11月28日,香港慢牛投资公司董事长张化桥在香港中文大学MBM思享会发言时表示,我们的经济是一个信贷刺激过度的经济,信贷膨胀已经严重地超越了真实的有效需求,中国的消费者和中小企业的融资已经过多,大量不配享有信贷的企业和个人都获得了信贷,从而真实的不良贷款非常多,但不管银行报出什么样的不良比率,市场就是不相信。不过长期来看,国內金融市场还会有很大的潜力,但是在未来五到十年,我们面临的主要任务是降杠杆、处理不良。而在金融业的法制建设方面(比如催收、没收、打官司、调解、资产处置等),我们还有很多空白。因此,国内金融市场,在五到十年不会有太大的成长,利润空间也会很有限。以下为张化桥演讲全文整...
作者文章归档:张化桥

三年后,中国绝大多数非银金融机构都会关门或瘫痪
耐克公司的鞋痴和创业者
Shoe Dog这本书提醒大家: 创业可以兼职做。
假期里,我读了一本英文书,Shoe Dog, 可译为《鞋痴》,作者是耐克公司的创始人Phil Knight。我多次忍不住大笑,也佩服作者的坦白。对快速消费品企业的流动资金管理和经常命悬一线的事实,我增加了一点理解。竞争者的暗箭难防,和官府的可怕也是这本书的两条主线。
这本书是他的自传,也是耐克的历史。我对历史书有偏见,认为历史书就是杜撰的小说,而且是质量十分拙劣的小说,被反复篡改,和歪曲的对象。不过,《鞋痴》读起来十分逼真。
书的背景是美国西北部俄勒岗州的首都Portland, 作者的家乡。1962年作者...
中国国企模式值得西方借鉴
全球金融危机爆发以后,西方在制定经济政策方面趋向激进。2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产后,美国只犹豫了一阵,就允许美联储(Fed)干预市场。之后欧洲央行(ECB)也如法炮制,以类似手段应对希腊及其他欧盟(EU)国家的主权债务危机。
从那以来,量化宽松对西方市场产生了切实的影响。所谓的“直升机撒钱”大行其道。负利率的未知影响尽管引起广泛焦虑,也还是为人们所接受。上周四欧洲央行将欧元区利率降到历史新低,并扩大一揽子量化宽松措施,凸显了非常规货币政策的盛行。
但是,要刺激需求还有其他方式。比如说,西方国家政府为何不愿设立能够创造就...
中国股市暴跌焉知非福
中国应该庆祝国内股市的崩盘。但这不是中国官员去年夏天股市暴跌时的本能反应,当时上证综指(Shanghai Composite)四周跌去了近三分之一。
那时候,北京方面对它所称的“恶意做空”行为展开调查,并动用2000亿美元资金救市。不过,平心而论,当一种办法失效时,共产党官员并不耻于承认这一点。
周一上证综指下跌近7%;后市有可能进一步下跌。但我们不太可能看到官方像2015年那样又采取重拳干预措施。不是因为北京方面缺乏推高指数的手段,而是因为官员们开始认识到,让过高的股市估值降下来一些是可取的。很大一部分公众也开始认同这一点。
中国政治中最好的时刻...
中国经济想繁荣,要少自己搞自己
美国人整天希望中国垮台。它的不少盟友也希望中国垮台。围攻中国,和封锁中国都不是什么新鲜事。他们憎恨中国的社会制度,他们害怕中国崛起带来的竞争,等等。
这次的TPP贸易协定(跨太平洋伙伴关系协定)就是一个例子。前不久,美国人对亚洲基础设施投资银行(AIIB)的抵制是另外一个例子。
但是,大家不要忘记两个事情:
(1)美国的那么多盟国,虽然受到美国的宠幸,但还是穷得叮当响。而且前景堪忧。可见,靠别人没有用。求人不如求己。
(2)打垮中国的只能是中国人,不可能是美国人,日本人,或者德国人。古今中外,若肉强食,这是谁也无法改变的事实。长期以来,咱们不少同胞...
伦敦和香港的房价
今天上午,我坐在伦敦 Waterloo 地铁站旁边一个酒店大堂跟当地的一个地产开发商聊天。太阳照着泰晤士河对面的大本钟和国会大厦(西敏寺),景象迷人,游客如云。
他说,"你看,咱们从酒店大堂都可以看到大本钟和西敏寺。这说明什么?伦敦在城市规划方面限制特别多:限制高度,用途,风格,颜色,等等。一个楼盘没有3-4年难以完成。从这里到大本钟之间的这点距离,如果是香港,可能已经盖了五个摩天大楼。但是,在伦敦就是不行!你们中国的地产商来伦敦一看,吓一跳: 伦敦人做事太慢了!伦敦房子的供应跟不上,房价不涨怎么可能?"
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关于股票,你为啥那么肯定呢?
多蒙雪球错爱,邀请我谈中国股市。我资历太浅,而且过去一年住在英国,隔岸观火。不过,恭敬不如从命。
我的看法如下:( 摘自我即将出版的新书《谁偷走了咱们的财富?个人投资漫谈》)
(1)我感到咱们大多数人太肯定,信心太足,太愿意拍胸脯。你在股市呆的时间越长,越知道世界之不确定,股市之不可捉摸, 越不敢拍胸脯。
(2)有时候,你的分析完全正确,但是股市和股票对基本面的反映可能需要几年,甚至十几年,几十年!为什么?某些别的因素可能延误甚至抵消你所看到的因素。每当我看到某人预测下个年度,季度,甚至未来几个星期的股价或者指数时...
中国不应让银行获得新资本
中国最大的银行中已有18家在境内外股票市场上市。不久前,中国政府又批准了另外11家较小银行上市。
在一个受到不断膨胀的信贷泡沫威胁的国家,没有人对该决定表示出任何担忧,真是出人意料。这一举动将为中国的信贷泡沫火上浇油:让更多银行能筹集更多资本,将使已然膨胀的银行业扩大资本基础,获得更大放贷能力。
中国政府还在执行另外两项同样有破坏性的政策。一是通过定向降准放宽信贷供应;二是鼓励上市银行发行优先股,因为多数上市银行股的股价已低于每股账面价值。
中国政府不必向任何人解释自己的政策动向。但官员和分析师经常把两条理由挂在嘴边。第一,政府觉得经...
政府必须奖励余额宝 逼着银行业多跑几圈
社会如何进步?中国为什么还是这样贫穷?摆在大家面前的问题就是这样明显。
余额宝和其它"宝"正在做的事情不过是试图赚钱,试图咬一口银行的奶酪,试图吸引眼球。它们的手段非常简单和可爱:为老百姓效劳。他们既没有巴结官员,行贿权贵,也没有欺诈抢劫。我找不到比这更加光明正大的事情。
如果银行感觉到不舒服,那太正常了。做生意不是请客吃饭,不是做文章, 不是绘画绣花,...生意场上会有打斗和竞争,会有倒闭和失败。政府的最高职责是既不参与打斗,又要鼓励打斗,维持秩序,让打斗公平公正。
如果每次遇到打斗,政府就做"和事佬",或者残酷...