在投资过程中，应始终将风险控制放在第一位，在不增加风险的基础上获取超额收益。目前市场的估值已经对业绩有所透支，使得业绩表现进一步推动市场向上的动力大大减弱。同时，在目前市场估值已经“不便宜”的情况下，大盘继续快速上升，难免会引发市场甚至管理层对市场制造“泡沫”的忧虑，使得在大盘的快速上升过程中，将面临的调控风险。周一以来大盘虽然大幅高开上涨，但大家的帐户市值却未见显著增长，这说明10月份的行情可能会比较复杂。自9月12日以来，已产生3个向上跳空缺口，大盘未来会有一定的震荡要求和回补缺口的欲望。从静态指标看，市盈率水平已经远远高于全球各主要市...

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上周，全球股市相继创出新高，其中港股在上周五更是暴涨，恒生指数上涨857.54点，涨幅为3.17%，国企指数更是大涨812.97点，涨幅为4.86%，无疑为市场营造了强烈的多头气氛。随着国内居民消费价格的持续走高，居民投资意识继续加强，股票及基金在居民金融资产中的比重持续提高，股市对储蓄资金具备较强的吸引力。尤其是近期针对房地产市场出台的系列调控措施，在国内投资渠道仍然相对有限的前提下，部分楼市资金转战股市。在众多利好因素下，今日大盘跳空高开137点，盘中数度突破5700点。在有效底部确立后，随后的上升波段累计升幅基本在30％或60％的幅度。3400点作为已经确立的有效底部，按60％的涨...

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建设银行申购资金刚刚解冻，紧接着的中海油服和融资规模再破纪录的神华能源，H股回归和新股发行明显提速，银行资金面明显吃紧。9月18日，银行间债券市场七天质押式回购加权平均利率报6.462％，与之前的北京银行开始申购时的3.680%相比，大涨300多个点。连续加息、提高存款准备金率、特别国债、信贷控制和新股超密集发行，正让银行的流动性遭到空前考验。银行间市场资金持续紧张，使得特别国债也为其让道，第四期特别国债由400亿减为320亿。在央行连续两周放慢回笼资金后，银行间市场资金的持续紧张，使得特别国债也为其让道。面对市场资金的持续抽紧，央行明显放慢了回笼资金的速度，缓解了银行资金压力。9月20...

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上周五和本周二的调整早已在我们的预期中。前期我们在8.30日的大盘分析中已经表述了我们对下一阶段市场运行趋势的看法：中期的看好并不意味着短期就可以高枕无忧，相反在持续上涨之后，部分个股主要是蓝筹类个股积累了大量的获利筹码，需要逐步消化。目前全部A股2007年中期业绩的动态市盈率高达39倍左右，剔除亏损后的动态市盈率仍然达到37倍。分行业看，除了黑色金属、化工动态市盈率低于30倍之外，其它行业的总体市盈率水平均超过30倍。利润大户金融服务业的动态市盈率水平也高达34倍。动态市盈率低于20倍的不到30只，除了钢铁、高速公路以外，其它是一些一次性投资收益大幅增长的个股；动态市盈率30倍以下的不...

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　　充裕的资金是近期股市上升最主要推动力，通胀压力逼迫储蓄资金流入股市。初步测算，通过基金流入股市的资金量高得惊人：7-8月达到4000-6000亿元，其中7月1日至8月17日，通过新基金发行、封转开、以及分拆流入的资金约2000亿元，通过正常的持续营销流入资金超过2000亿元。中期的看好并不意味着短期就可以高枕无忧，相反在持续上涨之后，部分个股主要是蓝筹类个股积累了大量的获利筹码，需要逐步消化。目前全部A股2007年中期业绩的动态市盈率高达39倍左右，剔除亏损后的动态市盈率仍然达到37倍。分行业看，除了黑色金属、化工动态市盈率低于30倍之外，其它行业的总体市盈率水平均超过30倍。利润大...

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　　市场已经站上5000点高位，是继续攀高还是振荡调整？多空力量交错在一起，注定5000点之上对每一个人都是一种挑战。强劲的经济增长、较快的本币升值与企业景气持续高位是市场继续攀升的主要原因。5000点只是牛市中途的一处驿站。公募基金中新发基金处于主动建仓，老基金由于持续净申购原因处于相对被动建仓，这两股主要动力直接促使大盘毫无顾忌的上涨，形成了易涨难跌的局面。从理性角度看，市场继续快速上扬，则将会导致泡沫明显地产生。在资金推动型特征明显而漠视估值快速上涨的现实的时候，我们提醒投资者注意市场蕴涵的短期风险在逐渐加大。短期来看5000点上方是高风险区域，高估值需要通过成长来消化，而成长是需...

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由于存款实际利率仍然为负，投资股市的热情很难起到抑制作用。同时，从当前各个行业来看，呈现明显的盈利高增长态势。1-5月规模以上工业企业利润同比增长42.1%，已经披露2007年中期报告的916家上市公司净利润较去年同期增长88.72%，因此财务费用的增加很难对企业利润构成明显影响，支持股市上涨的基础还没发生改变。但近期央行调控的频率明显加快——在7月22日宣布加息和下调利息税之后，7月30日，央行即再度“出招”，宣布从8月15日起，将存款类金融机构人民币存款准备金率由11.5％上调至12％。而在上述政策刚刚实施以及7月份的经济数据公布后，央...

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　　截至上周五，共有779家上市公司公布了中报业绩，其中734家可以公司共实现主营业务利润、营业利润、利润总额、净利润2129亿元、1164亿元、1188亿元、820亿元，同比增长分别为53％、123％、85％、82％，另外，投资收益为178亿元，占净利润比重为21.6%。上市公司盈利加速增长的趋势以及温和通胀格局的形成，使得作为传统股市淡季的第三季度演变成一个收获的季节。市场走到今天，任何人已经无法预知资金会把市场推向什么高度。管理层一直有相应的措施出台，如通过加大股票供给，切断信贷资金直接流入和QDII等政策达到股票资产的供求平衡，但这些措施面对巨大的信贷扩张来说，力量显得比较有限。...

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　　当前市场正在轮番发掘大盘蓝筹股的价值，由此工商银行、中国银行等纷纷上涨，这也是市场寻找短期内价值相对低估品种的结果，是一种补涨的行情。经过"5•30"后行情的洗礼，许多股民纷纷转向基金投资，令近期的基金开户数出现持续爆棚的现象。基于个人投资者与机构投资者的投资偏好与风格不同，机构投资者将选择蓝筹股作为主战场。虽然目前蓝筹股的行情还没有达到显著概念化或泡沫化的程度，但目前行情整体的高估值、高增长、高换手的"三高"特征还是十分明显的。截至目前，沪深300成份股中发布中期业绩预增公告的有96家，结合剩余204家非预增公司，预期300家成份股...

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