利用活动资金无风险套利
投资建议书
根据流动资金和活动资金运作特点，结合国内证券市场中各金融投资品种的特性与市场表现，我们建议贵公司现阶段可适量参与国内证券市场中部分安全优质品种的投资。下面就以新股申购业务作为介绍.
一、政策取向及股票市场的地位:
1、近几年陆续出台了《证券投资基金管理办法》、《证券法》等一些旨在规范发展证券市场的重要法规以及一系列有关市场建设的重大决定：如券商融资方面的宽松政策、允许三类企业及保险基金在合适的情况下入市等等。这些相关法规以前所未有的频率出台无疑向人们昭示了国家推进证券市场健康稳定发展的决心。
2、证券市场作为直接融资的重要场所,除实现其筹资功能外,在贯彻产业政策,调整产业结构,促进区域经济均衡发展,也发挥着重要作用。证监会颁布的《关于股票发行工作若干问题的规定》中就明确指出:重点支持农业,能源,交通,通讯,重要原材料,基础工业,和高新技术产业等支柱型行业所在企业的上市融资。
3、在国企改革进程方面，从战略上明确了由现在起到2010年国有企业改革和发展的主要目标和必须坚持的方针，即从战略上调整国有经济布局，继续对国有企业实施战略性改组。而加大股份制改造力度,盘活国有存量资产，降低国企的资产负债率，建立现代企业制度也正是相当长一段时间内政府工作的主要目标。因此对于在国有经济战略性重组中发挥纽带作用的资本市场来说，其担负的责任日渐重大。从上述几点问题中不难看出：证券市场的作用和地位已经得到重视和加强。
而近期国家采取的扩张的财政、货币政策以及扩大内需、刺激消费以及超常规培育资本市场机构投资者等措施都为证券市场的稳步发展创造了一个较为宽松的宏观政策环境。
二、设定投资组合的前提条件：
1. 投资金额拟定为2000万元。
2. 投资期限为一年。
3. 为有效回避市场风险，保证稳定的投资收益，主要投资于股票一级市场及国债回购市场。
三、投资方向及收益 :
将资金主要投资于股票一级市场。现将其基本情况和收益状况简述如下:
l 股票一级市场的说明：
所谓股票一级市场是指新发行的股票在上市前，投资人通过证券承销商以发行价进行认购的交易市场。
l 方式1：参与上网定价发行：
其操作程序为：
1. 新股获准发行后，该股承销商以固定发行价向各投资人推销该股票，投资人向承销商 申购新股。
2. 客户用自己在证券公司资金账户内的资金，在规定的时间内，通过与证券公司联网的交易柜台缴足申购资金，申购该股票。
3. 新股申购后，承销商根据申购数额与发行量的比例确定中签率，并进行抽签。
4. 确定中签号码后，未中签号码所占压的资金从上交所或深交所自动划回贵单位账户内，从开始申购到此时，资金占用时间为4--５天。
5. 中签部分的资金将用于购买新股，但此部分股票尚不能马上入市交易。
6. 新股发行后约45天内即可上市交易。上市后开盘价一般为发行价的0.5～1.5倍左右，此时将该股票卖出，则可获得丰厚的收益。
四、现举一实际操作过程如下：
申购
l 开户情况：
首先贵公司在
l申购过程：
贵公司在
用于申购新股中银行，申购价3.08元。资金将被冻结4天（不含周六日）。
l 详细流程为：
1、网上发行的申购日为
2、T+1.
3、T+2
4、T+3
5、T+4
中国银行股份有限公司A股配售中签号码于2006年6月28日产生，根据市场的平均水平（中国银行中签率为1.93834372%），贵公司平均中签125836股，实中126000股，冻结资金388080，并退款未冻结的资金19611920元，贵公司可以随时提款或者等待下一次申购。
到了
以上便是中国银行这只新股的运作过程，通过这只新股,贵公司13天获得了0.51%的收益。
以上只是特定的一只新股的情况，不能说明市场的整体情况，一些总体情况说明如下。
说明:
1、 股票一级市场收益率主要由中签率,开盘涨幅,和申购次数等因素确定。
2、 目前新股中签率平均水平维持在0.2-0.8%左右,首日涨幅平均值维持在20%-130%左右。月申购4次左右。
3、 根据2006年前8个月的申购情况,股票一级市场的年投资收益率可达到8%。
实际投资效益分析：
投资于股票一级市场，根据今年金融市场现状和近期新股上市情况，可得出以下数据：
l 月申购新股次数：4次
l 平均单只新股的收益率：0.15%
l 每月收益为：0.15%*4=0.6%
l 在投资期限（一年）内此方案投资总收益：0.6%*12=7.2%
l 那么贵公司的2000万元的收益应为2000万*7.2%=144万元
注: 长期来看，一级市场的收益率是不断变动的，以上8%年收益率只是反映了近期的市场状况，若考虑到全年的政策及市场因素，一级市场的年投资收益也应在10%左右。
4、 风险分析及对策：
因投资于股票一级市场时中签率很低，仅为千分之几，故大资金中可购买到新股的资金只占很少一部分，而未中签部分占绝大多数的资金在4-5天内即可划回到账户中，中签部分则一般在45天之内就可上市出售,从而实现了收益，故可以认为投资于股票一级市场的资金的本金不存在风险。
五、影响收益的主要是以下因素：
1、中签率偏低；
2、从发行到上市的时间过长,多占压了资金；
3、上市后开盘价偏低,涨幅偏小。
针对以上问题，应对每支新发行的股票从其承销商的能力、市盈率的高低、每股收益的大小、所债行业的前景、股东持股比例情况、发行时机的选择、市场行情的变化等多方面进行深入的考察，从中选择有获利潜质的新股，使上述影响尽可能降低。
在新股发行时，应选择申购适当新股，在新股上市升值后选择适当时机将此部分股票卖出，未中签部分的资金继续申购下支新股，在申购新股闲置期内，将资金投入国债回购市场,力争获得最大收益。
说明：
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安全性 |
流通性 |
收益性 |
年收益率 |
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新股一级申购 |
高 |
高 |
中 |
8——10 |
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股票二级市场 |
低 |
高 |
不确定 |
不确定 |
|
企业债 |
高 |
中 |
中 |
不确定 |
|
国债现券 |
高 |
高 |
低 |
2 |
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活期存款 |
高 |
高 |
低 |
0.72 |
|
定期存款 |
高 |
低 |
低 |
2.52 |
由此表我们可初步得出以下结论：
1、如投资于股票一级市场的上网申购，安全性、灵活性都较高，因此是一种很好的投资方式。
2、国债现券市场，安全性、灵活性较高，收益一般比较稳定，较适合大资金进行长期运作。
3、活期存款安全性与灵活性都很高，但收益率太低，不符合资金的增值要求。
4、定期存款安全性很高，但其灵活性、收益率太低，不符合资金的流动性要求及增值要求。
四、小结
通过对上述几种主要金融品种的介绍和比较，我们建议贵公司应根据资金本身的具体状况来进行组合投资。
希望通过我们专业化的服务，帮助贵公司把握机会、规避风险，从而带来理想的投资收益。
唐辉 2006年10月
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