第二部分美国玉米影响因素分析
一、美国玉米供需平衡分析
美国是世界上玉米生产最多的国家，其每年产出的玉米占全球产量的40%左右，而具有第一生产大国的它同样每年也要消耗全球30%以上的玉米，所以美国的玉米供需平衡对全球的玉米定价拥有非常重要的意义。
美国玉米的产量与消费均保持着增长态势，但是我们需要注意的一点是：玉米的产量主要取决于种植面积与单产这两个因素，其中种植面积的大小是由农民的种植意向来决定，具有很大的不确定性和扩展难度，而提高单产则是目前美国增加产量的主要方法，受技术约束较大，同样有很大难度，所以持续增长的可能性不大；但就需求而言，随着玉米工业用途的不断拓展，其需求基本呈刚性稳定增长，只会越来越大，相对于很难再有较大突破的产量而言，供不应求现象的出现将会越来越近。
就今年来看：最新的美国供需状况与前度预期基本一致，2865.2万公顷的玉米种植面积，2.68亿吨的年度产量，而库存消费比却只有11.49%，基本是近十年的最低，这将为下一年度的玉米供给不足埋下一个深深的伏笔。
从上面的对比图可以看出，在连续的低库存过后，价格往往会有一波较大趋势的上涨。今年2.77千万吨的预期期末库存虽然不是历年最低，但在现今玉米工业化消费大幅上涨的情况下，需求不足出现的机率大大提升了，也就是说玉米价格未来上涨的可能性大大增加了。（近年来，美国玉米工业消费年平均增长率约为10.8%，2002/03高达28.9%）。
二、周期性及阶段性影响因素分析
（一）天气因素是每年对农作物影响最大的周期性因素
近几年全球气候的变化非常大，对农产品的生长造成很大的影响，特别是基金不断挖掘天气题材进行炒作，天气因素已经成为影响玉米价格最不确定的因素，进入6、7月份开始天气因素的炒作。
据美国农业部下属的联合农业气象服务中心称，雷雨大风天气已经移入中西部玉米种植带的北部地区，而其它地区天气晴朗干燥，这种天气有利于玉米和大豆作物的生长。美国农业部在气象展望报告中称，目前正在影响南卡罗莱纳州的艾伯特飓风将继续向东北方向移动，将给中大西洋地区南部异常干燥的地区带来有利降雨。
近期良好的天气无疑为本就处于调整期的玉米价格再次带来了一些利空的压力，不过7月授粉季节时的天气状况才将基本决定玉米的最终产量。7月中旬—8月上旬总降水量170—250毫米，降水日数10—20天，开花授粉期平均气温26℃左右易形成丰产年。7月中旬—8月上旬总降水量小于100毫米，开花授粉期间日平均气温高于27℃，最高气温高于32℃，植株倒伏病虫害严重，易形成减产年，所以如果期间产生干热天气状况，到时鹿死谁手还有尤未可知。
（二）美国玉米和大豆种植意向的相互转变
相对于其他农作物来说，美国玉米的种植面积几乎每年都在增加，但是在3月初，美国农业部发布的基于农民调查的《种植意向报告》显示，今年玉米种植意向比去年减少了380万英亩，降幅达4％。由于每英亩玉米的种植成本相对较高，市场对今年玉米的种植面积下降已有预期，但是下降的幅度仍然给市场带来了不小的震动。
当然这只是最初的种植预估。天气和价格波动因素将对最终的种植有着很大的影响。按计划，美国农业部将在6月30日发布最新的种植预测，届时玉米和大豆的种植意向数据将有所调整，预计在最终的种植计划实施之前，可能会有100万英亩左右的土地由种植大豆转为种植玉米。即使这样，大豆市场最终要面对种植面积的增加，而最终的玉米种植面积仍将会比2005年减少几百万英亩。
在过去几年里，玉米消费量已经有了显著增加，预计在未来的两年甚至更长时间，玉米的应用程度将会有更大的提高。目前，玉米种植面积的急剧下降将会使下一季日益趋紧的供应形势更加恶化，当然，价格也将随之走强。
（三）驳船运费迅速上涨
运输费用是进口商考虑的进口成本的一部分，而河流驳船每年担负着运输供应美国出口的约一半数量的玉米和大豆，这些作物主要经由新奥尔良港出口。但近期由于河水流量下降，导致美国内陆一些河段的驳船运费迅速上涨，这立即将中西部谷物运输至墨西哥湾出口地的运输成本每蒲式耳提高了2-3美分。目前密西西比河下游河段的驳船运费报价为1976年历史基准水平的275-300%，俄亥俄河运费报价为330%，伊利诺斯河为385%，密西西比河中游为390%，密西西比河上游为445%。运费的上涨对短期内玉米价格的下跌将起到一定程度的支撑。
（四）CFTC持仓结构分析
分析基金的持仓结构和调整动向，就是分析最活跃的主力资金的运做意愿。在2005年末，美国玉米在庞大的产量和库存的压制下走高，主要的原因就是基金的大举买入，市场上一直流传着指数基金将在2006年转向农产品市场作多，事实也确实有所验证，我们跟踪了CFTC每周五公布的持仓报告，从下面美国CFTC玉米持仓结构图可以看出在一月初基金在玉米期货的持仓由净空翻多之后，净多单大幅增长，所以在1月中旬之后，美国玉米曾大幅上涨，而近期由于美国春播期间天气转好的短期利空，使得基金不再大举进场买进，净多单有所减持，但依然处于较高的水平。随着玉米消费工业的发展和深加工规模的扩大，一旦在新的年度里遇到天气等不确定因素，都将使玉米期货价格摆脱底部区域。
一、美国玉米供需平衡分析
美国是世界上玉米生产最多的国家，其每年产出的玉米占全球产量的40%左右，而具有第一生产大国的它同样每年也要消耗全球30%以上的玉米，所以美国的玉米供需平衡对全球的玉米定价拥有非常重要的意义。
美国玉米的产量与消费均保持着增长态势，但是我们需要注意的一点是：玉米的产量主要取决于种植面积与单产这两个因素，其中种植面积的大小是由农民的种植意向来决定，具有很大的不确定性和扩展难度，而提高单产则是目前美国增加产量的主要方法，受技术约束较大，同样有很大难度，所以持续增长的可能性不大；但就需求而言，随着玉米工业用途的不断拓展，其需求基本呈刚性稳定增长，只会越来越大，相对于很难再有较大突破的产量而言，供不应求现象的出现将会越来越近。
就今年来看：最新的美国供需状况与前度预期基本一致，2865.2万公顷的玉米种植面积，2.68亿吨的年度产量，而库存消费比却只有11.49%，基本是近十年的最低，这将为下一年度的玉米供给不足埋下一个深深的伏笔。
从上面的对比图可以看出，在连续的低库存过后，价格往往会有一波较大趋势的上涨。今年2.77千万吨的预期期末库存虽然不是历年最低，但在现今玉米工业化消费大幅上涨的情况下，需求不足出现的机率大大提升了，也就是说玉米价格未来上涨的可能性大大增加了。（近年来，美国玉米工业消费年平均增长率约为10.8%，2002/03高达28.9%）。
二、周期性及阶段性影响因素分析
（一）天气因素是每年对农作物影响最大的周期性因素
近几年全球气候的变化非常大，对农产品的生长造成很大的影响，特别是基金不断挖掘天气题材进行炒作，天气因素已经成为影响玉米价格最不确定的因素，进入6、7月份开始天气因素的炒作。
据美国农业部下属的联合农业气象服务中心称，雷雨大风天气已经移入中西部玉米种植带的北部地区，而其它地区天气晴朗干燥，这种天气有利于玉米和大豆作物的生长。美国农业部在气象展望报告中称，目前正在影响南卡罗莱纳州的艾伯特飓风将继续向东北方向移动，将给中大西洋地区南部异常干燥的地区带来有利降雨。
近期良好的天气无疑为本就处于调整期的玉米价格再次带来了一些利空的压力，不过7月授粉季节时的天气状况才将基本决定玉米的最终产量。7月中旬—8月上旬总降水量170—250毫米，降水日数10—20天，开花授粉期平均气温26℃左右易形成丰产年。7月中旬—8月上旬总降水量小于100毫米，开花授粉期间日平均气温高于27℃，最高气温高于32℃，植株倒伏病虫害严重，易形成减产年，所以如果期间产生干热天气状况，到时鹿死谁手还有尤未可知。
（二）美国玉米和大豆种植意向的相互转变
相对于其他农作物来说，美国玉米的种植面积几乎每年都在增加，但是在3月初，美国农业部发布的基于农民调查的《种植意向报告》显示，今年玉米种植意向比去年减少了380万英亩，降幅达4％。由于每英亩玉米的种植成本相对较高，市场对今年玉米的种植面积下降已有预期，但是下降的幅度仍然给市场带来了不小的震动。
当然这只是最初的种植预估。天气和价格波动因素将对最终的种植有着很大的影响。按计划，美国农业部将在6月30日发布最新的种植预测，届时玉米和大豆的种植意向数据将有所调整，预计在最终的种植计划实施之前，可能会有100万英亩左右的土地由种植大豆转为种植玉米。即使这样，大豆市场最终要面对种植面积的增加，而最终的玉米种植面积仍将会比2005年减少几百万英亩。
在过去几年里，玉米消费量已经有了显著增加，预计在未来的两年甚至更长时间，玉米的应用程度将会有更大的提高。目前，玉米种植面积的急剧下降将会使下一季日益趋紧的供应形势更加恶化，当然，价格也将随之走强。
（三）驳船运费迅速上涨
运输费用是进口商考虑的进口成本的一部分，而河流驳船每年担负着运输供应美国出口的约一半数量的玉米和大豆，这些作物主要经由新奥尔良港出口。但近期由于河水流量下降，导致美国内陆一些河段的驳船运费迅速上涨，这立即将中西部谷物运输至墨西哥湾出口地的运输成本每蒲式耳提高了2-3美分。目前密西西比河下游河段的驳船运费报价为1976年历史基准水平的275-300%，俄亥俄河运费报价为330%，伊利诺斯河为385%，密西西比河中游为390%，密西西比河上游为445%。运费的上涨对短期内玉米价格的下跌将起到一定程度的支撑。
（四）CFTC持仓结构分析
分析基金的持仓结构和调整动向，就是分析最活跃的主力资金的运做意愿。在2005年末，美国玉米在庞大的产量和库存的压制下走高，主要的原因就是基金的大举买入，市场上一直流传着指数基金将在2006年转向农产品市场作多，事实也确实有所验证，我们跟踪了CFTC每周五公布的持仓报告，从下面美国CFTC玉米持仓结构图可以看出在一月初基金在玉米期货的持仓由净空翻多之后，净多单大幅增长，所以在1月中旬之后，美国玉米曾大幅上涨，而近期由于美国春播期间天气转好的短期利空，使得基金不再大举进场买进，净多单有所减持，但依然处于较高的水平。随着玉米消费工业的发展和深加工规模的扩大，一旦在新的年度里遇到天气等不确定因素，都将使玉米期货价格摆脱底部区域。