——2007年中国证券市场发展研究报告（之二)

英大证券研究发展中心    刘国宏 

图17：北京奥运会对经济推动的结构性分析

资料来源：英大证券研发中心

中国是一个发展中的经济大国，国民经济保持了长周期的持续高速增长，北京奥运的成功举办将极大地提振民族信心，提高中国在国际上的地位和形象，也有望成中国经济实现继续高增长的新引擎，并成为政府实现经济结构升级和促进消费增长的新契机。

6、强国崛起中的价值重估

伴随着经济实力的增强，中国正在以一个负责任大国的形象全面崛起，活跃于国际舞台。而新兴市场的估值在现实中将会远远高于其他国家与地区。尽管BRICs国家（巴西、俄罗斯、印度、中国）中的其他国家经济也保持了5%以上增长，但中国崛起却是最让经济强国瞩目的。

     图18：中国经济崛起的波特“钻石体系”

     资料来源：英大证券研究发展中心

中国经济崛起的波特“钻石体系”显示，中国经济的增长潜力正在逐步释放（如图18）。2006年中国GDP规模比2001年增长了84％，比1997年增长了155％。中国经济规模已经相当于上世纪70年代末期的美国、80年代初期的日本、现在的英国和德国。中国的和平崛起程世界经济重要的一极。

经济全球化把世界各国纳入统一的经济运行体之中，经济的传导性和扩散性日益扩大。中国政府关于科学发展观、构建和谐社会、自主创新的施政方向，都决定大力发展资本市场是正确的战略部署。这是A股市场价值重估的根本动力。

在通往全球资本市场之路上，未来A股的市值结构变动价值重估的基本因素。一方面，中国经济的升级换代提升了中国产业的整体估值。中国正在从制造大国过渡到金融大国，从打工挣钱时代过渡到财富管理时代，从实业立国过渡到金融富国，从资本输入国过渡到资本输出国。过渡期的各项升级换代，为中国证券市场的发展提供了广阔的空间。统计数据显示，中国在BRICs国家（巴西、俄罗斯、印度、中国）的GES（经济运行环境、经济成长的健康程度综合分值）最高，未来经济发展的稳定性、成长性已得到国际社会的高度认可（如图19）。

图19: 在BRICs国家的GES分析

资料来源：英大证券研发中心

中国证券市场必将伴随中国的和平崛起而获得超常规发展。中国作为经济的强国的崛起，必将焕发中国产业资本市场的价值重估激情。自2006年开始，我国资本市场的资产估值功能将逐步恢复并不断完善，A股的趋势与经济整体越来越协调，其主要原因在于人民币升值的背景，间接允许了资本开放，鼓舞了资本流入；股改释放了整体市场的流动性与融资能力，鼓舞了资产流入。中国丰富的资源将逐渐释放经济动量。我国庞大的资源在国际社会中具有相对垄断地位；具有巨大隐形资产，资产重估值远远高于市值；

随着中国资本市场向全球开放步加快，开启经济大国的全球资本市场之门已经打开。具有不同视角、不同经验的投资者的广泛参与，将激发对A股市场上全新的认识和重估。“A+H”模式，让香港与内地两个市场同时成为中国股票资产的全球市场，解决香港、内地争夺股票与资本资源的矛盾，更能够提升A股市场的国际地位。

全球大型资本市场之路，都是在大国经济成长背景下展开，而货币升值所扮演的重估，是成长历程上一个重要催化剂。大型资本市场的成长，需要经济腾飞的背景，需要经历一次升值的重估历程。观察全球大型资本市场的成长历程，我们发现任何大型股票市场市值扩大，都离不开大国经济的快速成长。伴随着中国作为负责任大国的和平崛起，本土证券市场将强势崛起，A股市值规模在两年内跻身全球前10强已指日可待。