余额宝的“鲶鱼效应”逐渐显露出来，持续受到社会各界的关注。目前，国内银行存款中，除了协议存款利率是放开的，其他利率都是被管制的。协议存款利率是完全市场化的，是各机构之间互相议价得到的市场化的价格。余额宝对接的天弘增利宝货币基金目前能有6%这么高的收益，也是银行在议价过程中愿意给出这么高的协议存款利率，因为银行愿意要这个钱。余额宝的收益与市场利率不是因果关系，说余额宝推高市场利率从而转嫁到老百姓贷款利率上是有失偏颇的。

　　银行为什么愿意要这个钱？有两方面原因，第一，去年底和今年初，银行间市场流动性一度比较紧，确实需要资金；第二，银行有更高收益的渠道向外放...

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　　在一个资本自由流动的经济体内，行业利润率最终会向社会平均利润率收敛。一个行业的ROE较长时间远高于社会平均利润率，主要有两个原因：

　　其一，存在资本流动的障碍，或是技术壁垒，或是行政壁垒。技术创新是社会发展的动力，社会鼓励技术进步，所以技术壁垒带来的“暴利”很少有人指责。如人们对乔布斯、马云、姚明等只有羡慕，没有嫉妒恨。但行政壁垒带来的“暴利”则不同，它明显不公，会导致寻租、腐败、低效等一系列问题，阻碍社会的发展和进步，所以人们总在声讨。目前银行业存在的较高行政壁垒，体现为管理层面的机构审批、准入门槛。其二，价格管制，且管制定价...

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　　围绕2013年经济金融形势，我谈三点：

　　第一点，关于明年货币政策的走向，应该继续坚持稳健的货币政策基调，同时还要做好货币政策、产业政策、监管政策等方面的政策协同。从目前情况来看，判断明年的经济形势还不能过早得出很清晰的结论。因为从国外来看，美国经济的确有好转的迹象，但是欧债危机仍然看不到未来趋势。

　　国外现在是QE无底限的状态，美国一直从QE1到QE4，日本甚至搞了一个QEX，可能从主要经济体的中央银行看来，他们认为只要是价格没有出现明显的上升，没有出现明显通胀，经济刺激政策就可以一直QE下去。这样从国际层面来看，我们明年就存在输入性的通胀因素，包括国际资本重新向包...

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　　6月8日，中国人民银行三年来首次下调人民币存贷款基准利率0.25个百分点，同时首次允许存款利率最高上浮10%，贷款利率最多下浮20%。

　　央行此番政策调整可谓“一石三鸟”，选择此时降息，不仅“稳增长”意图明显，同时也意味着我国向利率市场化迈出了重要的一步，并将在长期内促进银行业改革。

　　此次降息虽然名义上为存贷款利率同步下调，但实质上非对称特点十分鲜明。一年期存款利率虽由3.5%降至3.25%，但规定银行可上浮10%。考虑到目前存款市场的竞争状况，预计各银行执行利率不会低于3.5%，部分中小银行可能会顶到上限。因此降息后...

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　　既要在货币放松的力度上有所控制，还应适度引导资金投向战略新兴产业和民生等领域，重点支持有利于经济结构调整和转型的生产性投资。

　　最近一段时间出炉的4月份各种经济数据可谓是一片惨淡，一直是拉动中国经济增长的“三驾马车”，出口，投资和消费，如今无一例外均慢了下来。笔者认为，中国4月份经济数据表明，控制通胀已经不是当下经济发展要解决的核心问题“稳增长”已是当务之急。因此，接下来的一段时间，预计货币政策将会继续发力，预调微调的力度将有所加大。

　　经济下行压力加大

　　从今年4月份的数据来看，出口方面，中国进出口总值为308...

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　　自有银行家坦言“银行利润高得不好意思说”开始，银行利润问题备受舆论拷问。其实，就我本人而言，也并不同意使用“暴利”这个词，但对于社会上用这个词却可以理解，因为这里面包含着更多的是感情色彩，即公众对金融改革不到位、对存款负利率、对垄断、对服务的不满，而非一个简单的数量界定。“衙斋卧听萧萧竹，疑是民间疾苦声；些小吾曹州县吏，一枝一叶总关情”，我想我们的官员和决策者，在看待舆情时，也应该有一点点这样的悲悯情愫吧。

　　价格管制等造就

　　行业集体“暴利”狂欢

　　在一个较大的市...

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　　五一期间，证监会推出的四项新政，包括期货手续费下调、公布新股发行改革意见、发布退市制度征求意见以及降低A股交易费用，在一定程度上提振了投资者信心，刺激了资本市场的上扬。但需要强调的是，此次新政不同于通常的强心剂，以期达到一针见效的效果。笔者认为，其更应结合证监会之前出台的若干政策，如打击内幕交易、强制上市公司现金分红等，从整个金融市场功能的完善与证券市场的发展角度来把握新政的用意，或者可以更为形象地认为，五一证监会所推出的新政仅仅是整个证券市场治理中一剂中药药方，待需时日，结合多种治理方法予以调理，以期对金融市场和证券市场达到潜移默化的影响。

　　先前的股改虽然为我国证券市场的...

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 　　技术壁垒带来的“暴利”很少有人会去指责，但行政壁垒带来的“暴利”则不同，它会导致寻租、腐败、低效等一系列问题。不可否认，银行业也存在较高的行政壁垒。

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 　　近期，央行下调存款准备金率0.5个百分点。准备金率的下调，与我国经济增长放缓、银行机构和实体经济流动性不足有相当关系，也是其落实中央“稳增长、调结构、促平衡”宏观调控政策的具体体现。

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　　一个行业的净资产收益率较长时间远高于社会平均利润率，一定存在资本流动障碍，存在价格管制。所以，从长远看，防范系统性金融机构不出问题，更多应通过加强对系统重要性金融机构的监管，促进其完善公司治理，加强内部控制等措施，而不是通过政策红利维持高净资产收益率。

　　自有银行家坦言“银行利润高得不好意思”开始，银行超高利润就备受舆论拷问。起初主要是网民，接着是专业媒体，最后专业学者、相关官员相继都加 入了论战。什么是“暴利”？20%的当期净资产收益率(ROE)？或是200%的ROE？抑或是ROE长期高于社会平均利润率的几倍？始终不见有明确说...

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