国内上市公司何时按季分红？

武汉科技大学 董登新（教授） 

　　在国际股市，包括我国香港股市，上市公司对投资者的分配模式是“按季分红”，而且一般都是“四季等分”。同时，国际股市在分红方式上则主要以派现为主，投资者一般不会太欢迎“送股票”，因为他们更喜欢“派现金”。

　　按季分红是上市公司对投资者的一种责任和诚信。作为投资者，无论是短线投机，抑或是长期投资，由于他们的投资本金是不可以原价赎回的，因此，他们有权利要求上市公司“按季分红”，并给付他们在单位“持有期”（按季）应得的基本红利保障。作为上市公司，尽管股东的钱是不用偿还的，但你必须对股东高度诚信，并对股东的投资负责，“按季分红”便是上市公司对股东的公开承诺与诚信表现。

　　按季分红一般是将事先预测的当年利润按季“均分”。一旦上市公司确定并实施了当年第一季度的分红方案，也就等于向投资者公告了公司当年四个季度的分配水平，而且每个季度分红基本上是等额的，由此可见，按季分红，不仅是对上市公司投资价值和盈利实力的一种展示，而且也是投资者对上市公司全年分配能力和自信程度的一种检阅，因此，按季分红是最能体现上市公司的投资价值、盈利能力、分配实力，以及公司对股东的诚信度及责任感。

　　按季分红是对上市公司财务管理能力的一种考验。很明显，按季分红，不仅需要公司具有更高的财务控制能力，而且需要公司具有更强的利润分配能力。因此，缺乏管理经验，或是缺乏盈利实力，都是上市公司实现按季分红的最大障碍。也就是说，只有自信而有实力的公司，才能真正实现按季分红的模式，并能充分发挥按季分红的市场激励作用，并充分体现上市公司对股东高度负责任的精神。当然，在“按季分红”的模式下，垃圾就会显得更为垃圾；只有真正意义上的蓝筹股，才会显得更加光彩夺目。

　　按季分红有利于引导长线投资，淡化年度行情炒作。其实，对于投资者而言，上市公司按季分配，使投资者更能一目了然地作出判断：如何做投资组合，如何搭配投资期限。由于四季均分的红利模式大大降低了按年分红的不透明和随意性，从而规避了“年报行情”带来的年终“压赌”和市场过度投机，这有利于引导投资者形成价值投资理念，进而有利于市场稳定与健康发展。

　　然而，在我国，投资者一般最喜欢的分红方式是“送股票”，而不是“派现金”，而且我国上市公司大多习惯于“按年分配”，即一年分红一次，甚至那些在投资者心目中最优秀的上市公司也是如此，当然，有时也会出现极少数个别上市公司对股东一年分配两次的情形，但也会有更多的上市公司（主要是亏损公司或微利公司）却是一毛不拔的！

　　由于中国股民只做炒家，而不愿当股东，因此，我国股民大多懒得理睬上市公司是否分红以及如何分红，更不会计较或是监督上市公司的业绩与分配是否存在问题，既然垃圾都可以不问真相就猛炒，谁还会管它经营是否正常？董事会及经理们有无不良行为？上市公司将股民的钱拿去干了些什么？上市公司是否尊重全体股东的意志和利益？上市公司的一切似乎与股民无关，因此，只管炒，有差价就有得赚，赔了自负。这是纯粹的“炒”！当然，我们也会偶尔听到个别股民向上市公司索赔的事件，不过，太稀罕了。

　　在此，笔者再次大声呼吁：如果我们的上市公司希望通过大众的“出资”来做大做强自己，他们必须学会有效地保护投资者的热情，重视股东的贡献，维护并保证股东的权益，让股东与公司利益互动、成果共享、利益共沾。其中对策之一，就是上市公司对股东实行按季分红，确保股东权益及时兑现。不过，按季分红也是对上市公司的季度盈利能力和财务掌控能力的极大考验和挑战，因此，笔者主张，有能力的上市公司应该率先尝试按季分红的做法，为其他上市公司做出表率，为伸张股东正当权益做出贡献！

　　最后，笔者随意选取国际股市挂牌的两家上市公司，并将它们近几年的分红情形呈现给大家比较：一是在纽约证交所挂牌的芝加哥商业交易所（股票代码CME）；二是在香港交易所挂牌的恒生银行（股票代码0011）。 

CME上市以来每次分红情况（美元） 

　　注：CME每年分红水平都是高速增长的，其中，2007年度每10股派现34.4美元，折合人民币相当于每10股派现250元人民币。CME是在2002年挂牌上市的。 

恒生银行近年来每次分红情况（港元）

　　　　注：近五年来，恒生银行每年分红水平都在每10股派现50港元之上。