经过近一年的尽职调查，付出了很多努力，仍然无法有一个兼顾各方利益的投资方案，2010年初，我们无奈放弃了一家掌握了汽车EMS技术的高科技企业。不过，对于每一家希望更长久生存的投资机构而言，从失败的、未投资的项目中学到的，往往比所谓的成功案例更多。

　　面对一个高技术的陌生行业，非专业背景的投资机构怎样切入？这一直是PE面临的挑战。高技术含量的行业，共性是壁垒较高，难点在于如何接合技术与市场、保持核心技术人员的稳定性。2009年初，我们接触到了这样一个极有特点的项目。

　　这家公司成立于2004年，主要从事EMS（Engine Management System，汽车发动机...

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　　从投行的角度看，项目的上市可行性及投资时长是关键，其更看重的是企业的昨天和今天。而PE更多是看企业的明天，更希望基于对其业务发展的判断，而不仅仅是3年内上市可行性的判断进行投资。

　　自创业板开立，A股市场成为国内投资机构退出的主战场，券商直投业务也迎来了蓬勃生机。国内券商直投业务2007年开始试点，至今总投资规模已过100亿元，34家具有直投资格的券商直投子公司注册资本合计超过200亿元，其中，已发生投资的28家公司投资项目229个，总金额达到102亿元，所投项目中有29个已经上市。

　　现阶段的国内PE基金，往往是一个基金主体按照不同的行业、阶段进行投资配置，而由于监...

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　　股权投资相对于证券市场投资，主动参与的程度更深。做主动投资者，相比参股投资，有更多的艰辛，对早期项目也有更多的信心，最终也可望得到更多的收获。

　　2009年9月，东方富海与一家国内机构联合投资了陕西一家羊奶企业。这项投资与股权投资的一般方式不同，作为创始投资人，我们参与了企业建设、运营的全过程，相当于投资人与企业管理层共同创立了一家全新的公司。主动投资者的角色，相比参股投资，有更多的艰辛，也有更多的收获。

　　对经验有限的中国股权投资业者来说，管理、经营企业并不是长项。是什么吸引我们投资于一家全新企业？甘愿付出更多的努力，参与到企业的创立及业务运营？我们有什么样的技能或...

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　　企业最宝贵又最难以量化的资源是经营者，尤其是早期项目，无法以市盈率估值，管理层是度量企业价值的另一把尺子。PE可以通过投资时的溢价及股权激励，量化管理层的价值，并选择正确的方法进行有效激励，让投资者与经营者的利益保持一致。

　　PE热带来估值标尺单一化

　　现在，也许是中国民营中小企业最好的融资时段，但一定不是PE最好的投资时期。

　　根据清科资本的统计，2011年一季度有78家企业在深圳中小板、创业板IPO，16家企业在境外资本市场IPO。这94家企业中，有47家获得过创投及私募股权支持，反映出国内PE极为活跃，在当前的“牛市”背景下，PE...

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　　PE工作最有魅力之处，在于其不确定性。作为非行业背景的财务投资者，PE要在芸芸项目之中找到下一个谷歌和苹果，最笨最可靠的方法是勤奋加认真，在不确定的纠结中抽丝剥茧，坚持还原企业的本质，探寻项目的真实价值。

　　前美国财长鲁宾，曾以《在不确定的世界》作为自传的标题。任财长前，鲁宾是高盛的CEO，在金融行业的几十年，他每天都在充满不确定性的情景下作出决策。他的自传，篇末没有人生格言、成功秘笈，有的，只是无尽的唏嘘……

　　私人股权投资，同样是在诸多充满不确定性的项目中，努力找出成功概率更大者。这个工作基本等同于传统农业中的种植业—投资者...

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