6月中旬货币汇率走势预测

从2004年6月开始，随着美元加息，国际汇市逐渐进入“利差主导”的新时代，认清这一点非常重要。

5月底6月初，欧洲大陆发生了一些非常吊诡的事件：5月29日，反对通过《欧盟宪法条约》的法国民众在巴黎举行庆祝游行。在法国当天就《欧盟宪法条约》举行的全民公决投票中，55.96％的选民投了反对票，44.04％的选民投了赞成票，《欧盟宪法条约》在法国未获通过。继法国之后，荷兰也于2005年6月1日否定了这部《欧盟宪法条约》，在荷兰投票的当天，德国公布的一项民意调查结果显示，德国民众对《欧盟宪法条约》的支持率在过去三周内大幅度降低。意大利方面则有人声称要恢复使用里拉，并把意大利经济的萎缩和高失业率归咎于使用了欧元，凡此种种，使得投资者对欧元未来走势持怀疑态度。在美国，FED主席格林斯潘宣称，还会继续加息。因此，美元得以继续反弹，美元即将踏上强劲反弹阶段，不过，目前需要做一些准备工作。

美元/中元：由于中国大陆央行与香港金融管理局达成默契，共同打击热钱炒作人民币升值题材，香港金融管理局采取有效措施阻击热钱。港息出现大幅度上升。6月09日（星期四），三月期HIBOR3.24936%，三月期LIBOR欧元2.11190%，三月期LIBOR美元3.3900%，三月期LIBOR英镑4.86%，港元与欧元、美元和英镑的利差分别为：+1.13746、—0.14064和—1.61064。此次，港元仍与欧元利差保持正数，而对美元和英镑保持负利差，说明资金仍然偏向香港。预期人民币升值还是没有发生根本改变。需要强调指出的是，中国政府一面坚决否认人民币汇制改革将在近期推出，另一方面又动员一切力量为汇制改革的推出铺平道路。5月18日至19日的短短两天内，一连串与汇制改革相关的措施不断推出：外汇做市商交易系统正式启动、香港金管局优化港币联系汇率制、中国宣布提高小额外币存款利率等。外汇做市商制度的成功推出，将进一步发展中国外汇市场，并为人民币汇率的最终改革铺平道路。此外，这一制度将有助于减少美元与人民币的交易量，从而减轻外汇占款对中国货币投放的压力。

欧元/美元：经过6月上旬的急剧滑落之后，六月中旬应以调整向下为主。笔者在开篇中提到国际汇市已经进入了“利差主导”的新时代，6月5日格老的讲话已经明确，美元加息还将继续并有可能加快，而当天欧洲央行行长特里谢的讲话则表明欧元减息压力增大。这样，两种最关键货币资产的预期收益在发生背离，对国际游资的流向将继续产生深远的影响，游资继续流向美元资产的趋势会加速。因此，如果1.2100-1.2200一带的关键支撑位守不住，多头将遭遇空头的强力打压，做多欧元的技术性风险在增加。

英镑/美元：在6月上旬，相对而言，英镑/美元表现仍然强于欧元/美元，还是由于英镑真实利率高于欧元真实利率，其中，2005年6月9日，三月期拆借利率（两种货币的名义利率）差别拉大到2.7481个百分点（三月期LIBOR欧元2.11910%，三月期LIBOR英镑4.86%），但是，相对于美元利率的上升，英镑加息的空间已经很小。因此，6月中下旬英镑应以盘整向下为主。 （写于2005年6月11日星期六）