新低，又见新低；缩量，不断缩量，这就是这几个交易日市况的写照。而这个状况也是我最不愿意看到，也最害怕发生的。我在上一篇博客中已经观点鲜明的指出：最可怕的就是阴跌。因为阴跌的最重要一个表现就是缩量，缩量意味着人气涣散和市场机会的减少。一个没有什么操作机会的市场，无疑是可怕的。

虽然今天两市都有涨停的个股，但是这些个股的可操作性不强，不是因为突发消息刺激，就是成交突然暴增，有机构趁反弹出货的嫌疑。而之前几个交易日表现甚为活跃、游资扎堆的中小板新股次新股板块和以江苏开元（600981）为代表的超跌低价股今日集体大幅杀跌，把市场中本就比较涣散的人气冲得七零八落。而少数仍然没跌的股票，也由于存在补跌风险而显得追高意愿不足。

一直被电视上的股评家们认为“战略价值”很高、下跌空间几乎没有的中国石油（601857）在记入指数后，来了个7连阴，7天跌掉了约6块钱，不知道有多少投资者是能忍受这6块的亏损去换取那虚无缥缈的“战略价值”的，更何况601857的下跌在目前看来，还没有任何结束的迹象。事实上，对于一个价格高估许多的超级大盘股来说，阴跌就是它的最好表现。而601857的所谓“战略价值”，也将随着它的不断阴跌，和越来越多大市值股票的上市而逐渐降低。事实上，在今年3月-5月的低价股行情中，指数上涨了30%多，而当时的第一大权重股——工商银行（601398）几乎没有动。因此我不认为，指数上涨就必须由601857来带动。但是反过来，601857持续的阴跌，却会拖累大盘。

这几天经常看电视的财经频道，发现几乎所有的股评人士都在盯着市盈率来说事，好象市盈率是衡量市场投资价值的唯一标准似的。如果真就这么简单，那么怎么这个市场还有这么多人亏钱，包括前几个月创造了“不败”神话的基金。我买股票几乎从来不看市盈率，因为市盈率是一个相对滞后的指标，我们买股票买的是未来，而不是过去。在牛市中，很多股票的市赢率是随着股价的上涨而下降的，尤其以周期性行业最明显。而在他们的市赢率达到一个低点的时候，说不定刚好就是股价的高点。

而随着新会计准则的实施，大量的上市公司获得了巨大的投资收益，而这些投资收益也对降低他们的市盈率做出了巨大的贡献。因此，我认为买股票盯着市盈率是极不专业的，也是极为可笑的。

进入12月，将有110家上市公司的限售股解禁。在上半年的单边上涨市道中，大小非减持的股票仍然不断上涨，而现在，随着市场的持续下跌，减持的压力将成为不容忽视的做空力量，毕竟限售股股东的平均成本相比从二级市场上购买股票的流通股股东低了不少，抛售起来也就更加坚决。

另一个不容忽视的做空力量是基金重仓股的放量杀跌。基金净值的不断走低所导致的赎回潮，是这种现象的主要原因。赎回压力的加大也导致了许多中高价的基金重仓股在持续下跌了20%甚至30%后出现放量杀跌。虽然目前几乎所有的基金公司发表的报告都表示对明年行情的看好，并通过媒体呼吁基民们要“长期投资”，但是这对稳定住基金分额和发行新基金的作用仍然有限。毕竟谁知道他们的报告是否客观呢（如果基金集体唱空的话，谁还去买基金啊）？

对于大盘调整到何点位和何时结束，我这里简单说一下我的观点。上篇文章中，我给出了两个我参考的指标——21周均线和120天均线。截至今天收盘，这两个参考点位都被击穿并且没有止跌迹象。因此我有必要重新设定一个参考标的，这个参考指标就是此轮大牛市上涨回调1/3位置，为4421.96点。至于调整结束的时间，我之前文章也做了一个预测，就是股指期货推出前后，也就是今年12月下旬结束调整的可能性比较大。在这之前，耐心等待乃是上策。