作者文章归档：吴晓求
昨日，A股回归2900点，迎来龙年“开门红”。
但我们不得不正视中国资本市场的现存问题，自股权分置改革以来，除了2015年，A股市场基本上就在3000点上下。
中国资本市场问题的根源是什么？2023年10月27日，著名金融学家吴晓求在第十届华夏基石十月管理高峰论坛上，作《全面推进2.0版股权分置改革优化资本市场供求生态链》的主旨演讲。
他认为，当前资本市场萎靡的原因有三点：对IPO、注册制的理解出了问题；资本市场的规则及融券机制的问题，但中国资本市场还是有补救空间的，我们仍然要对中国资本市场抱有希望。
以下是演讲全文。
作者：吴晓...
「摘要」：
“我对中国资本市场仍抱有信心，我不相信它会一直这么下去，因为中国是要发展的，因为我们的资本市场制度还是会逐步完善的，因为越来越多的人已经看到了这个市场所存在的问题。”在融中财经2024（第13届）中国资本年会上，著名金融学家、中国人民大学国家金融研究院院长吴晓求这样说道。
谈及当下的市场情况，吴晓求回忆了2021年美国资本市场出现的危机，“在这个关键的时刻，美联储打破常规，迅速介入，这一番操作甚至颠覆了教科书的定义。所以美国市场恢复了信心，稳定了市场，而且在不断创新高。”
面对当前国内资本市场的情况，吴晓求...
近日，2020中国国际金融年度论坛在北京召开，中国人民大学一级教授、中国资本市场研究院院长吴晓求在论坛上发表演讲。吴晓求表示，现代金融体系不是装修豪华的商业银行，是功能齐全，透明度很好，资产有成长性，流动性也很好的资本市场，这是现代金融体系的基础，因为只有这种基础才可以使整个金融体系具有很好的分散风险功能和风险定价能力。
吴晓求进一步补充道，定价能力是衡量一个国家金融是否发达和先进最重要的指标。一个国家的金融体系如果没有风险定价能力就是落后的，这个国家始终承担了潜在、巨大的金融风险（危机）。
以下为演讲全文：
非常荣幸又参加一年一度的中国国际金融年度论坛。下午的主题...
刚才我认真听了晓灵行长和课题组对《中国资产管理业务监管》研究报告系统地介绍，是一个学习的过程，觉得非常好。晓灵行长的治学态度，特别是扎根于中国的实际情况，找到一些问题，厘清一些思路，提出一些解决方案的研究态度，我认为是值得我们学习的。这个研究，不是从简单地理论或者空对空的角度，而是基于对中国的现实和实践中遇到的问题，提出了一系列的分析，对中国资产管理的现状、问题、产生的原因，如何在政治和法律上来进行改进，推动中国资产管理的发展，提出了一系列很好的建议。
接下来，我主要谈几点认识。
第一，谈谈中国资产管理和财富管理发展的一些逻辑基础。
资产管理和财富管理有相当大的重叠...
当前，中国正处在历史发展的关键时期。在这样的历史关键时期，我们受到外部的遏制特别严重，对此我们要有充分的预估和研判。中国要坚定不移地走市场化为导向的经济发展道路，要进一步扩大开放，坚定地走依法治国的道路，这是过去四十年来中国成功的经验。
当前我们正处在一个大发展大变革大调整的时代， 我国面临着前所未有、极为复杂的新形势新任务，这对我们而言既是挑战也是历史的机遇。习近平总书记在庆祝改革开放40周年大会上的讲话中明确指出，前进道路上，我们要增强战略思维、辩证思维、创新思维、法治思维、底线思维，加强宏观思考和顶层设计，坚持问题导向，聚焦我国发展面临的突出矛盾和问题，深入调查研究，鼓励...
1 中国金融的四“稳”
一是金融体系相对稳定。当前，大量研究发现，中国不会出现系统性金融风险，我也不相信在未来很短的时间内会出现金融危机。这对中国金融来说是最大的结论，当然我们要做更深厚的研究。我们必须要知道金融危机产生的过程、演变的历史、内在的逻辑。我之前写了一本书，专门研究全球金融危机演变历史和演变的逻辑。不同国家它金融危机产生的起点、原因、过程以及危害程度，包括它的恢复能力等等都有巨大的差别。
大国有大国的特征，小国有小国的特征。小国会经常出现金融危机，特别是那些经济发展水平很低的小国。因为很多的小国，特别是从一个相对落后的国家要变成高速增长...
过了15年之后，我们又迎来一次比股权分制改革更复杂、意义更大的一场变革，就是注册制基础上的科创板，这里加了“注册制基础上的科创板”，不是单一的科创板，如果没有这种内在机制、法律结构的调整的科创板，那是意义不大的。如果注册制再加上科创板，这个意义就大了。刚才我说它对现行规则、法律、市场能力，以及观念都是重大的挑战。实际上，我们到现在为止能不能迎接这种挑战，实际上有很多人并没有做好充分的心理准备，也没有很好的认知。
首先我不说观念，观念的变化需要一个漫长的过程，因为这里面涉及到资本市场究竟是做什么的。别看我们资本市场发展了已经近30年了，实际上资本市场是做什...
改革开放40年，中国社会发生了翻天覆地的变化，取得了人类发展历史上的一个伟大的成就。中国由改革开放前的贫穷、落后、封闭的国家，变成小康、进步、开放的社会主义现代化国家。随着中国经济的发展和市场化改革的推进，这40年来中国金融无论在规模、结构、业态，还是功能、竞争力、国际影响力方面都发生了深刻的变革。中国金融已经从改革开放之初的比较传统落后的，带有非常明显计划经济痕迹的经济，转变成初具现代金融特征的市场化的金融，中国金融开始具有大国金融的一些特征。未来结构性的变化，市场化的方向、技术性的特征和国际化的趋势，应该说是对未来中国金融改革和发展的总结。
01、40年来中...
南开一直是我向往的地方。我会不定期到南开来学习，其中一个重要的学习平台就是“虚拟经济”论坛。我很早就参加了成思危先生创设的虚拟经济论坛。成思危先生所倡导的优良学风，理论研究扎根中国大地学术精神，都是值得我们学习的。
南开大学虚拟经济研究中心是成思危先生创立的，刘骏民教授继承和发扬，刘晓欣教授进一步发展和壮大。我与他们三位都有非常密切的关系，只要有会我基本上都会来学习。
研究虚拟经济实际上就是研究金融与实体经济的关系。一直以来我们都在思考和探索这个问题。在处理这个关系时有几个节点是需要认真思考的：
一是，如何理解市场在经济活动中的作用。1978...
虽然当前我们市场应该说有一些低迷，投资者的信心有些不足，情绪也比较低落，实际上在我看来，最低落的时候也是离成功不远的时候，我们不能因为市场的低落丧失了信心。但是，摆在我们面前的如何发展中国的资本市场，始终是一个重大的题目。
中国为什么必须发展资本市场？
中国为什么要发展资本市场？很多人有疑问，如果从融资的角度看，我们的商业银行可以满足所有企业，包括个人的融资需求，那么为什么还要发展资本市场？这个要从理论上进行深度的理解。
1、为资金供给方和需求方“牵线”
人民的收入水平提高了之后，它的资产希望有一个良好的增值机制，能获得一个大大超过银行...