在申通地铁节前宣布启动股权分置改革时，曾有业内人士表示，这标志着我国地铁多元化投融资即将开启新的里程。近日城市轨道交通行业又是新闻不断——先是深圳市政府通过了第101号令，首次明确了城市轨道交通建设的资金多元化方式，深圳地铁公司可根据实际情况通过银行贷款、发行债券、上市融资、利用外资、吸纳社会股东投资、接受捐赠等渠道筹集地铁建设资金。10月10日，北京市发改委网站又发布了重大消息，国家发改委核准了北京地铁四号线特许经营外商投资项目及北京地铁四号线B部分项目特许经营协议。这是国家核准的第一个中外合作特许经营城市轨道交通项目，中外合作经营企业北京京港地铁有限公司（香港地铁0066.HK与首创集团合营）负责北京地铁四号线B部分的投资、建设、经营，依法承租并获得在特许经营期内地铁四号线A部分设施的经营、管理和维护。在不长的时间段内，上海、深圳、北京的城市轨道交通业都在实现投融资多元化迈出重要的步伐，这的确不能不使得投资者浮想翩翩。

在9月30日申通地铁股权分置改革网上交流会上，当有投资者问及“公司有没有考虑过收购集团的其它线路运营权?”时，公司总经理顾诚先生表示——“目前申通地铁经营的是地铁一号线，随着上海轨道交通由单线向网络化发展，境外轨道交通产品上市的模式已经十分成熟。我们会考虑在下一步融资中收购集团的优质（运营）资产上市，与投资者共同分享上海轨道交通快速发展带来的成果。”目前，上海轨道交通运营线路共有4条，营运总里程95公里，计划到2010年运营线路达到11条，营运总里程达到400公里。而根据远景规划，运营线路将达到17条，运营总里程将上升至810公里。届时，上海将成为世界上轨道交通规模最大的城市之一，地铁网络的集中建设为行业的快速发展带来了巨大的机遇和广阔的空间。显然，已有投资者开始憧憬申通地铁抓住上海轨道交通快速发展的机遇、立足网络资产运作的美好远景。

而近期上海城市轨道交通价格调整也是投资者对申通地铁产生高预期的另外一个原因，拙作《申通地铁：调价预期推高股价》（参见《股市动态分析》2005年第21期）曾与读者探讨过这一问题。自9月15日起，上海市轨道交通客运票价正式调整，轨道交通基准票价起价由2元调整为3元，应该说出台的调价方案充分考虑和吸取了各方面提出的合理意见和建议，体现了完善票价机制、递远递减原则、合理调节客流等三大特点。成都证券研究所程岽在9月11日的研究报告中认为申通地铁票价上调幅度高于预期，预计2005年、2006年EPS分别为0.242元、0.625元，并给予“强烈买入”的投资评级；招商证券王旭东在9月14日的研究报告中认为，票价上调、大修费用不均匀致申通地铁业绩大增，预计2005年、2006年EPS分别为0.26元、0.50元，并给予“谨慎推荐”的投资评级。

香港、新加坡、上海三城市轨道交通运营公司比较

注：SMRT为2005财年（2004年4月1日至2005年3月31日）数据

地铁类上市公司基本资料

注：SMRT为2005财年（2004年4月1日至2005年3月31日）数据；股票价格口径采样10月13日的收盘价，申通地铁按10送3支付对价后计算。