广州控股：长江电力收购 价值低估

蔚深证券  赵资晟

大盘早市在电力，金融等权重股带动下，有象新高冲击迹象，但由于市场各权重板块未能形成较好的合力，午后指数出现回落，总体仍呈现震荡整体格局。在板块上后市继续关注蓝筹股表现，个股建议投资者中短线重点关注600098广州控股。

珠三角能源综合供应商 业务稳定增长 

广州控股位处珠三角地区是广东乃至中国经济最具活力和发展最快的地区之一，是大广州地区能源综合供应商。公司借助区位、资源优势，多项业务将稳定增长。在电力方面，公司原有电力资产仍保持高位运行，利润回报优厚，06年末至07年初公司控股的珠江LNG电厂，参股的贵州盘南、广东汕尾电厂将先后投运，使得公司装机容量和电量出现70％的大幅增长，而新建项目盈利能力颇高，公司电力业务成长有望推动了公司业绩的提升；在煤炭物流业务方面，亦将随着公司煤码头和船队的扩充而出现产能增长，而新增对外服务产能的回报将高出现有水平；公司油、气输运业务将随着利用率提升扭亏为盈，其中成品油经营牌照的获得值得关注。另外，广州控制控股南沙燃气55％是华南装备业制造基地配套项目。随着气量的大幅增长，项目回报将从百万元增至亿元以上，公司对城市燃气其他环节的投资整合使得公司可参与控制整个产业链。

长江电力将成二股东 利于提升股价

10月10日，长江电力和广州控股同时公告，长江电力拟以现金约10.598亿元收购广州发展实业有限公司所持有的广州控股230,398,284股非限售流通股（占总股本的11.189%），价格为4.60元/股。自过户之日起五年内，长江电力不通过二级市场、协议或其他方式转让这部分股权。五年内，广州控股每年的现金分红比例不低于当年可分配利润的50%。此次转让完成后，长江电力将取代发展实业，成为广州控股第二大股东。广州控股相关负责人则表示，此次转让在引进战略投资者的同时，也解决了广州控股的股改遗留问题，可谓一举两得。据了解，该部分增持的股份，锁定期为6个月，到今年2月份就已经解禁，市场担心大股东抛售，受此制约，广州控股的股价今年以来一直没有应有的表现，严重偏离公司的价值。根据协议，长江电力承诺自该笔股份完成过户之日起五年内，长江电力不通过二级市场、协议或其他方式转让所持有的该部分股份。没有了增持股份抛售的隐忧，将有利于广州控股股价的进一步上扬。

资产出售，价值低估

上月，公司公告，其持有的广州市北二环高速公路有限公司20％股权将通过广州产权交易所挂牌出售，挂牌价格不低于相应的权益评估价值65467万元。资料显示，广州控股于2000年、2001年累计投入19000万元持有广州北二环公司20％股权，目前该项投资账面值为14625万元，现已增值5.08亿元，增值率达到347％，若上述股权于本年度转让成功，将显著增加公司本年度净利润，这意味着公司今年净利润将增加5。08亿，保守估计相当于每股收益增加0。246元，这显示公司目前股价有所低估。另一方面，出售高速公路股权，有利于进一步整合公司业务，全面实施公司综合能源发展战略，建设面向珠三角的大型综合能源供应商。

大盘近日高位整理，各蓝筹板块都有蠢蠢欲动之势，但未能形成有效的合力，如后市如能形成一致动作，将引领大盘上行。而目前对于资质优良的蓝筹品种应是我们重点关注的目标，广州控股在“长江电力将成广控二股东”“出售高速公路股权，资产增值”的契机下，有望走强，建议投资者后市中短线重点关注。