很多投资者对破净股票有很大兴趣，账面价值只是观察企业净价值的一个参考，每股账面价值为10元的企业，8元买入，不要就认为以八折买到了便宜货。盈利能力低下的资产价值本身应该大打折扣，而且即使是表面上一清二楚的账面价值也很可能包含水分，企业真实的资产价值往往与实际价值存在巨大差异。香港许多股票长期以净资产几分之一的价格交易就是明证。

　　企业记录在报表中的设备、存货、设施价值数据很可能与实际严重不符。例如，一些IT专用设备已经过时，毫无用处，仍然会按正常折旧后价值记录在固定资产中。当年巴菲特的纺织厂关闭，织布机的账面价值高达八十多万美元，而实际拍卖中只卖了十几万美元。存货的价值也常常...

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　　利用市场先生情绪的大幅波动，在它极度沮丧的时候买入优质股票是价值投资者获得高回报的不二法门。股票在熊市阶段出现低估的机会远远大于其他时间，如果遇到经济不景气，企业盈利处于低谷，则戴维斯双杀造成的安全边际将更大。现在的金融危机不但可能带来价格的低估，还可能带来盈利水平的低谷。一旦未来经济繁荣，则会出现与戴维斯双杀相反的情形，股票估值提升的同时盈利水平大幅反弹。

　　 熊市阶段是一个时期，而不是一个时点。两三年甚至更长的时间内并非任何股票任何时候都是低估，阶段性高估的情况常常出现。经过大半年的上涨，现在很多股票估值水平已经很高，优质股票也大部分不再低估，部分行业受益于四万...

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　　很多投资者选择投资机会时常常只盯着潜在收益而忽略了获胜概率和潜在亏损。资产配置是一个根据潜在收益、可能发生的亏损以及获胜概率综合权衡后对资产投向进行正确分配的过程，过度关注任何一方面而忽略其他因素都难以长期持续获得良好的投资回报。巴菲特认为资产配置是企业经营管理者最重要的能力，对于股票投资者资产配置更是获利的最关键因素之一。

　　什么机会才值得下重注，凯利优化模式的公式提供了一个简单而行之有效的风险控制思维模式：2 P -1 =X。P代表获胜概率，X代表下注资金的百分比，即应下注资金的百分比等于获胜概率的2倍减去1。凯利公式计算结果提供的是一个风险控制上限，具体投入比例还要考虑...

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　　决定周期性企业盈利最本质的是产品的供给与需求。供给的增长具有滞后性，过去几年需求的集中释放，使供给持续低于需求，促成价格飙升甚于从前任何一次繁荣期，同时把产能大幅提升到另一个更高的台阶。很多企业的产销量已经远超其历史最高水平，价格上涨周期叠加产量的快速提升形成了盈利的暴涨，加上流动性过剩等金融性因素最终成为超级牛市。

　　中国2000年后的工业化进程加速阶段，很多产品的需求经历了一轮从无到有从少到多的需求快速膨胀期。下游行业短期内产生大量需求，例如基础设施建设，包括高速公路、高铁、桥梁、港口、机场、城市改造等。房改后购房需求也是爆发式地增长，还有汽车、造船等行业的需求也突然大量...

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　　好的投资方式也许并不复杂，但首先投资者要愿意了解它，并全面系统地学习。有了理论基础后，再慢慢地在实践中反复验证，从而建立起适合自己的投资系统。对于愿意钻研的投资者来说，系统的建立也并不难，难的是如何在未来一生的投资过程中始终不发生偏离。

　　初学者的投资理念反而可能更纯粹，更坚定。初学者一般都会局限在同一领域，很少接触其他投资理论，不会被干扰，同时因为有新鲜感而印象深刻，通过短时间高强度的大量学习理念会不断被强化。而且初学者常常首先学习的是大方向，大原则，无意识地站在了战略的高度上看事情。

　　当投资者掌握基本理论后，便会扩大学习范围，获得越来越多的资讯，接触越来越多的投...

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　　买入股票的过程包括以下几个部分：确定投资标的、估值、确定安全边际、等待、买入。

　　1、确定投资标的

　　根据不同行业的特性，风险收益比、确定性高低以及企业的长期竞争优势和发展前景选择投资标的。

　　选择最有把握、最简单、最确定、波动性最小、最安全的投资标的。

　　尽量不参与周期性行业，同时不要低估的其下跌空间。

　　以企业个体为研究对象，而非市场整体。

　　研究企业过程中收集海量的信息是必需的，只有充分了解企业的所有信息，买入过程中的每一步骤才能保持足够的判断力。参与BBS讨论或写帖子是一种提升分析研究能力的良好途径，还能收集足够多的全方位意见和...

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　　有一些行业的业务，具有相当明显的周期性或循环性。

　　这些行业的公司景气与不景气，每隔数年就循环一次，周而复始，至于环绕一周的时间有多长，则视不同的行业而定。通常是上升期和下降期，分别是3至5年。

　　这类股票的股价是跟着公司业绩而起落的，通常也是跟着行业和公司的兴衰，3至5年大起大落一次。这类股票，最好是以企业的荣辱，作为买进卖出的标准。

　　要使你的资金发挥最大的作用，赚取最高的回酬，最有效的方法是将有关行业的景气与反向投资法结合——在有关行业的公司最低潮时买进，守至最高峰时抛出。

　　如果大众传媒对有关行业的报道，都是悲观的，而几...

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　 “价值型”投资风险来自于买入价格是否真的 “便宜”，以及企业价值是否因基本面恶化而大幅波动，“成长型”投资的主要风险则是对企业前景的研判，以及付出的价格，两者的理论基础完全一致，即利用价值与价格差异获利，主要取决于投资者对二者匹配度的把握能力，做得好同样能成功，做不好都会失败，所以没必要把“成长型”投资妖魔化。

　　巴菲特说过：“宁愿以合理的价格买入优秀的企业，也不愿以低廉的价格购买一般的公司。”可见他是企业为先，然后以此为基础考虑安全边际，并愿意为好企业多付...

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　　这些也许是投资最精华的部分，无论对哪一类型的投资者。

　　马克·泰尔

　　（节选）

　　投资大师 作为习惯一的结果，他是风险厌恶者。

　　失败的投资者认为只有冒大险才能赚大钱。

　　在金融市场上生存有时候意味着及时撤退。

　　——乔治·索罗斯

　　如果证券的价格只是它们真正价值的一个零头，那购买它们毫无风险。

　　——沃伦·巴菲特

　　像“风险特征”这样的奇异术语只不过是掩盖了这样一种信念：为了得到赚钱的机会，你必须愿...

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　　追逐暴利是人的天性，股票市场每时每刻都上演大起大落的好戏。特别是概念炒作的股票，常常是连续多个涨停，投资者看着身边的一幕幕迅速致富，心理自然不平衡。为什么我不能这样快速致富？于是每天想着那个区域概念，那个重组股将启动，那个跌至一块钱以下的垃圾股会有庄家进驻，根本就不可能长期投资。然而对于曾经获取过短期暴利的投资者，长期收益率也许是他们心中的痛。

　　如果了解一下大师们的长期回报率就会理性很多，包括巴菲特、林奇等顶级大师们的长期回报率都没有超过30%，巴菲特23.6%（截止2000年），彼得?林奇29%，约翰?聂夫13.7%，约翰?邓普顿13.8%。美国股票名义长期回报率为10%...

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