"坏帐"和"不良资产"在会计系统里应当是两个字,但中国的银行系统可乐于使用后者。

笔者在两年前就开始关注有关“不良资产”(Non-Performance-Load)的处置问题，总体来说，中国的四大资产管理公司在尝试几种方式：1-打包出售；2-资产证券化；3-零收购债务.....等等。

但由于几万亿的不良资产涉及的多是国有资产，情况相当复杂。比如：有的资产甚至数十年债权债务的归属不清。而且，还涉及到国有企业、国有银行、当地政府财政部门等多方的利益。总体处置的难度非常之大。

另一方面，由于资产规模很大，参与处置的资本方多为外资投资银行。高盛、新桥、摩根斯坦利等。一则是资金来源充足，二则是有不少国际通行的做法可以学习。

(一)由于外资认为多数资产出售的价格过高（国有资产不能流失，这更是一个政治任务），资产同售方开始考虑转向内资投资方。

文中没有提到的几个原因，根据以往的经验，笔者认为：(二)中国的产权交易市场还没有形成（虽然在北京、天津、广州等地有几个产权产易中心），但外资购买资产包后，出售的流动很差，很难进一步处置。(三)资产估值的体系基本上没有，资产转让没有依据。(四)对拟收购资产的尽职调查(Due Diliengence)，非常困难，成本很高，导致风险很大等等。

从中国发展了几十年的股市，也可以看出，产权交易将面临更大的困难。

内资的投资者由于各种无法量化的原因，可能风险会少一些。