长期持股一直被认为是价值投资的典范，但过去几年的剧烈震荡，仍能维持这一记录的基金愈加稀少。翻阅某些公司财报，看着我们能够长达数年始终居于主要股东之列，回首其间的煎熬与最终获得丰厚回报的欣慰，心中会有很多感悟。“buy and hold”这种看似简易的一锤子买卖背后其实凝结着大量的工作和思考，通常是一个在系统的工作方法下，不断去伪存真的过程。这里就选股和跟踪公司谈些粗浅的体会。

　　我们看待一个公司，主要着眼点集中于商业模式和治理结构两方面。两方面都令人信服的就是好公司，但怎么样令人信服却是讲究多多。

　　先说治理结构。这里面主要是股权文化、经营层激...

Read more

　　我曾经在撰文谈到，优秀的组合是自上而下和自下而上相结合的结果。对于这一观点，我在过去一年的投资当中又有了更深刻的认识，将通过本文继续对以上两个方面做些阐述。

　　自上而下需要处理好中长期投资布局和把握市场脉络一长一短的两个问题。

　　在中国的证券市场，作中长期投资布局是获取更优长期回报的高概率做法。中国经济的持续高速增长以及经济结构的优化，为许多行业和企业带来非常好的长期发展机遇，大量的上市公司也因此具有持续高成长的潜力。发掘一批此类上市公司，采取买入持有策略，并在投资过程中持续检验其长期成长性，适时调整，就能够在长期中获得良好的回报。

　　而另一方面，股票价格的表...

Read more

　　最近有幸结识了几位国外的基金经理，他们年龄都在七十开外，精神矍铄，业绩持续表现出色。我和他们进行了深入的交谈，获益良多，感触最深的是他们在交谈中反复提到long-term（长期投资）。那么他们所说的“长期投资”到底是什么呢？忙碌间隙，把和他们沟通的内容反复咀嚼，终于悟出一点东西，所谓“长期投资”，是由很多细节构成，对细节的理解和贯彻情况也就决定long-term的好坏。在这里想和大家分享一点心得。

　　想要“长期投资”，首先是要多想大的方向性问题，把握未来经济发展的脉络。我们需要不断展望未来经济的运行特征，...

Read more