股市里没有专家。

    当市场都在惊呼看不懂、大盘需要调整时，没有谁想到股指的走势能够如此的强劲。今年的第一次加息并没有将“牛”步阻止，反而在加息的“利好”作用下，上证指数一举成功突破3000点，其后，诸多整数关口被轻松跨越，年初连想都不敢想的3800点竟然也见到了。

    在市场赚钱效应的影响下，场外资金蜂拥而入。资料显示，今年新开户的人数又达到了自2000年以来的新高。本月份曾经连续四个交易日的开户数超过2005年全年，日开户20余万户已不再是“新闻”，30余万户也不再鲜见。

    伴随着投资者大量涌入的，是股指犹如芝麻开花节节高。客观地说，股指爬得越高，其所蕴含的风险也就越大。但是，节后的行情似乎对此视而不见。在去年蓝筹股表演了一番之后，节后低价股行情悄然而起，就连那些“披星戴帽”一簇也是异彩纷呈。涨停、涨停、涨停，一个交易日百余只股票涨停已不再是什么“神话”，而低价股中股价出现翻番的比比皆是，许多投资者也是赚得盆满钵满。

    显然，基金的价值投资理念正经受着严峻的考验，在低价股狂飙中曾经被投资者捧为“圣经”的价值投资也相形见绌了。不可思议的是，诸多基金在今年一季度没有跑赢大盘，反而是那些追逐低价股的投资者略胜一筹。但话说回来，基金所遭受的“挫折”肯定也只是暂时的。

    尽管如此，在目前的市场行情中，某些基金同样也在改变投资策略。正如某些基金经理所言，这个时候不应再要求奉行什么价值投资，毕竟市场遵循赚钱才是硬道理的原则，什么价值投资也好，什么上市公司的成长性也好，已经都不重要了。

    2005年当A股实施股改时，价值重估成为时髦的话题。但随着牛市向纵深发展，个股股价越来越高，价值重估的光环逐渐褪色。在经过了去年的大肆挖掘之后，至少诸多被炒高了的蓝筹股已没有多大的上升空间。于是，有心人在今年的低价股中提前布局。事实证明，这些“先知先觉”者才真正称得上“与时俱进”，也因之获取了较好的收益。

    当前的行情就连机构投资者也看不懂了，而且，基金也抱怨市场中几乎没有了值得长期投资的品种。市场是进还是退，最终会有答案，而问题在于，目前的强劲走势到底还能演绎多久？

    没有谁能够预测到牛市的脚步会走到目前的程度。只不过在经历了大象跳舞、蓝筹飙升、价值深挖掘、低价股革命之后，除了流动性过剩，似乎已经找不出更多的理由来印证牛市的火爆了。

    但是，如果仅仅认为是流动性过剩的话，笔者以为还是有失偏颇的。近几年来中国经济高速发展，居民存款数额巨大，如果不是因为股改，很难想象会有这一轮牛市。但即使没有股改，流动性过剩同样存在，只是没有体现出现在这么明显罢了。而且，外贸顺差近几年一直居高不下，也不是牛市之后才发生的。但前几年中国股市的景象却是漫漫熊途，市值缩水超过万亿，投资者对市场的信心严重丧失。

    是股改给予了中国股市重新“复活”的契机，制度性缺陷的消除，其影响更多的是体现在投资者的心理上。也就有了这一轮牛市的不断前行，直到让人看不懂的地步。

    明年是奥运年，是国际体育界的一件盛事，也是中国的一件大事。依据不成文的规律，举办奥运会的国家其股市一般在奥运会之前都会出现上涨。毫无疑问，对于奥运的预期，显然增强了投资者对于股市的信心。即使目前被套，今后也有解套的机会，况且，在行情火爆时，说不定还能大赚一把。

    笔者以为，奥运情结、流动性过剩、投资者的信心才导致牛市让人看不懂，而不仅仅是某些基金经理认为的流动性地剩。

    http://invest.jrj.com.cn/news/2007-04-29/000002199388.html