3月26日，我在新浪微博中写道：欧洲经济不济、日本问题重重(尽管日本2月份外贸录得盈余，但形势仍不乐观)、中国汇丰PMI初值跌至四个月新低。除了偶尔美国传来一些令人略微宽心的消息外，全球实体经济实在乏善可陈。中国应随时决定下调存款准备金率。

　　中国人民银行5月12日宣布下调存款准备金率。那么下一阶段的情形如何呢？

　　欧洲多个现政府在大选中落马，彰显民众对财政紧缩政策之不满。欧元何去何从再次摆上台面(见上周专栏)。欧洲股市动荡及欧元急跌。

　　问题是美国最近传来的消息更令人担心。

　　摩根大通5月10日突然宣布其风险管理部在公司债信用市场上的对冲操作录得20...

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　　欧债危机以来，欧洲政府纷纷被选民抛弃，英国、意大利、希腊、西班牙、葡萄牙等政权易手。上周末社会党领袖奥朗德击败执政党的萨科齐当选法国总统，这意味着默克尔萨科齐改革方案将面临改写：原订的财政紧缩步伐恐难以维持。短期来看，这未必不是好事。危机期间过分的财政紧缩一向颇具争议，反对紧缩政策的重量级经济学家包括斯蒂格利茨、克鲁格曼等诺奖获得者。这些学者认为危机期间应当增加政府支出而不是减少；促进经济增长比削减债务更是当务之急。

　　欧债危机去年第四季度达至顶峰，这之后随着欧洲央行向商业银行推出两轮“长期再融资计划”，先后向银行体系注入总值1.02万亿欧元的流动性，...

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　　欧债危机以来，欧洲政府纷纷被选民抛弃，英国、意大利、希腊、西班牙、葡萄牙等政权易手。上周末社会党领袖奥朗德击败执政党的萨科齐当选法国总统，这意味着默克尔萨科齐改革方案将面临改写：原订的财政紧缩步伐恐难以维持。短期来看，这未必不是好事。危机期间过分的财政紧缩一向颇具争议，反对紧缩政策的重量级经济学家包括斯蒂格利茨、克鲁格曼等诺奖获得者。这些学者认为危机期间应当增加政府支出而不是减少；促进经济增长比削减债务更是当务之急。

　　欧债危机去年第四季度达至顶峰，这之后随着欧洲央行向商业银行推出两轮“长期再融资计划”，先后向银行体系注入总值1.02万亿欧元的流动性，...

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　　新股发行体制改革征求意见稿上月底出炉，各位专家褒贬不一。上周我提出了一套新的定价机制，本周原想讨论一下新股发行的权力是否应当下放，但觉得问题应该提得更广泛一点，即如何保护投资者利益及沪深交易所是否应当进行股份制改革并上市。

　　改制问题年初也曾见诸报端，比如屠光绍：人民币跨境业务中的沪港“匹配”，二十一世纪经济报道，2012年1月7日。从全球的经验来看，早期交易所的形式多为会员制，旨在为会员们搭建一个交易平台。交易所的收入通常用于改善这个平台提高其运行的效率；交易所多为非盈利组织。1993年斯德哥尔摩交易所改制为盈利组织并上市(附注1)，此举并未立刻产生...

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　　新股发行体制改革征求意见稿上月底出炉，各位专家褒贬不一。我这里想谈两点：一、定价机制能否创新（本周）；二、证监会能否不审（下周专栏；尽管意见稿并未言明，但仍可找到诸如“减少行政干预”，“减少对微观经济活动干预”等字眼）。

　　新股发行定价是个国际性难题，长期未能圆满解决。一方面，新股上市首日暴涨者屡见不鲜，即使在成熟市场上也是如此；另一方面，上市首日大幅潜水者也时常可见。最近几年中国的新股发行普遍出现“三高”。 征求意见稿虽然明确表示要“促使新股价格真实反映公司价值”但具体措施似乎是...

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 　　中央宣布温州为金融改革试点，深圳亦不甘落后，宣布出台创新金融政策。媒体、财经评论员及专家在表示支持的同时，也指出了应当注意的一些风险。这里我想强调两点：一、局部地区金融政策上的变动可能震动全局；二、放松金融管制的同时需加强监管力度。

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 　　人民币汇率波幅扩大，迈出国际化重要一步。中国人民银行4月14日宣布，自2012年4月16日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由5%扩大至1%—这是自2007年5月浮动幅度由3‰扩大至5‰以来，人民币兑美元汇率浮动幅度的再度扩大。

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 　　中央宣布温州为金融改革试点，深圳亦不甘落后，宣布出台创新金融政策。媒体、财经评论员及专家们在表示支持的同时，也指出了应当注意的一些风险。这里我想强调两点：一、局部地区金融政策上的变动可能震动全局；二、放松金融管制的同时需加强监管的力度。第一点在叶檀的文章中有所体现“如果……温州就会成为国内资金洼地。”第二点出现在路透毕晓雯的相关文章的结论部分“……改革与金融监管并重才是解决问题的根本之道。”

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　　温家宝总理最近在“两会”记者会上有关政治体制改革的论述引起国内外广泛注意。他坦言中国在推动政治体制改革方面应该有紧迫感。没有政治改革的成功，经济体制改革不可能进行到底。但对政治改革的进程，他却没有具体阐述。中国政治改革的思路目前是村民选举先行，再逐级放开地方选举。本文想探讨一下另一思路：宪章城市之路。

　　宪章城市(Charter Cities)的想法由我的导师Paul Romer教授2007年提出。Romer教授是内生经济增长理论的创始人和主要贡献者之一。他一直对体制问题非常之关心。在他2009年录制的TED讲座中，为了简单地说明体制的重要性，他展示了...

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 　　近期中国货币政策委员会换届，由钱颖一、陈雨露、宋国青替下周其仁、夏斌、李稻葵。虽说货币政策委员会并非决策机构，但学者们的参与是有积极意义的：学者们可以了解到政府所关注的方方面面，同时也有机会提出建设性的意见甚至创见。从这点上来讲，定期换血会带来更多的活力。

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