物价的回稳使得市场对于货币政策“微调”的预期进一步加强，房地产开发商甚至提出了“2009年重新再来”的口号，股市也在货币政策微调的预期下反弹了近一成。不仅如此，国际上希望中国放松货币政策的声音也开始多起来，希望中国再次扮演拯救世界的角色。

　　中国通过放松货币政策的方式来刺激经济的做法必须慎重，除非万不得已，否则不要轻易放松货币政策。

　　我们还是看看历史的教训吧。2008年11月份开始，为了应对全球金融危机，中央政府采取了“适度宽松的货币政策”，按照决策者最初的估计，2009年的信贷总量应该在5万亿...

Read more

对股票(相关:理财 财经)市场或房地产市场做预测是有很大风险的，很多著名的经济学家都栽在对市场的预测上。事实也表明，要正确地对金融市场或房地产市场做正确的预测是非常难的事情，对这两个市场同时做预测就更不容易了。笔者在这里不是强调结论的正确性，只是希望和大家分享自己对未来两个市场看好或看淡的理由和依据以及分析问题的方法。

　　熟悉我的朋友都知道，我是一直不看好国内股票市场的，2001年以来一直如此。在2001年之前，政策对股市具有主导作用，每当股市行情不好，就会有利好政策出台，股市就会兴奋一段时间。但2001年之后，政策的作用也不再起明显的作用。笔者曾在2001年就撰文《政策救不了中国股...

Read more

　　进程的制约，2015年12月27日，十二届全国人大常委会第十八次会议审议通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用<中华人民共和国证券法>有关规定的决定（草案）》的议案。这意味着注册制改革的法律障碍已经基本得到解决。下一步就是实施的问题了。

　　但2016年“两会”的总理政府工作报告中不再提“注册制改革”，这是否意味着注册制改革将终止？投资者及市场其他参与者普遍存在疑惑：进行股票发行注册制改革的难点何在？实行注册制对股票市场有什么影响？

　　一、为什么要进行股票发行的注册制改革

　　要全面深刻理解股票发行的...

Read more

　　在十八届三中全会的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》里，第6条是有关企业所有制的内容，标题是“积极发展混合所有制经济”，其中有“允许混合所有制经济实行企业员工持股，形成资本所有者和劳动者利益共同体”文字。

　　员工持股在西方国家不是什么新的制度设计，但在中国员工持股却是一个敏感的话题，拟上市的公司如果存在数量超过200人员工持股，则该公司将被无缘进入股票市场。因此，三中全会的《决定》却有很强的针对性，它不仅反映了政府试图改善劳资关系的努力，同时也反映出上市公司监管的思路的变化。该项制度的实施将深刻改变股票市场的上市公司...

Read more

　　中石油多名重量级高管同时涉案落马震惊了全社会，人们在赞叹中央反腐力度之大的同时，也对中石油的未来发展充满了担忧。

　　反思中石油腐败案件，我们可以从公司治理结构入手。中石油股份公司先后在纽约、香港、上海挂牌上市，但其公司治理结构存在严重的缺陷。中石油股份巨大的经营规模和悬殊的股权结构，境内外中小股东既没有能力、也没有动力对中石油股份的日常运营进行有效监督，因此中石油高管的日常监督只能来自国家有关部委，但中石油每年经手的销售和采购金额高达几万亿元，业务范围分布在全球各地，国家有关部委纵有三头六臂也很难对其实施有效监督。

　　为了能够在产权层面建立有效的监督和制约机制，笔者建...

Read more

　　光大乌龙指事件出现后，引起社会广泛关注。该事件虽然是一起随机事件，但它的出现及之后引起的一系列反应至少暴露了我国的证券市场存在以下几个制度性缺陷：

　　其一，证券交易所的预警机制不全。近年全球股市不断出现报错盘事件，各交易所因此进行了交易机制上的修改，设置了防控机制。如港交所对报价畸高或超低、数量过大的报价，交易系统都自动警示，要求交易员复核。8月16日光大证券一次下单超过200亿资金,该数量已经远远超出了一只ETF基金正常的日交易数量，本属于异常交易,但交易所并无如何反馈意见，让其直接进场交易。这反映出我国的证券交易所对异常交易并无任何防范措施，应该及时进行修补。

　　...

Read more

 

Read more

　　尽管融资融券在我国股票市场才运行3年多时间，但它已经成为活跃股票市场的重要力量，某只股票突然暴增的融资往往成为牛股上涨的前奏。例如，去年底以民生银行、兴业银行为代表的银行股快速上涨过程中，融资买入量大增，银行股的上涨与融资买入行为相互促进；再如最近的冠豪高新、鹏博士等股票的表现也是如此，冠豪高新是今年1月31日才列入融资融券标的的，到目前为止不足半年的时间，这只股票的融资量竟然达到了23亿元人民币，从交易数据看，融资买入的量与股价之间高度相关。

　　融资融券不仅活跃市场，还可以给券商带来可观的收益。到目前为止，市场深沪两个市场的融资融券余额已经超过2000亿元人民币，按照5%的...

Read more

　　近期，用血雨腥风四个字来形容商品期货市场毫不为过。

　　首先，是黄金从4月12日开始跌破重要的价格支撑位1525美元。最近两年时间里，黄金价格曾三次下跌到1525美元附近，三次都成功反弹。从市场经验看，一个价格支撑位经过考验的次数越多，则支撑的有效性越强，不会轻易被击破。但就在美国交易时间4月12日（星期五）这天，黄金的价格却一举击破了1525美元大关，而且在接下来的第二交易日大跌近10%，创黄金市场单日最大跌幅。

　　针对上述市场表现，有人用市场操纵来解释，认为这是少数机构可以操纵的结果，他们先布局大量空头仓位，然后通过制造各种空头舆论，打压黄金价格，引起市场恐慌，再低...

Read more

　　随着“国五条”细则在各大城市的落地，房地产市场也出现了一些微妙的变化。从政策出台后的市场反应及效果来看，“国五条”面临四方面挑战。

　　其一，20%房地产所得税与稳定房价之间的矛盾。“国五条”要求住房交易严格征收20%的所得税的初衷是遏制房价，但其实际结果可能是推高房价。笔者认为，在房地产总体处于卖方市场的情况下，税负肯定要买方承担部分或大部。

　　从税收征管的角度看，只有综合性的个人所得税才是真正的直接税，才不会转嫁。而中国的个人所得税是分类课征。房产转让所得税是基于交易而课征的，存在税负转嫁的机会...

Read more