2012年，中国证券业继续在疲弱的市场环境中摸索前进。传统业务受市场波动影响较大，利润贡献收窄；新型业务和产品尽管表现出了较好的增长趋势，但总体上仍未形成规模，对行业利润也未构成明显影响。由监管机构倡导的证券业去管制化改革，将推动行业经营模式向发达市场靠拢。而相对薄弱的市场基础和产业基础，有可能是证券业走向创新之路的主要障碍。

　　2012年证券业运行分析

　　2012年，我国证券行业运行保持平稳。据中国证券业协会统计，截至2012年9月末，114家证券公司总资产1.56万亿元，净资产6800.4亿元，净资本为4828.8亿元，同2011年年末的水平相当。证券业的经营状况...

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　　沪深A股上市公司的总体现金分红水平，近年来已接近欧美发达市场，但上市公司分红政策的稳定性和持续性仍需进一步加强，少数上市公司长年不分红的消极影响亟待消除。当前，需要从分红的稳定性、持续性和增加透明度的角度，提高公司现金分红决策水平，逐步增加投资者真实回报。

　　今年的《政府工作报告》在谈及资本市场建设时提到了强化和改善投资者回报，这是20年来的第一次。这让大家看到了“还权还利还制度”于投资者的希望。

　　上市公司适当的现金分红是良好的经营业绩和公司治理的共同产物，能给投资者以切实的回报并预示其潜在投资价值。近年来，沪深A股上市公司的总体现金分红水平...

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 新股发行制度近年来一改再改，证券监管机构的改革方案也一再推陈出新。但随着监管机构对于新股发行环节管制的日益深入，甚至询价机制、股票配售对象、回拨机制等等应由发行人、承销商和投资者自主商定的细节，都制定了明确的行政性规定，一级市场的创新活力难以释放。这一切，似也与发行制度的市场化改革方向不符。

    一级市场细化管制的重要理由，是协调发行人与投资者之间的利益分配。在2009年以前的沪深市场上，新股上市的高溢价和无风险收益吸引大量资金“打新”，甚至影响到二级市场的稳定，招致部分市场投资者的不满。这一类持续多年的不...

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