标题是这边财经沙龙的一个讨论话题。在近千只股票跌幅都达到２０％以上的背景下，组织者选这个话题确实是一个很好的话题。起码是一个大家都关心的话题。
股市确实有点疯狂，但不仅仅是体现在近期的疯狂下跌上，它也体现在过去的疯狂上涨上，因此在讨论股市是向左还是向右之前，我们有必要对过去的一整段行情有个清醒的认识。为此我将行情的发展简单的分为三个阶段，第一阶段，是从１００0点到３０００点。第二阶段是从３０００点到目前为止的最高点４３３５点。第三阶段自然是从４３３５点到现在。
先说第一阶段，这一阶段是由大盘蓝筹主导，优质股补充的行情，其主要参与者以机构投资者为主。这段行情的成因，一方面是因为过去几年股市的下跌，使不少股票出现了较大的低估，另一方面股改的送股，在一定程度上也增厚了股票的价值，最后还有即将推出的股指期货也为成分股中的主力即大盘指标股，提供了一定的溢价。因此这段行情的上涨是有其合理性。不过，上涨到了３０００点以后，不少指标股特别是银行股，都出现了一定的泡沫，但这个泡沫，用一些相关人士的说法，应该算是“合理泡沫”，同时由于其主要参与者以机构为主，机构投资者的相对理性也决定了这个泡沫不可能被过份的吹大。所以我们对第一阶段的结论是：以机构投资者为主要参与者,以大盘蓝筹为主导的行情，使市场产生了结构性泡沫，但还在合理的范围内。
再说第二阶段，大盘蓝筹在这一阶段表现平平，但个股却全面活跃。市场的主要参与者也逐渐由以机构主导转变到以机构引导，散户为主的格局。大盘蓝筹一厥不振是可以理解的，毕竟该风光的时候，它都风光过了。而对很多个股，虽然在过去的一年，没有什么表现，但这并不意味着它们在这轮行情中的上涨就是理性的。应该说其中的有部份股也只是价值的回归的，但可以肯定更多的题材股和概念股，在这轮行情中，上涨得有点过头了，致使大量股票价格远远超过价值。与之相对应的是，这段时间的参与者中，散户的成份比重大，散户追涨杀跌的特性，使不少的股票上涨出现了较大的非理性。但大家要记住，这些散户也将会使股市的下跌出现一定程度的非理性。因此，经过了第二阶段的演绎，市场参与者逐渐发展成，机构引导，以散户为主要参与者的市场特征，这个特征致使市场出现了较大程度的非理性，整个股市也产生了整体性泡沫的格局。
接下去就是目前的第三阶段了，这一阶段的市场已经是以散户为主的市场，散户天生的弱势，使他们容易做出非理性的判断。这即体现在过去上涨中的跟风，也体现在现在不利消息下的过度反应， 在印花税一下子提高了２００％的利空下，不少散户纷纷杀跌，以致市场出现了多杀多，股票急剧下跌的情况。散户的这一特征将继续影响着未来市场的发展格局。
以上就是我们对整个行情的总体认识，归纳起来有两点：
第一，从估值的角度来说，目前股市已经出现了整体性的泡沫。当然，这三天的下跌挤出了不少。
第二，市场的参与者，已经从以机构为主，散户为辅的局面，转换到以机构引导，散户大面积参与的局面。之所以强调这种局面的变化，是因为以散户为主的股市会有更大的非理性，这也将使未来的行情表现得更多的非理性。
有了这两个结论后，我们再回过头来看看股市应该是向左走还是向右走的问题，结论应该就是比较清楚了，由于整体股市泡沫的存在，因此未来整个股市的重心应该是要向下移的。这想这应该是主基调。但同时大家也应该注意到，即便如此，股市筑头也非一日之功，同时如果在股指期货的支持下，大盘蓝筹能够再略有坚挺。可以肯定，赚钱效应还能持续一段时间，甚至股指还能慢牛向上，只是这时候就不是人人能够赚钱的了。
那么下一阶段如何操作呢？我虽然唱空股市，但我鼓励大家做多，但一定要选低估的股票，这种股票可能不多，但还有。大定一定要认识到一点，即使大盘展开阶段性调整，现在的股市也仍然是牛市，哪怕是牛未，也是牛市，在牛市下，任何低估的股票都会得到充份的挖掘的！这也是我们未来的机会所在。
最后归纳一下我的结论：
１、 市场整体高估，阶段性调整在所免。
２、 筑头非一日之功，大家不必过于恐慌。
３、 即使调整，现在依然是牛市，在牛市下，只要低估的股票，都会有充份的表现的。但你一定要选到真正低估的股票。
登峰工作室：用心无多
QQ:355581548,欢迎交流。
注：大家可以发现，我没有更多的讨论消息面影响。这并非是我不注重它们，比如印花税的提高，一方面是对大家的心理产生产生重要影响，另一方面也对未来投资者的交易行为产生深远影响。但应该看到，这些外面的东西，起到的只是助推作用，真正决定股市走向的，还是市场本身。
股市确实有点疯狂，但不仅仅是体现在近期的疯狂下跌上，它也体现在过去的疯狂上涨上，因此在讨论股市是向左还是向右之前，我们有必要对过去的一整段行情有个清醒的认识。为此我将行情的发展简单的分为三个阶段，第一阶段，是从１００0点到３０００点。第二阶段是从３０００点到目前为止的最高点４３３５点。第三阶段自然是从４３３５点到现在。
先说第一阶段，这一阶段是由大盘蓝筹主导，优质股补充的行情，其主要参与者以机构投资者为主。这段行情的成因，一方面是因为过去几年股市的下跌，使不少股票出现了较大的低估，另一方面股改的送股，在一定程度上也增厚了股票的价值，最后还有即将推出的股指期货也为成分股中的主力即大盘指标股，提供了一定的溢价。因此这段行情的上涨是有其合理性。不过，上涨到了３０００点以后，不少指标股特别是银行股，都出现了一定的泡沫，但这个泡沫，用一些相关人士的说法，应该算是“合理泡沫”，同时由于其主要参与者以机构为主，机构投资者的相对理性也决定了这个泡沫不可能被过份的吹大。所以我们对第一阶段的结论是：以机构投资者为主要参与者,以大盘蓝筹为主导的行情，使市场产生了结构性泡沫，但还在合理的范围内。
再说第二阶段，大盘蓝筹在这一阶段表现平平，但个股却全面活跃。市场的主要参与者也逐渐由以机构主导转变到以机构引导，散户为主的格局。大盘蓝筹一厥不振是可以理解的，毕竟该风光的时候，它都风光过了。而对很多个股，虽然在过去的一年，没有什么表现，但这并不意味着它们在这轮行情中的上涨就是理性的。应该说其中的有部份股也只是价值的回归的，但可以肯定更多的题材股和概念股，在这轮行情中，上涨得有点过头了，致使大量股票价格远远超过价值。与之相对应的是，这段时间的参与者中，散户的成份比重大，散户追涨杀跌的特性，使不少的股票上涨出现了较大的非理性。但大家要记住，这些散户也将会使股市的下跌出现一定程度的非理性。因此，经过了第二阶段的演绎，市场参与者逐渐发展成，机构引导，以散户为主要参与者的市场特征，这个特征致使市场出现了较大程度的非理性，整个股市也产生了整体性泡沫的格局。
接下去就是目前的第三阶段了，这一阶段的市场已经是以散户为主的市场，散户天生的弱势，使他们容易做出非理性的判断。这即体现在过去上涨中的跟风，也体现在现在不利消息下的过度反应， 在印花税一下子提高了２００％的利空下，不少散户纷纷杀跌，以致市场出现了多杀多，股票急剧下跌的情况。散户的这一特征将继续影响着未来市场的发展格局。
以上就是我们对整个行情的总体认识，归纳起来有两点：
第一，从估值的角度来说，目前股市已经出现了整体性的泡沫。当然，这三天的下跌挤出了不少。
第二，市场的参与者，已经从以机构为主，散户为辅的局面，转换到以机构引导，散户大面积参与的局面。之所以强调这种局面的变化，是因为以散户为主的股市会有更大的非理性，这也将使未来的行情表现得更多的非理性。
有了这两个结论后，我们再回过头来看看股市应该是向左走还是向右走的问题，结论应该就是比较清楚了，由于整体股市泡沫的存在，因此未来整个股市的重心应该是要向下移的。这想这应该是主基调。但同时大家也应该注意到，即便如此，股市筑头也非一日之功，同时如果在股指期货的支持下，大盘蓝筹能够再略有坚挺。可以肯定，赚钱效应还能持续一段时间，甚至股指还能慢牛向上，只是这时候就不是人人能够赚钱的了。
那么下一阶段如何操作呢？我虽然唱空股市，但我鼓励大家做多，但一定要选低估的股票，这种股票可能不多，但还有。大定一定要认识到一点，即使大盘展开阶段性调整，现在的股市也仍然是牛市，哪怕是牛未，也是牛市，在牛市下，任何低估的股票都会得到充份的挖掘的！这也是我们未来的机会所在。
最后归纳一下我的结论：
１、 市场整体高估，阶段性调整在所免。
２、 筑头非一日之功，大家不必过于恐慌。
３、 即使调整，现在依然是牛市，在牛市下，只要低估的股票，都会有充份的表现的。但你一定要选到真正低估的股票。
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注：大家可以发现，我没有更多的讨论消息面影响。这并非是我不注重它们，比如印花税的提高，一方面是对大家的心理产生产生重要影响，另一方面也对未来投资者的交易行为产生深远影响。但应该看到，这些外面的东西，起到的只是助推作用，真正决定股市走向的，还是市场本身。