欧洲的风险减轻和美国的经济表现值得期待，显示当前外部环境似已逐渐转好，同样今年国内流动性也有望松动，加上政策面的支持，这些因素都可能支撑当前估值相对合理的中国股市展开一波上升浪潮。

　　经历了令市场失望的2011年中国股市，特别是对中国股市10年零涨幅的追问，促使我们需要认真思考2012年中国股市会如何走这个并不简单的问题。就目前而言，笔者更倾向于谨慎看好今年中国股市前景。

　　在展开分析之前，有必要先回答一个让很多投资者备感疑惑的问题——中国经济在过去的10年中高速增长，为何却无法提振号称“经济晴雨表”的中国股市，带来的却...

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 　　3月14日，本届政府任内的最后一次“两会”新闻发布会在北京举行，中国总理温家宝在记者面前的这次亮相，被舆论广泛关注。在记者招待会上，温家宝总理多次提及“人民”、“民生”和“改革”，而更多的行动则需要留给未来一届政府。

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 　　中国官方采购者经理指数（PMI）今晨公布，数据显示，PMI指数在1月份持续上个月的反弹，至50.5，高于上月0.2个百分点，也是该指数连续第二个月稳定在50的扩张线以上。1月PMI指数也大大高于市场预期的49.6，表明市场对于中国经济的“下行恐慌”多少有点杞人忧天。

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 　　在国际资本流动的颠簸海浪中，新兴市场只是一艘小船，即使建造良好，也可能万劫不复约瑟夫·斯蒂格利茨语。

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　　中国央行周六晚间宣布，调降存款类金融机构存款准备金率50个基点，从2月24日起执行。

　　本次举动尽管被广泛预期，但在时点的选择上仍然出乎市场意料。上周五，央行已经通过逆回购操作，向市场大规模注入了流动性。而本周五即是本次下调存款准备金率的执行日，也意味着在本次逆回购到期前后，央行将再度向市场大规模注入流动性。这些政策效果叠加，意味着短期市场流动性将大大宽松，代表着短期市场利率走向的7天回购利率也将在短期内出现较大幅度的下跌。

　　那么，是什么让央行突然加快了放松的步伐呢？笔者认为，最重要的原因是银行新增信贷在年初较为缓慢，这让央行开始担心贷款规模可能在第一季度低于预期。...

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　　中国1月CPI数据昨天公布，这项数据公布前，市场此前预期即使春节作祟，1月份的通胀率也将出现同比下降，至4%左右的水平。

　　这样的预期加上存准率下调的预期，本应该推动境内人民币市场利率水平出现下滑，然而，在数据公布前一天，债券市场的收益率却出现了明显的升高，以当天拍卖的一年期国债为例，最终中标利率为2.87%，与上一期的中标利率相比，上升了9个基点，似乎表明市场开始预期隔天公布的通胀率水平将高于预期。

　　最终数据显示，中国1月通胀率同比上升4.5%，高于上个月0.4个百分点，并高于市场预期0.5个百分点。与此同时，央行也从本周开始，重启正回购操作。这在很大程度上打消了...

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　　2012年的中国经济是否滑落至8％甚至以下的水平？

　　我们不必过度悲观。在结构性减税、货币政策相对宽松以及新政治周期开启的推动下，中国经济能够保持在9％的水平上，整体经济走势将呈现“前低后高”的特性。

　　过去五年，中国消费对GDP平均贡献率达GDP的40％以上，与2001年后五年约35％的平均贡献率相比，已明显上升。综合进口连续数年大幅上升等数据，中国的国内需求已经明显上升，表明结构性调整开始见效。

　　今年开始的大规模结构性减税、对医疗保健体系和公共住房体系的持续投入等，将为国内消费提供新动力，预期2012年的社会消费品零售总额增速将保...

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　　人民币国际化起步至今迈出了重要的步伐，离岸人民币市场交易变得非常活跃，但其逐步显露的新问题和风险，也值得政策制定者关注。

　　受在岸与离岸市场人民币汇率差影响，人民币跨境套利比较兴盛；同时又由于在岸和离岸市场间存在人民币利差，在海外获得人民币资金后，只要取得相关批文，就可进入境内市场套取利差。

　　在一个开放的资本账户下，汇差和利差的出现能够被市场短期内消化。因为资金会在利益驱动下大规模进入高利率高汇率经济体，从而推低利率汇率，完成一轮自我调节。

　　而在中国目前的资本账户管理和汇率机制下，套利窗口长期存在。如过去的两三个月内，离岸市场人民币与在岸市场人民币之间保持...

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　　2012年人民币汇率走势会如何，这是当前市场关注的热点话题之一。值得注意的是，2011年的最后两个月，一直稳步升值的人民币开始放慢了步伐，并出现了显著下跌趋势。在离岸人民币市场出现波动后，特别是大量的美元买盘开始出现，一定程度上扮演着“央行”角色的中银香港开始变得力不从心，相关清算额度被立刻耗尽。

　　按照相关规定，如果中银香港不能提供境内人民币汇价进行清算，那么在我国香港地区的人民币汇价只能根据离岸市场上的市场供需进行报价。失去了境内市场价格的约束，离岸市场人民币立刻出现连续下跌，与境内的人民币价差也达到了大约2%的水平。

　　对于企业来说，2%...

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　　酝酿近两年的第四次全国金融工作会议将于1月6日与7日召开。作为中国金融界最高规格的会议，全国金融工作会议自1997年开始每隔5年举行一次，而在金融改革呼声日渐高涨的背景下，本次会议的召开更加引发了市场的关注。笔者认为，金融改革、金融创新以及风险防控，将是本届会议的核心议题。而这些议题在新的经济金融环境中，也被赋予了新的涵义和挑战。

　　在过去的5年中，中国金融系统的改革是谨慎的渐进。首先，利率市场化的改革尽管呼声较高，但改革却仍然没有触及根本性的“取消存款利率上限”，多数尝试集中在建立市场利率指标，打通利率传导体系等一些议题上。

　　同时，人民币汇...

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