近几天一直有读者在质问我是否改变了“通胀无牛市”的立场。他们问我，当前通货膨胀势头这么严重，你却说什么大牛市，这不是和你自己的观点相违背吗？我并没有背弃自己的任何判断，我的理论体系始终是完整的。我认为当前的通胀是假象，被掩盖的真相就是我们可能要经历一段时间的通缩。在此情况下，“通胀无牛市”和“通缩导致牛市”这两个判断并不矛盾。

　　为什么我判断通货膨胀是假象呢？先举例说明吧。近期我国南方地区的气候反常得厉害，我内心猜测这是人类活动导致的全球气候异常反应，而气象专家则认为这种猜测没有科学依据。他们认为，没有...

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　　有关上海市即将推出房产税改革试点的消息在年前就有所耳闻，节后市场突然放量，连续几天都有将近千套的日均成交量，这可能是调控以来最热闹的场面了。我虽然是上海大学房地产学院的副院长，但是很少对房地产市场发表看法，我先回顾一下我对于房地产的相关言论。

　　两举措可压制房价

　　2004年10月，人民银行上一次开始加息周期的时候，我发表了《加息推高房价》的文章，完整地提出了房地产是一项资产，具有通货膨胀的多头头寸，一套住房可以被近似地视为是70个连续到期的1年期CPI看涨期权。如果你接受这个估值框架，那么，同期无风险利率越高，期权价格也越高，所以加息的作用并不是要提高房地产贷款的...

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　　刚去看了姜文执导的贺岁片《让子弹飞》，大笑了一场。到家想起已是年末，该给读者们写个年终总结或者明年的展望了，而且最好要写得有贺岁片那样的喜剧效果。

　　结合最近的政策调整和国际经济形势的变化，我感觉2011年的资本市场可能真像《让子弹飞》这部娱乐片一样是个热闹的年份。而扣动扳机的第一枪，可能就是北京市的交通治理行动。首先我声明，我一直是个极端环保主义者，对于公共交通和步行有天生的热爱，对于前几年我国大力发展的私家车热潮是持保留意见的。我赞成现在北京市治理拥堵的各项措施，甚至认为这些措施还太宽松，至少来得太晚。但是，这件事本身告诉了我们远远超过拥堵和环保以外的其他一系列更重要的情...

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　　没想到，读者对我有关货币体系建设若干意见的几篇专栏反应十分冷淡。而我此前在上海证券报上发表的“通胀无牛市”、“吁请制度救市”、“油价决定房价”和“大牛市已经启动” 四个系列专栏，都写到了九论，市场反响始终很热烈，不管是认同的，还是持批评意见的。看来多数人对于我苦心构想的未来国际货币体系没有兴趣，大家都有个基本假设，各国政治家们会把这个问题解决好的，不需要我们操心，我们只要继续关心行情涨跌就行了。因此，不少读者来电继续询问我是否还在坚持以前的牛市论。

　　  我认为自己最值...

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　　我做过这样一项令人沮丧的检验工作，凡是依靠市场数据来分析推理美元指数走势的研究，大都在3年重新审视时，变得可笑之极。我今天不打算重蹈前人覆辙，我不分析美国经济数据来预测美元走势，就像我反对研究公司基本面来推测股价一样。我猜想美元的中期走势可能与美国经济无关。

　　原因很简单，我们看空美元的理由始终非常充分，因为美国的财政赤字，因为美国的宽松货币政策等等，但是每次当美国出现这样那样问题的时候，世界其他国家和地区就会出现更严重的问题，导致美元作为避险货币的功能再次被人为推高。其实不是美元涨了，而是美国以外的其他主权货币陷入了比美国赤字更严重的问题。

　　我想通一个问题，美元今...

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　　“我们究竟需要哪些条约来构建新的国际货币体系”？我连续发了两篇论述国际货币新秩序的文章之后，有读者来信问具体的路线图。这是一个好问题，直接点到了核心。但是，我考虑再三却又无法给出自圆其说的答复。

　　起初，我认为世界各主要经济体应该签订一揽子条约来协同共建新体系。这一揽子条约，我猜想应该包括但不限于气候公约和具有约束力的减排议定书，还应包括对劳动者最低安全和生存保障标准的条约，包括各国财政自律的承诺，包括对农产品和大宗原材料贸易解除限制的条约等等。这些条约是否存在或者是否在酝酿之中，不得而知。我只知道这些条约有时候是一厢情愿而且得不偿失的，因为当条约对自...

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　　几乎每到秋冬季节，我就会犯病。这回趁机读了一些专家讨论国际货币新秩序的文章，感觉大多数是在相互指责或者推诿责任，并没有什么建设性意见。于是，我想就此写一个系列专栏，天马行空地漫谈我对未来货币新秩序的幻想，欢迎读者朋友批评指正。

　　当前的货币体系之所以被大家认为存在漏洞和问题，主要是因为各国央行往往屈从于国内政治家们的压力，美国和欧盟的情况莫不如此。我曾撰文说，美元的世界霸主地位主要是因为其发达的资本市场能提供对冲各种风险的工具，投资人持有以美元表示的资产时，几乎都能顺利而有效地完成风险对冲，从而使得美元成了全球货币。然而美元却受其国内政治的影响，可能历届政府为了赢得选民支持...

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　　我早就想结束这个大牛市系列专栏，转而写一个有关建立国际货币新秩序的新系列。而我的好友郭末弱则一针见血地指出，“即便你写再多的国际货币新体系的文章，也没有人看”。说得也是，至少在股市中的大多数人并不关心这些内容，而需要关心这些问题的人，恐怕也不会在意我说了些什么。所以，我还是秉烛自明地把这个大牛市系列写完吧。刚好看到有人质疑我背叛了我提倡的通胀无牛市观点，我也正好借此机会就“通胀无牛市”与“大牛市已经启动” 这两个系列专栏可能给读者造成的内容相互矛盾的印象，做个说明与澄清。

　　  首先，我来简单...

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　　许多年以前，我祖父曾对我说过：“他们遇到困难需要帮助的时候，就会来找你，对你特别好”。可惜那时候年纪太小，没追问“他们”指的是谁，因此，直到现在也没有弄清楚“他们”究竟是谁？但是，我现在重新想起这句话，并且把“他们”换成“散户”之后，发现这句话特别贴切地描述了我最近的处境。部分散户投资人通过各种方法找到我（尽管我搬过家也换过手机），向我打听哪些股票才是大牛股，他手里的那几个票是否要换掉，换成什么，以及为什么等等。我还意外地收到了某散户投资人送到我家的一篓螃蟹，我生怕...

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　　事情还得先从2001年年底说起，中国加入世界贸易组织不多久之后，我依稀记得在《华尔街日报》上看到一篇文章讲中国的人民币有升值压力了。从那时起，国内外有关人民币是否应该升值的讨论就开始了。

　　当时国内经济学家们大都认为美国要求人民币升值是一场阴谋，目的就是要整垮中国经济。而且，现在让人民币升值完全是当年搞垮日本的木马计的翻版。从那时候起，阴谋论就始终伴随着人民币升值的话题。我不得不说，任何时候在中美两国之间制造误解都是一种悲剧。中国政府曾经多次表示“中美两国的共同利益远大于我们之间的分歧”，可见我国从来就没有把美国当成敌人，那么为什么中国的学术界那么容易...

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