场的投资策略，为什么呢？Paulos教授最后得出了一个悖论：如果每个人都相信有效市场理论，每个人都不会关心股价的波动趋势、宏观经济、行业前景和公司赢利，如果别人都不关心这些信息，只有极少数人去挖掘信息，他们反而会抢占先机，于是，我们就不能说股市是有效市场！如果每个人都不相信有效市场，人人竞相去挖掘信息，只要有一个被看好的投资策略大家就都跟风而上，于是，反而没有人能够占到先机，于是，股票市场就变成了有效市场！
经济学家常常用于自嘲的一句话是：“学习经济学并不能保证你不失业，但是当你有朝一日站在领取失业救济金的队伍里的时候，你能知道自己为什么站在那里”。同样，学习数学并不能保证你在股票市场赢利，但是当你在股票市场亏得一塌糊涂的时候，你能够写本书告诉大家，为什么股市是不可预测的。我恰好也有个学数学的朋友，中国科学院的数学博士。他也炒股，而且颇赚了不少钱，他的投资策略是：牛市的时候自己炒股，熊市的时候到各地演讲，教别人如何炒股。看来，数学家仍然是有办法玩转股市的。
设想我拣到了一个魔瓶，瓶子里有一个神通广大的魔鬼。魔鬼说可以答应我三个愿望。这真是难得的机会，我该要什么呢？我会选预测股票市场行情的法术。这样我就可以毫不费力地赚到足够多的钱。在我看来，赚钱是生活中最无奈和乏味的事情。为什么不要权力、地位或是爱情呢？这些东西，一半取决于每个人的偏好，一半取决于每个人的机缘，要是要不到的。我希望把赚钱的时间和精力减少到最少，然后全神贯注地投入对生活的体验。
可惜这样的机会我一直没有碰到。但是，有些人比我的运气稍微好一些，比如，上帝让他们更加聪明。如果一个人足够聪明，是不是不靠魔鬼，靠自己的聪明也能玩转股票市场呢？JohnAllenPaulos就是这样的一位聪明人。他是美国Temple大学的数学教授。最近几年，这位数学天才迷上了炒股票，还根据自己的经验写了一本书。
数学家能玩转股票市场吗？我只要一提Paulos教授的炒股经历大家就会会心地一笑。2000年，他按照每股47美元的价格买进了WorldCom。2002年这只股票跌到每股只有0.09美元。这可能会让现在正在股市套牢的朋友们感觉稍微好过一些。股票市场玩的不就是数字的涨落吗，为什么数学家就不能从中找到窍门呢？1964年Fama的博士论文彻底粉碎了很多股民的发财梦想。按照Fama提出的有效市场理论，如果股票市场是有效的，那么任何可以获得的信息都会迅速反映到股市波动中去，没有任何人能够独占先机，于是股市的波动肯定服从随机游走，因此股市是不可预测的。一个关于有效市场假说的经典笑话是，两位经济学家走在马路上，看到了路边的一张100元面值的钞票。年轻的经济学家马上要弯腰去拣，年长的经济学家说：“拣什么呀，如果是真的，它早就不在这里了”。
理论上如此，但是股票市场上要复杂得多。如果任何信息真的能够马上反映到股价波动之中，那我们的Paulos教授也就不会在事隔两年之后亏得那么惨了。为什么数学家预测不出来股价波动呢？首先，这是因为投资者并不是理性的计算机器，公正、报复和愤懑，更不用说贪婪，这些情绪会使得投资者蠢蠢欲动，这导致了股价波动中出现的一些异常现象。行为金融学就是从这一角度反对有效市场假说的。我们的天性是愿意去听信我们原本就相信的消息，这就导致了偏见；我们更害怕失去已经得到的，即使失去之后我们能够得到更多，这常常导致我们失去得更多；如果去电影院的路上丢失了价值50元的电影票，很少人舍得再花50元补一张票，但是如果在去电影院的路上丢了50元钱，人们到了电影院门口还是会再花50元买票。
其次，预测股票市场并不像做数学题那样简单，因为这是一个博弈，你预测的结果会影响到其他投资者的行为，而他们的行为反过来又会影响到你的预测结果。于是，任何一种预测的方法，无论是通过技术分析，还是通过基本面分析，还是使用更复杂的数学如混沌和分形，都无法回避这一悖论。技术分析者相信股市的波动中能够找到一定的规律，他们使用各种简单或复杂的技术分析股市波动的规律，比如移动平均、头肩线等等。所有的技术分析都暗含着一个假设，即股市的波动是有记忆性的，即过去的股价波动会对以后的趋势产生影响。基本面分析主张，你的投资必须物有所值。于是，他们利用P/E值、P/B值等衡量一个公司是否真的物有所值。但是，美国华尔街丑闻的教训就是，如果会计制度本身就有缺陷，会计报表本身就失真，又如何能够计算出一个公司的真正价值呢？
有效市场理论从逻辑上讲无懈可击，但是股市的波动中又确实存在异常波动。即使股市存在异常波动，但是我们至今也没有找到一种能够跑赢市场的投资策略，为什么呢？Paulos教授最后得出了一个悖论：如果每个人都相信有效市场理论，每个人都不会关心股价的波动趋势、宏观经济、行业前景和公司赢利，如果别人都不关心这些信息，只有极少数人去挖掘信息，他们反而会抢占先机，于是，我们就不能说股市是有效市场！如果每个人都不相信有效市场，人人竞相去挖掘信息，只要有一个被看好的投资策略大家就都跟风而上，于是，反而没有人能够占到先机，于是，股票市场就变成了有效市场！
经济学家常常用于自嘲的一句话是：“学习经济学并不能保证你不失业，但是当你有朝一日站在领取失业救济金的队伍里的时候，你能知道自己为什么站在那里”。同样，学习数学并不能保证你在股票市场赢利，但是当你在股票市场亏得一塌糊涂的时候，你能够写本书告诉大家，为什么股市是不可预测的。我恰好也有个学数学的朋友，中国科学院的数学博士。他也炒股，而且颇赚了不少钱，他的投资策略是：牛市的时候自己炒股，熊市的时候到各地演讲，教别人如何炒股。看来，数学家仍然是有办法玩转股市的。